作者 李红梅
编辑 缪凌云
来源 首席科创官
年底了，除了各大公司的炫酷年会，最让大众关心的莫过于年终奖和年底分红。
最近，港股出现了一家申请IPO的公司，真正让人见证了什么叫慷概。不但年年给股东分红，即便毛利和现金流出现波动、负债累累的情况下，也丝毫没影响分红。这样的公司上市后，你会买吗？
1月9日，富元控股有限公司（简称：富元控股）再次向港交所递交上市申请。
这是2017年以来，富元控股第三次向港交所递表。前两次分别是在2017年9月以及2018年4月。
香港排行老三
富元控股于2013年在香港成立，主要运营地点在新界元朗一个463平米的工业基地内。
富元控股的产品主要分为三类，回收及翻新资讯科技及电子产品、含贵金属的剩余元件以及含其他金属的剩余元件。其中，回收及翻新资讯科技及电子产品具体包括，伺服器及电脑元件、手机及手机配件、电脑、家用电器、智能手表等。
富元控股的业务模式很简单。首先从上游供应商采购回收的电子产品，经过加工处理后销售给客户。这些客户主要包括，本地及海外的资讯科技及电子产品及功能部件批发商、贸易商、零售商。
客户一般将商品出口至海外，尤以对回收及翻新资讯科技及电子产品有强劲需求的亚洲发展中国家。至于含贵金属及其他金属的剩余元件，富元则将其售予从事冶炼及回收贵金属及其他金属业务的客户。
据弗若斯特沙利文报告，香港该行业的市值从2014年的8.95亿港元实现连续增长至2018年的9.77亿港元，复合年增长率为2.2%。预计到2023年，有关市场所产生的收益将增至10.84亿港元。
这其中，按2018年收益计算，富元控股已发展成为香港第三大资讯科技及电子产品回收及翻新公司，市场份额约为10.2%。
13名员工干出超亿业绩
招股书显示，富元控股仅有13名员工，其余为分包工人。但就是这13名员工却创造出了不菲的收益。
首席科创官发现，2017年-2019年，富元控股的营收分别为1.12亿港元、1.39亿港元、1.6亿港元。这意味着，13名员工每年创造了上亿收入。
从收入结构与占比上来看，富元控股主要营收来自回收及翻新的资讯科技及电子产品。截至2019年7月，该业务分别贡献收入约1.09亿港元、1.39亿港元、1.59亿港元，该业务历年收入占比均在97%以上，最高达到99.9%。
其中，最大客户占总收益的比例分别为19.76%、19.97%、21.38%。近三年来，回收及翻新资讯科技及电子产品业务占其总收入的97.18%、99.45%及98.62%，其他部分占比极小。
另外两项业务——含贵金属的剩余元件和含其他金属的剩余元件，收入贡献较低。从2017年8月开始，在等待环保署授予废除出口许可证期间，富元控股暂停向海外回收商交付含贵金属的剩余元件。因此这项业务收入出现断崖式下跌，2018年直降89.22%，到2019年收入甚至降至0，持续两年亏损经营。
虽然，富元控股在2019年3月拿到废物出口许可证，但2020年3月13日到期。因此，从目前的收入占比及未来发展看，剩余元件业务几乎可以忽略不计。
同时，首席科创官发现，过去几年，富元控股的毛利率呈逐年下降趋势。其毛利率从2015年的9%升至2017年的36.61%，又逐步下滑至2019年的24.95%；纯利率也由2017年的21.85%下滑至2019年的16.12%。这或许与行业竞争激烈有关。招股书显示，截至2019年12月，香港约有219家回收公司。
另一方面，首席科创官了解到，2017-2019年，富元控股前五大供应商合计占采购总额约89.35%、96.17%、88.71%，截至2019年10月末，这一比例达到了99.99%。由此可以看出，富元控股的供应商集中度较高。
真慷慨！借贷也要每年给股东分红
虽然富元控股毛利率不稳定，但这并不影响其给股东分红。
2017年-2019年及2019年8-10月，富元控股分别派发股息3625万港元、2910万港元、1800万港元以及2400万港元，共计1.07亿港元。而同期富元控股利润总额则仅为7705.6万港元，不及股息派发总额，可见富元控股在分红方面相当舍得。
富元控股主要股东并不多，于2017年曾向主席陈汉侨、行政总裁张锦华及股东时代物流派息2600万港元、600万港元及800万港元；于2018财年向股东Succeed Road、鹏富及时代物流宣派股息1755万港元、405万港元及540万港元；于2019财年向股东Succeed Road、鹏富及时代物流宣派股息1170万港元、270万港元及360万港元；并于截至2019年10月31日止3个月，向股东Succeed Road、鹏富及时代物流宣派股息1625万港元、375万港元及500万港元。
对于未来派息策略，富元控股在招股书中指：“潜在投资者不应倚赖过往年度所宣派及派付股息的价值，作为本集团日后股息的指引或作为日后应付股息金额的参考或依据。概不保证日后将会按类似水平宣派或派付股息或根本不会宣派或派付股息。”
每年高额度的分红，使富元控股的现金流较为紧张。2018年以来，富元控股现金流及现金等价物均为负数。2018年-2019年及2019年8-10月，富元控股期末现金流及现金等价物分别为-630.7万港元、-175.5万港元及-840.7万港元。而富元国际在2019年8-10月的短期借贷高达2276.2万港元。
由于派息导致权益总额减少，于2019年8-10月，富元控股的资本负债比率高达246.02%，较2019财年增加182.59个百分点。
由此看来，富元控股宁愿顶着债务缠身的压力，也要给股东分红，这在商界实属罕见。然而，现金流承压的富元控股日后该如何维持公司日常运营和扩张需要，恐怕是首要考虑的因素。也或许是多次坚持上市融资的迫切诉求。
最后，像富元控股这样善于给股东分红的企业上市后，你会买其股票吗？为什么？欢迎评论区留言。
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