正月初六马日:下田备春耕,穷气送出门。

初六是马日,古称挹肥,人们在这一天才真正开始工作或做生意。而自进入正月以来,一直到初五皆不能打扫,厕所中的粪便累积,于是这一天做一大扫除,并祭拜厕所神明,将平日污秽的厕所清扫干净。所以称为“挹肥”。这一天也表示旧时农民于此日开始下田,准备春耕。

掐指一算,年初六依旧是读医药行业研报的吉日,今天给大家带来的是中泰证券的专业分析,在家学习甚好甚好。

对2019年的医药板块进行复盘发现,医药板块呈现出明显的分化现象,龙头效应愈发显著。且细分板块分化,对个人投资人而言,专业选股门槛越来越高。

医药行业受人口增长、 生活水平提高、人口老龄化等动力推动,被称为永不衰落的朝阳行业。行业整体需求刚性,与宏观经济相关度小,归属于大消费风格。

从大消费行业内上市公司数量和总市值来看,医药生物行业中上市公司数量占比达到 27%,总市值占比达到 28%,其地位举足轻重。

图:大消费类行业的公司数量占比

图:大消费类行业的市值占比

从历史的行业相对涨跌来看,医药在近 1 年内表现较差,但长期表现尚佳,排名较稳定。食品饮料、家电、餐饮旅游长期表现优秀。在猪周期的带动下,农林牧渔行业大涨,在过去 1年内拔得头筹。(时间截至 2019 年 6 月底)

图:大消费类行业的过去 N 年表现

截至 2019 年 6 月底,医药行业中包含 284 只个股,行业子板块之间分化较大。

从总市值和板块内公司数目来看,化学制剂、中药生产板块较为突出,但前者估 值水平偏高,后者偏低。

单从估值水平来看,医药子板块之间差距也很大,其中估值最高的是医疗服务,是医药流通板块的 4 倍。

图:医药子板块总市值

图:医药子板块估值

医药行业整体需求刚性,与宏观经济相关度小,属于典型的弱周期性行业。但医药行业子行业多,周期、白马、成长兼具,各子行业存在很大差异,需要区别对待。

从板块内部的公司市值分布来看,化学制剂、医疗器械板块已经产生了“巨无霸”,这些龙头股对板块走势有着较强话语权。而一些诸如化学原料药、医药 流通、生物医药等板块之间个股市值分化则相对较小。

从子板块的走势来看,差异较大。对于如何选择医药投资时间点的问题上,一般医药行业研究员认为:子行业趋势>个股>整体行业趋势。

比如:2010-2012 年,选择中药,基药扩容下的改革红利;

2013-2015,选择器械、服务,药品受控费影响,器械服务高速增长;

2016-2017,首选药品,创新药、仿制药,2016 年血液制品,2017 年疫苗等均为子行业机会。

医药子板块之间盈利模式不同,估值水平差异大,板块内选股逻辑分不同,恰好给主动型医药基金经理更多发挥的机会。

展望2020年,医药板块仍有较大想象空间,成立时间长,业绩长期表现稳定且优异的长城医疗保健混合基金不妨关注一下。

晨星五星评级:

五年期业绩同类第一的长城医疗保健混合基金

根据海通数据显示,截至2019年12月31日,长城医疗保健混合过去三年、五年净值增长率分别为60.64%、118.05%,同期业绩比较基准10.58%、38.37%,在医药医疗健康行业偏股型基金中排名分别位居第3和第1,在晨星评级中为三年期五星和五年期五星评级

从Wind数据中,我们可以看到长城医疗保健的长期业绩均十分稳定且优异:

数据来源:Wind,时间截至2020年1月20日

美女基金经理谭小兵

长城医疗保健混合基金(000339)

长城久嘉创新成长混合(004666)

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