致我们亲爱的持有人：
2020年这个春节，新型肺炎让无数人彻夜难眠，牵挂不已。随着节后第一个交易日的来临，资本市场也牵动着我们每一位投资者、每一位持有人的心。在这个超长春节假期里，不少投资者都在担心，疫情下的A股市场将如何演绎？持有的基金该怎么办？
为帮助投资者更好地理解市场，拨开迷雾，富荣基金投研团队特地为大家撰写了这份《全球视角下“新冠肺炎”对A股市场影响分析》研究报道，供诸位参考！以下是报告全文。
全球视角下“新冠肺炎”对A股市场影响分析
报告摘要
2020年1月下旬新型冠状病毒疫情在国内迅速扩散，至2月3日上午9点，全国确诊人数17238；例疑似病例21558例，确诊人数已大幅超过2003年“非典”。资本市场春节期间跌幅较大：其中富时中国A50期货下跌7.51%，港股恒生指数下跌5.86%。我们对2003年“非典”疫情、以及同样被WHO列入“国际关注的突发公共卫生事件”的2009年墨西哥H1N1疫情、2016年巴西寨卡病毒疫情进行了复盘 ，主要结论如下：
对于指数而言，突发的重大疫情会造成市场短期跌幅较大，其中A股上证综指与墨西哥MXX指数分别在疫情“恐慌期”下跌近10%，而巴西圣保罗指数更是在15年的11至16年1月最大下跌近25%。但拉长到半年到一年的视角，疫情不改市场原有逻辑，墨西哥MXX、圣保罗IBOVESPA指数分别在恐慌后上涨40%~50%，上证指数在疫情结束后开启“主跌浪”下跌近20%。
行业涨跌结构来看，“非典”带来的市场下跌并没有改变原有涨跌结构，前期强势的“五朵金花”金融、汽车、钢铁等板块在反弹期同样涨幅靠前，其次受疫情影响较小的科技板块在疫情稳定后反弹较大，而在恐慌期较强的医药板块反弹相对乏力。
展望此次“新冠肺炎”疫情，在疫情不失控前提下，我们认为疫情不会改变我国经济增长以及产业升级、5G科技周期等内生逻辑，但由于开工、消费抑制等因素会对上市公司短期业绩（一季度）造成影响，因此短期市场压力较大，但也给予投资者中长期买入机会。
从“非典”经验来看，本轮强势以及受疫情影响较小的TMT行业在市场杀跌后需重点关注，其产业趋势如5G周期、国产替代等趋势不会因疫情改变。同时假期中特斯拉四季报超预期大涨10%，新能源车板块在下跌后同样值得关注。对于消费板块而言，短期影响较大预计市场短期表现较弱，但消费者的消费习惯与消费力受疫情影响较小，可以观察二三季度相关数据是否出现报复性上涨。
一、国外市场复盘
1.1.国内“非典”期间市场复盘
复盘2003年“非典”：从疫情发展角度基本分为发展期（02年12月-03年3月）、爆发期（03年3月~5月）以及衰退期（03年6月后），期间市场认知也由刚开始的不充分向悲观再转乐观发展。股市整体也根据疫情发展上涨、恐慌、反弹趋势。回顾上证综指走势，“非典”作为突发事件对市场短期走势产生了较大的影响，但不改变A股中长期走势，上证综指反而在6月“非典”疫情尾声后开始下跌主浪。
图：2003年A股复盘
数据来源：wind，富荣基金
同样，我们根据股市涨跌发展将市场分为：“春季躁动期”（2003.1.3~4.15）、“恐慌期”（2003.4.16~4.25）、“反弹期”(2003.4.25~5.30)三个时期并对各时期行业表现进行梳理:
“春季躁动”时期，市场以传统行业金融、汽车、钢铁“五朵金花”等行业涨幅靠前，“恐慌期”以医药表现最为亮眼其次前期涨幅较少的食品饮料、纺织服装跌幅较少，前期强势行业钢铁、非银等跌幅靠前。“反弹期”前期强势的汽车、金融涨幅靠前，受疫情影响较少的TMT科技行业反弹也同样靠前，“恐慌期”抗跌的医药板块反弹相对乏力。
总结来看，“非典”带来的市场下跌并没有改变行业的涨跌结构，前期强势板块在反弹期同样涨幅靠前。而本轮行情从2019年12月发展至今TMT作为强势行业以及受疫情影响较小板块在市场杀跌后值得重点关注。
“春季躁动”（2003.1.3~4.15）行业涨跌排名
“恐慌期”（2003.4.16~4.25）行业涨跌排名
“反弹期”(2003.4.25~5.30)行业涨跌排名
本轮“春季躁动”板块涨跌（2019.12.1~2020.1.23）
数据来源：wind，富荣基金
国际市场复盘：
2009年以来，WHO共宣布了五起“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC），本次国内爆发的“新冠肺炎”在1月31日为WHO第六起列为“国际关注的突发公共卫生事件”。
第一次是在2009年，墨西哥H1N1猪流感大流行的爆发。
第二次是在2014年5月，脊髓灰质炎疫情，主要是非洲和中东。
第三次是2014年8月，当时西非的埃博拉疫情。
第四起事件与2016年的巴西寨卡病毒有关。
第五起事件发生于2019年，是刚果民主共和国境内爆发的埃博拉疫情。
鉴于可跟踪的股票市场，我们对墨西哥H1N1疫情与巴西寨卡病毒疫情进行复盘：
1.2、2009年墨西哥H1N1疫情复盘
甲型H1N1流感是猪的一种高度传染性急性呼吸道疾病，又称猪流感。它由一种或多种猪流感A型病毒引起，发病率较高，但死亡率偏低（1%-4%）。
2009年3月底，该流感在墨西哥开始爆发，并传播至美国加利福尼亚州和德克萨斯州，在美国不断蔓延。2009年 4月25日，WHO世卫宣布疫情为“国际公共卫生紧急事件”。2009年5月底，该流感在墨西哥死亡率为2%。截至2010年5月，全球214个国家和地区超过130 万人感染H1N1，总死亡人数约为1.8万人，患者平均死亡率为1.3%。
回顾墨西哥MXX指数。指数在6月15日开始出现大幅下跌，6月23日止跌震荡期间指数最大跌幅10.17%，期间引发全球股市杀跌其中道琼斯指数跌近9%据世界卫生组织数据，该疫情对全球股市造成冲击，使全球股市下跌10%左右。墨西哥MXX指数在震荡近一月后开始创新高指数从6月的底部到2009年底指数涨幅近50%。
图：2009年墨西哥MXX指数复盘
数据来源：wind，富荣基金
1.3、2016年巴西寨卡病毒疫情复盘
寨卡病毒最早发现于1947年，是从乌干达卡森林的一只恒河猴身上分离出来， 1968年，首次在尼日利亚从人类身体上分离出来。寨卡病毒疫情通过蚊虫叮咬传播，感染后症状与登革热相似，包括发烧、疹子、关节疼痛、肌肉疼痛、头痛和结膜炎(红眼)。寨卡病毒感染者中，只有约20%会表现轻微症状，如发烧、皮疹、关节疼痛和结膜炎等，症状通常不到一周即可消失。如果孕妇感染，胎儿可能会受到影响，导致新生儿小头症甚至死亡。
15年寨卡病毒开始爆发，其中巴西为疫情最严重的地区，自2015年5月确诊第一例后疫情迅速蔓延，在2015年5月-2016年1月间，共报道4000例感染寨卡病毒的孕妇分娩了小头畸形儿，与往年小头畸形的比例相比上升了20倍。16年2月1日，世界卫生组织紧急宣布：将寨卡病毒及小头症列为全球紧急公共卫生事件。16年8月巴西如期召开奥运会，截至疫情末期巴西共感染寨卡病毒近150万人。
回顾巴西圣保罗指数，在病情爆发较快的15年底股市从11月的高点到1月2日见底最大下跌近25%，其中2月1日被列为全球紧急公共卫生事件后指数大跌4.87%，但股市震荡后开始不断创出阶段新高，2016年全年指数上涨近40%。
图：2015-2016巴西圣保罗指数复盘
数据来源：wind，富荣基金
二、总结与展望
总结来看，无论国内“非典”还是国外的H1N1、寨卡病毒，突发的重大疫情会造成市场短期跌幅较大，其中A股上证综指与墨西哥MXX指数分别在疫情“恐慌期”下跌近10%，而巴西圣保罗指数更是在15年的11至16年1月最大下跌近25%。但拉长到半年到一年的视角，疫情不改市场原有逻辑，墨西哥MXX、圣保罗IBOVESPA指数分别在恐慌后上涨40%~50%。
展望此次“新冠肺炎”疫情，在疫情不失控前提下我们认为疫情不会改变我国经济增长以及产业升级、5G科技周期等内生逻辑，但由于开工、消费抑制等因素会对上市公司短期业绩（一季度）造成影响，因此短期市场压力较大，但也给予投资者中长期买入机会。
从“非典”经验来看，本轮强势以及受疫情影响较小的TMT行业在市场杀跌后需重点关注，其产业趋势如5G周期、国产替代等趋势不会因疫情改变，同时新能源车板块在下跌后同样值得关注。对于消费板块而言，短期影响较大预计市场短期表现较弱，但消费者的消费习惯与消费力受疫情影响较小，可以观察二三季度相关数据是否出现报复性上涨。
综合以上报告，短期而言，市场会有一定调整，但从中长期来看，本次调整会是很好的买入机会，已经持有基金的朋友们，不妨耐心持有，做到手中有基金，心中无净值，静待花开就对了。
最后，也再次提醒各位投资者朋友们，在此非常时期，一定要注意做好个人、家庭的防护，健康才是最大的财富！
富荣基金深深感恩各位持有人的一路支持，在未来将继续勤勉尽责，苦练内功，力争以长期稳健可信赖的投资回报来回馈大家信任！谢谢大家！
富荣基金管理有限公司
2020年2月3日
风险提示：
1、本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料和合作客户的研究成果，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告仅反映发布时的资料、观点和预测，可能在随后会作出调整。
2、本报告中的资料、观点和预测等仅供参考，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
