凯石基金研究总监兼基金经理梁福涛

从对经济产生的影响来看,本次疫情的影响不能简单类比2003年SARS的影响。在借鉴2003年SARS影响的基础上,更要结合本次疫情及管控的特点及当前经济特征和背景的差异进行分析。新型冠状病毒疫情本身与SARS有相似之处,略有不同的是传播更快,但危害性略低一些,一些管控经验和举措可以借鉴。但与2003年相比,当前经济却处在高质量发展转型期、外需增速乏力,因此,当前经济增长的压力更大。

首先是被动或者主动的限制人员流动,影响服务需求,影响生产、投资与出口,影响经济增速。基于2003年SARS冲击影响经验及当前经济结构影响初步估计,可能直接影响当季经济增速降低1%-1.5%左右。当然若政策对冲的力度加大,增速影响会相应减少。

其次,生产延后和部分商品抢购等,或会导致CPI上升,使得这一轮CPI同比增速较快上涨,持续的时间更长。同理如果企业补库存延迟,PPI回升也会延后。

第三、对部分行业冲击影响尤为明显。比如了“交通管制”直接影响了交通产业;人员流动减少冲击服务型消费产业,包括旅游、娱乐、零售、餐饮等;对部分生产制造业也会产生冲击,尤其是劳动密集型产业。

在去年四季度经济适度企稳的基础上,疫情冲击导致经济增速再度回落的压力明显加大。政策方面,相应的逆周期的宏观政策也会积极应对,可能采取更加积极的扩张性对冲政策;但考虑到通胀压力、前期经济数据调整和保增长压力下降等因素,政策应该不会过度反应。预期或会进一步降准1-2次或降低LPR等利率,有利于缓解企业和生产经营压力;同时也会对相关疫情防控的行业和有利于经济持续高质量发展的行业提供鼓励、政策支持,一方面有利于疫情缓解,另一方面有利于适度稳增长。

对资本市场的影响,从假期港股和海外市场看,假期期间的疫情还待股票市场进一步反应,指数还有一定下行空间,下行的空间或不会过度,但反复压制的时间会持续一段时间。对相关不利行业短期冲击更大,包括交通、旅游、服务娱乐、线下零售、餐饮以及部分劳动密集制造等产业;当然也有部分相关受益的行业,包括相关的医疗资源和医疗服务、互联网消费以及互联网娱乐等。长一点时间看,疫情会延续一段时间,预期持续到二季度,之后随着防控见效和气温升高,疫情及其带来的经济和金融影响总会逐步过去。

由此看来,疫情冲击带来的指数调整底部区间或将是很好一次再布局的机会,尤其是受益于长期经济高质量发展的长期可持续的行业,包括新科技、新能源、大消费和大健康等,随着股价调整,都将逐步迎来很好的再次买入的机会。