因突发公共卫生事件导致节后首个交易日市场暴跌近8%后,沪指随后连涨7天反弹5.65%,各主流指数都在上演“跌-涨-涨-涨-涨-涨-涨-涨”走势,让市场回血不少。截至2月11日收盘,上证综指又重新站上2900点。

在暴跌当日的市场点评中,即将于2月24日发行的博道嘉元混合基金拟任基金经理张迎军就旗帜鲜明地指出,引发本轮行情的主要驱动力并没有发生变化,短期事件性从中长期来看对股市影响应该不大,不影响全社会资产配置的大进程,并不改变A股市场中长期向上的方向和运行趋势。

市场回弹也在意料之中。春节后开盘至今(2月11日收盘后),上证综指仅下跌了2.51%,沪深300指数下跌1.28%,各主流指数中创业板指最厉害,逆势上涨+5.22%!(数据来源:wind,统计区间:2020.2.3-2020.2.11风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

在突发公共卫生事件的冲击下,市场为何暴跌后迅速企稳反弹?

作为一名在市场中摸爬滚打20年的投资老将,张迎军认为其根本原因是估值的力量,目前股市估值处于历史低位水平。Wind数据显示,截至2020年2月11日上证综指收盘于2901点,整体PB值1.33倍,历史分位数3.20%——历史上96%的时间里市净率都高于当下水准。(风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

张迎军表示,当下市场的焦点是在中国经济中长期L型经济走势下,市场对经济周期短周期触底预期是否能实现。从大类资产配置视角来看,目前股票资产较具吸引力,A股估值也较低,再加上无风险利率下降和刚性兑付的打破,都提高了A股配置的性价比。这也是中国新一轮大类资产配置转移开启的较佳时间窗口。

张迎军认为,经济增长即使如悲观预期那样不能出现明确见底信号,股市也难以出现大幅下跌的空间,原因在于市场会预期只是推迟见底的时间周期而非改变经济运行的周期位置。而一旦经济数据出现明确的见底信号,市场将开启缓慢的震荡向上行情。

事实上,一些市场聪明资金早就敏锐地捕捉到这一投资机会。截至2019年底,北上资金持续净流入下,已持仓A股市值超过万亿元。(数据来源:Wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

同时,A股也越来越多地出现可供投资的行业亮点,如去年底开始的新能源汽车产业链。对此,张迎军也颇为看好新能源汽车产业链,在他看来,新能源汽车已经形成一个势不可挡的行业趋势,而且这个行业中也已经出现了优秀的公司——特斯拉,增加了市场对于电动车赛道的信心。而特斯拉中国工厂进度超预期,MODEL 3价格的竞争力使其成为杀手级产品,“政策扶持、优秀公司诞生将加速推动新能源汽车对传统燃油车的替代。而经过多年的市场充分竞争,以电池为代表的中国优秀企业在新能源汽车产业链上开始具备全球竞争力。特别是特斯拉中国本土化后,中国企业的大规模制造成本优势将增加特斯拉产品竞争力,加速新能源汽车的渗透率,从而形成产业链的良性循环。“

张迎军认为,结构性行情仍将是未来相当一段时间内的市场投资主线。他建议重点关注以下结构性行情主线:基于5G及后周期、云计算、半导体及芯片等“新基建”行业、过剩产能拐点出现的行业龙头公司、新能源汽车产业链及低估值板块估值修复的机会。

而本次突发公共卫生事件除了阶段性地短期影响了社会总供给和总需求,也给市场带来一些新的投资机会。张迎军表示,这次突发公共卫生事件会加速一些新兴行业的渗透率:加速线下向线上转移行业趋势:远程办公、远程医疗、线上教育购物等会受到市场更多关注;而随着公共卫生医疗资源投入的加大,利好医疗设备等;市场预期政府将加大逆周期政策调节力度,也将利好投资品行业。

值得注意的是,市场的强力反弹,也催热了市场对新发基金的热情,近日两只新发基金募资共超100亿元,而即日起至2月底,多家公募基金公司均有绩优基金经理发行新基金,其中不乏基金老将亲自担纲基金经理。

即将2月24日开始发行的博道嘉元混合基金即是其中一个代表,该基金的拟任基金经理正是由20年从业经验的“老将”张迎军担纲。组合投资管理经验达16年,张迎军最主要的公募组合管理经验来自交银施罗德基金,他在任职期间管理的代表性产品是交银优势行业基金和交银定期支付双息平衡基金。

成立于2019年12月19日的博道嘉泰回报混合基金是张迎军在博道基金管理的首只公募产品,大家可查询具体净值表现。

根据公告,博道嘉元的仓位比例将控制在35%-80%之间以进行仓位的灵活调节,应对多变市场。这几乎也是为张迎军度身定做,因为张迎军有“绝对收益”类产品的长期管理经验,并兼具保险资金组合和公募基金组合管理经历,更为重视控制组合波动。他擅长通过资产配置和个股精选、灵活的交易等手段,力争在合理风险内获得长期有竞争力的投资回报。

震荡市场中,组合的净值回撤显得尤为重要。这也是张迎军最为擅长的领域,在他看来,在选股有比较高的alpha的情况下,整个组合净值会持续向上,但与此同时,可以通过多种方法来控制组合波动。

“我主要通过三个方法来控制波动:1)股债灵活配置,仓位灵活调节;2)降低个股集中度和行业集中度不高;3)用灵活的交易来控制个股下行的风险。”

公开资料显示,2018年2月从私募正式转型公募的博道基金,自2018年8月发行了旗下第一只公募基金产品后,截至2019年底管理公募权益基金规模超过50亿元,在新兴公募基金公司中表现抢眼。(数据来源:中国银河证券基金研究中心)

风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品,不作为任何法律文件。沪深300指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。