昨日(2月13日),大盘连涨势头终结。但昨天的下跌,掩盖不住前几日的“风光”。

根据中泰证券首席经济学家李迅雷的观察,尽管疫情形势仍然严峻,A股投资者风险偏好还上升了。

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投资者风险偏好上升表现

- 创业板势头强过大蓝筹指数

创业板指数创出2017年以来的新高,明显强于沪深300或上证50等大蓝筹指数。

- 融资余额超去年4月水平

截至今年2月12日,万得全A指数较2019年最高点时(2019/4/19)下跌6.6%,但融资余额却较当时增加616亿元。

数据来源:Wind

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投资者风险偏好上升原因

李迅雷认为,可从四个方面解释投资者风险偏好上升:

首先,风险偏好大是国内股市的长期特征


其次,从经济层面解释,可能与货币政策的放宽有一定相关性。


第三,从风格切换的角度看,大蓝筹股经过这两年的估值修复之后,估值提升空间有限。代表新经济或新旧动能转换的创业板成为首选


第四,宽松货币政策所产生的流动性对实体经济的支持效果有限,所以,部分流动性会在金融体系空转,给股市倒是带来了“流动性”。

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投资者风险偏好上升的影响

1、投资者风险偏好的提升,对于提升直接融资比重,是有利的。当然,今后市场如何,还是要取决于国内经济基本面的变化。

2、放长远点看,总体而言未来十年,中国经济或将一直处在结构调整过程中。行业的集中度会不断提升,头部现象会越来越明显。

3、股市的投资机会很大可能也主要体现在结构上,普涨普跌的现象会越来越少见。

4、股市投资者风险偏好的上升,在2019年2月份开始就十分明显,与疫情无关。而此次疫情中,投资者风险偏好也没有降低。因此无需太看重疫情对股市的影响。

5、市场的投资机会,一方面来自趋势性或结构性的,另一方面则来自风险偏好发生转变时的估值变化。

以上内容改编自李迅雷《疫情之下,投资者风险偏好为何上升》2020/2/12


国内券商也普遍认为,疫情不改国内经济长期向好的基本趋势、不改资产配置和货币宽松方向。而且新的生活方式,会带来更多的新机会。那么,

海外投资者怎么看新冠影响?

他们也乐观吗?

他们眼中的投资机会在哪里?

近日,云峰金融总结了桥水、贝莱德、富兰克林邓普顿等多家海外机构观点


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新冠疫情对经济影响

景顺 Invesco

新冠疫情改变经济基本面的机会不大。其扩散只会拖延增长一段时间,我们期望疫情稳定后,将会促使支出螺旋式上升。

《新冠疫情会如何影响世界市场?》 02/04

富兰克林邓普顿 Franklin Templeton

预计经济增长将在2020年第一季度受到打击,尤其是在中国。

但一旦这一事件过去,V型复苏将得到其他反周期政策措施的支持。中国和中国股票的长期增长前景保持不变。长期态度更是乐观。

《MONITORING CHINA’S OUTBREAK, AND OTHER POTENTIAL MARKET SHOCKS》 01/25《MULTI-ASSET IMPLICATIONS OF THE CORONAVIRUS OUTBREAK》 01/31《CORONAVIRUS AND THE IMPLICATIONS FOR EMERGING MARKETS》 02/06

贝莱德 BlackRock

如今市场避险情绪适当,从过往经验来看,疫情发生后,经济增长和市场反应往往呈“V”型走势,经济复苏通常由零售业和制造业所带动,最终将有助于推动经济活动的反弹。

《关键时刻 重申投资组合抗跌性》 02/06

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新冠疫情下的资产配置

桥水基金达利欧

我们认为面对病毒的肆虐,市场选择了规避风险,以应对增长放缓。股市将会下跌, 而黄金和债券的价格将走高。

不过, 投资者对此次疫情的担忧可能对资产定价产生了一些夸大的影响,所以我预计会出现更多的反弹。

澎湃新闻对达利欧1.28-2.11的讲话总结

东方汇理 Amundi

我们认为,新兴市场股票有选择性的机会。而多元化的风险分配可以帮助投资者渡过这一不确定性的阶段。

我们对中国旅游相关股票保持谨慎,但是将密切关注优质的非必需消费品

《专注于基本面:病毒的波动性为新兴市场股票提供了切入点》01/30

景顺 Invesco

总体来说,我们认为:投资期较长的投资者可维持投资和目前配置,因为历史证明健康恐慌和对市场的影响都是短暂的。

《新冠疫情会如何影响世界市场?》02/04

骏利亨德森 Janus Henderson

从纯资产配置的角度来看,除非出现灾难性的后果,我们认为冠状病毒爆发可能创造风险资产的买入机会。

《Coronavirus contagion concerns》2020年2月

融通创业板指数A/B融通创业板指数增强C融通转型三动力


主要参考资料:

1、李迅雷《疫情之下,投资者风险偏好为何上升》2020/2/12

2、云锋有鱼《疫情之下看投资:桥水、贝莱德等大行如是说》2020/2/12