低位加仓港股，多样化投资组合
蔡雅颂 首席投资总监
超过24年港股投资经验, 2017年荣获BENCHMARK《指标》大中华区股票类别“年度最佳基金经理”
基金1月份表现
-3.39%
近期市场回顾
1月主导市场的因素
1月末，受到突发公共卫生事件的冲击，亚洲主要股指均急剧下跌。恒生指数1月跌幅达-5.88%，为去年八月以来最大单月跌幅。恒生国企指数月跌-7.53%，台股月跌-4.73%， MSCI亚洲（日本除外）指数月跌-3.94%。
沪深300由于春节假期延长，2月初才开市，1月录得跌幅-1.8%。但在随后2月鼠年第一个交易日，创造了两市近3000只个股开盘跌停的记录。
先行指标未受影响
1月采购经理人指数（PMI）为50%，比去年12月小幅回落0.2个百分点。此前PMI指数已经连续两个月保持在荣枯线以上，显现出经济向好的趋势。其中小型企业PMI为48.6%，较上月回升1.4个百分点，但仍位于临界线以下。
不过，国家统计局指出PMI指标的数据采集早于事件爆发。小型企业本身的PMI指数较低，发展态势较大中型企业弱，对突发事件抗风险能力较差。但是好在有不少省市政府已经为符合要求的企业提供减税、减租、延迟缴税等支援政策，预计将在一定程度上缓解小型企业的困境。
经济反弹或推迟
我们对中国经济2020年的发展始终保持乐观态度。贸易紧张局势的缓和、宽松的金融环境和适度的补库存周期有利于国内经济数据的反弹，然而突发事件对第二、三产业带来的负面影响很有可能造成经济全面反弹的时间推迟。不过，北京经已在近日强调将政策重心逐渐转向经济增长，因此我们认为中国经济增长不会突然失速。
该基金月度表现评价
选股特色
受大市拖累，我们的基金本月-3.39%，为去年8月以来首次下跌，但跌幅不到国企指数的一半。这与两个因素密不可分。
其一，我们一直以来奉行自下而上的选股方式，通过严格的个股分析寻找强基本面的企业而不盲从指数成分股。基金组合中的公司是具有核心创新力、强大执行力、且估值具吸引力的公司，这些优质的企业在此次突发危机中展现出了比较抗跌的优势。
其二，基于我们对估值的预判，我们早春节前就减持了博彩、地产等已接近我们全年目标价的股票。这两个行业恰好也是受公共卫生事件影响较大的。我们认为绝大部分的其他持股不会受很大的影响。面对未来1-2个月市场的不确定性，我们会持续观察并随时准备在必要时用期货等衍生品对冲风险。
主要持股表现
目前本基金持股中表现最好的是一只集成电路制造股，该股票1月回报逾+7.8%，在市场断崖式下跌期间依然表现强劲，足以证明该股潜力不容小觑。它作为国产的集成电路和芯片制造商，在中国科技行业自主创新的浪潮下具有较高的不可替代性。
在需求的刺激下，生物科技类公司普遍表现强于大市。本基金重仓的一只医药股，此前宣布将推动多个国际合作引进中和抗体开发，初步研究表明这些抗体是有效的。该股票从年初到1月高位上涨逾+5.46%。
总括来说， 我们的头五大持股，只有一只在一月的跌幅大于恒指跌幅。因此，基金的表现大幅优于指数。截至2月13日，基于2月初港股市场的回弹趋势，基金不仅收复了1月失地，而且自年初以来涨幅达到3.55%，表现出色。
市场未来走势
港股投资吸引力上升
目前，黑天鹅事件仍然给市场造成一定的风险。但是参考非典时期的股市表现，恒指经历了约4个月的恐慌下行，但在本港确诊个案稳定后一个半月立即反弹回高位。因此，我们始终认为，事件造成的市场波动属于短期震荡，对于我们所持有企业的基本面影响有限。
收益率 基金2020年收益率：人民币 (对冲) -3.39%
自成立以来收益率: 人民币 (对冲) +19.6%
该基金成立以来业绩请在官网查看
数据来源：wind，截止至2019/1/31
基金经理寄语
我们并非依据某些人的说法来判断其管理能力，而是看过去的记录。
——巴菲特
风险提示：历史业绩不代表未来表现，以上观点不构成投资建议，本基金为香港互认基金，依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定，请详阅基金法律文件并关注其特有风险，投资需谨慎。
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