2020年在大起大落中迎来开局。今年海内外的经济、资本市场可能会经历哪些变化,我们又该如何做基金投资呢?下面,我们首先将给出观点总结、基金配置方案,然后从国内经济、A股、债券、另类资产这几方面来分别阐述。


后文观点总结

国内经济

疫情可能重创一季度经济,全年看经济下行压力依然较大,但可能因政策托底而整体看似企稳;货币政策大概率宽松,财政政策保持积极但略显无力。

A股

疫情超预期发酵,已对市场产生较大冲击,短期可能宽幅震荡,全年市场大概率震荡加剧,政策层面也会有所呵护;长期看好医疗、新能源、5G等相关领域;年内,周期板块或存在机会,价值股、高股息股估值角度看具有优势。

债券

利率债方面,疫情大概率短期利好利率债,配置的性价比较高信用债方面,违约依旧频发,但系统性风险不大,配置性价比较高

黄金

现阶段黄金的配置性价比一般,可能存在一些交易性机会,但这类机会很难把握,不建议大家参与。



基金配置策略——重视投资纪律,频繁买卖少一点、再少一点


投资A股的基金

春节期间疫情大范围爆发,市场暴跌后又一直反弹,但我们乐观中仍保持谨慎,市场很可能还将经历一段时间的宽幅震荡,比较看好5G、新能源、医药的中长期机会

一方面,不建议大家恐慌性卖出;而另一方面,冲击又会带来长期配置的好机会,建议持仓比例、结构合适的大家考虑坚定持有不择时,权益资产配置比例比较低大家则可考虑分批加仓


投资债券的基金

全年看债券基金的配置意义较高,建议保持合理的比例哦。但因为信用债违约风险依然较高,建议大家考虑选择利率债、高等级信用债占比高的基金,尤其重视基金经理或基金公司的信用评估能力(踩雷较少)。


投资港股的权益类基金

香港最坏的时候基本已经过去,目前港股估值仍处于历史低位,港股基金的性价比较高


投资黄金的基金

短期配置性价比较低;中长期黄金仍有往上走的空间,但其避险属性要强于投资属性,买相关基金的性价比不是很高。


投资原油的基金

暂不具备中长期配置价值,可能存在沙特伊朗等国的地缘政治冲突带来的短期交易性机会。



国内经济——疫情可能重创一季度经济,但全年看可能因政策托底而整体企稳

1、新冠疫情扰乱短期经济:一季度影响很大,但不改中长趋势

参考2003年非典时期,经济在受到一个季度的阵痛后迅速回升。本次新冠肺炎,预期内,疫情可能在3月之前迎来拐点,4月底前得到非常有效的控制。所以,但政府的刺激政策大概率力度更强,2季度以后GDP增速有望重新回升到6%左右。

2、拉动经济的三驾马车

消费方面,尚未企稳,下行压力较大。进出口贸易方面,外部环境阶段性缓和,年内有望企稳。中美经贸冲突降级之后,随着外部环境的缓和,进出口在中短期内有较大概率企稳回升。投资方面,政策可能更倾斜于基建和制造业投资。未来银行放贷时大概率会向基建、制造业项目倾斜,而对地产项目进行压缩。而地产的投资增速趋缓,拐点已现。但并不是说房地产投资增速会迅速降低,其大概率将在一段较长时间内以温和的速率下行

固定资产投资完成额

数据来源:wind,2015年2月至2019年12月

3、短期风险提示:CPI持续比较高;



宏观政策——货币政策大概率宽松,财政政策保持积极但略显无力

货币政策方面,大概率偏向宽松。因为脱贫稳就业是当务之急,经济增长稳住是政府工作的首要重点。内忧外患的程度决定了货币政策宽松的程度,如果经济变差实在太多,货币宽松可能超预期。

财政政策方面:基建可能持续发力,但减税继续落地会导致其保持积极但可能略显无力。

预测CPI

数据来源:wind,2018年7月至2019年11月


A股——短期内疫情或产生较大冲击,把握长期经济转型机会

新冠肺炎疫情冲击下短期回调,未来大概率宽幅震荡,不宜过分乐观或过分悲观。

全年来看,结构性行情可能不少,行业热点轮动加快,抓住短期趋势难度更大。更理智的是把握经济转型的长期机会。展望未来,随着电子板块在整个经济中的比重不断上升,其投资机会值得关注,而新能源汽车产业链的完善与发展或将随着5G的普及打开全新的想象空间,医疗依旧是我们长期坚定看好的行业。

周期板块及价值类、高股息股票可能有些短期机会,但抓住的难度很大。周期板块的整体盈利还在负增长,但已有弱复苏迹象,2020年或将受益于全球基建需求的走强。



债券——配置的性价比较高

利率债:疫情大概率短期利好利率债,配置的性价比较高。随着新冠肺炎疫情对实体经济、风险偏好的冲击以及货币政策的对冲,大概率将在短期内利好债市。

信用债:违约依旧频发,但系统性风险不大。所以基金公司能做好信用研究很重要。配置性价比较高。

2019年各评级主体本年违约率(%)

数据来源:wind,2019/1/1-2019/12/31


另类:黄金短期性价比一般,原油价格可能长期下行,配置意义不大。

黄金方面:短期性价比一般,中长期具备配置价值。短期金价推高主要受避险需求的影响;中长期,资金对于黄金的配置需求增强,再加上美联储开启降息周期,美元指数或进入下行趋势,金价有望上行。

原油方面:供需端均无显著机会,基本是震荡为主。中长期,全球经济下行将大概率降低石油需求,油价可能长期下行。


基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。