文章来源：股海小鲨鱼
2月14日晚间，证监会发布了修改后的《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》（统称为“再融资新规”），此次修改显著放宽了对主板（中小板）、创业板上市公司定向增发股票的监管要求，具体包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松。
主要修改及看点包括以下内容：
定增将迎来黄金时代
政策松绑解决核心需求问题，2020年定增市场将迎来翻倍以上增长：2017年进入严监管时代之后，折扣率下降、锁定期延长、减持受限，定增市场对资金的吸引力大幅下滑，市场规模从2016年巅峰的1.07万亿元快速下滑到2019年的1229亿元。本次再融资新政在折价率上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛四位一体全面提升了定增市场对于资金方的吸引力，解决了定增市场核心的需求问题。2018年以来定增市场持续发行困难，定增发行失败的比例持续超过50%，并且还存在众多发行不满额的情况。再融资新政的落地将保障定增市场发行的成功率，仅成功率的提升就能保障定增市场规模迎来翻倍以上的增长。同时发行条件的放宽、发行成功概率的提升又将进一步刺激更多的上市公司选择定增进行融资，定增市场将迎来黄金发展期。
折扣率提升，定增投资将进入“黄金坑”时代。定价定增的定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日。这意味着定价定增可以提前锁价，并且底价由定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折。因此对于定价定增，仅考虑折价率（一般为底价）贡献的收益，年化收益即可达16.7%，高折价投资价值凸显。新规之下，定价定增发行的吸引力大幅提升，将重新成为定增市场的主流品种。竞价定增依旧是发行期首日定价，但底价折扣由9折改为8折，锁定期由12个月改为6个月。新规后竞价定增的吸引力也将大幅提升，但资金进入需要时间，目前定增市场仍旧是供大于求，短期内存在折价率较高、锁定期短、减持不受限的高折价套利机会。随着折价率上限的提升，未来定增市场投资将进入“黄金坑”时代。
降低参与门槛，定增市场的参与资金将更加多元化。本次将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。定增市场的参与门槛大幅下降，2019年竞价定增的平均募集规模为8.54亿元，发行对象调整为35名后参与定增的单份金额为2440万元，门槛较此前大幅下降。参与门槛的大幅下降将降低此前定增市场的“拼单”需求，同时部分个人投资者、私募、公募、保险、年金、社保等各方都可以直接参与到定增市场投资中来，参与的资金和主体将更加的多元化。
投行业务迎来爆发期
国君非银的刘欣琦、高超认为，再融资新规正式稿较征求稿进一步放松，投行业务迎来爆发期。疫情不改资本市场全面深改推进步伐，预计后续逆周期调控及证券行业政策利好有望超预期。
券商再融资业务迎来爆发期，从源头提升资本市场活力。
一是 2017年2月再融资政策收紧后，增发规模(含财务顾问)从16年1.68万亿降至19年0.68万亿。本次新规在定价、退出、增发上限方面大幅松绑，同时降低创业板再融资条件(原条件中仅23%满足增发要求)，预计券商再融资业务迎来爆发期。
二是承销费率1%假设下，上市券商19年定增(主承)累计收入占投行收入/总营收(调整后)比重3.3%/0.3%，较16年(峰值)的18%/3.1%回落明显。再融资新规间接利好券商并购重组业务，19年上市券商“再融资+并购重组”收入占投行收入/总营收(调整后)比重为29%/3%。
三是再融资松绑将利于上市公司质量提升，激发资本市场活力，券商经纪、资管和自营业务均有望受益。
国泰君安推荐受益政策明显、低估值的龙头券商华泰证券、海通证券、中信证券和中金公司。
从行业层面来看，科技成长更将从三重维度受益再融资松绑：
1、直接受益于创业板再融资松绑。负债限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、化工。盈利限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、公用事业。综合来看，创业板再融资限制松绑，直接受益行业基本一致，集中在TMT、医药、部分中游制造（机械设备、电气设备）。
2、静态角度，历史上再融资需求大。主要集中在化工、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、TMT。
3、动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。受上一轮再融资收紧影响最大的行业是TMT、部分中游制造（机械设备、电气设备）、房地产、化工。
因此总结而言，受益最大的行业是成长类（TMT、医药）、部分中游类行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业），受益最小的是消费类（纺织服装、休闲服务、食品饮料）、金融（银行、非银金融）、上中游类行业（钢铁、采掘）。
从中长期来看，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。从而，整个资本市场将迎来筹码端与资金端的双向扩容，并且在注册制、退出机制等制度建设逐渐完善下，资本市场将更将健康成熟、也将更好的服务于实体。中长期，资本市场重要性提升是必然趋势。目前市场仍处于长周期的底部区域，双向扩容的长牛正在孕育中。
价值投资者要难过一段时间了
再融资新政会导致此消彼长，市场风格会阶段转向，未来对传统消费白马股将构成较大压力。理论上投机上赚钱容易了，将会抢夺价值投资方向标的资金。历史来看，投机属性持续强势的时候，白马股的走势是趋弱的。
阶段性逆转外资和机构主导市场格局
随着再融资条件放松，2020年定增规模会大幅增长，而实行定增的主体大多是100亿市值以下的小企业。2019年8月以来，创业板指开始较沪深300出现明显的超额收益，而这一超额涨幅在2019年12月以来开始逐渐扩大，呈现出中小市值股价加速上涨的趋势，行情逐渐升温。在这一背景下，中小企业定增的井喷式增长可能进一步引起一级半资金大规模回到市场，同时个人投资者因定增期间的题材炒作加速入场，从而推高中小市值公司股价，这样就会阶段性逆转外资和机构主导市场的格局。
“以前想骗钱还有各种限制，现在鼓励骗钱了，我如果是上市公司，不圈白不圈，反正现在圈钱很轻松，退出时间这么短，退出又不受减持规则限制，公司伙同庄家专心编好故事就行了，何乐而不为……”如何来监管？这是问题。
结果很简单
短期来看，伴随着各种概念、主题、故事、梦想市场可能会有一段时间的“繁荣”，尤其是创业板，这仿佛是各方所需要的。
大家一定要好好抓住这最后一次机会。这是中小盘股、垃圾股炒作的最后一次盛宴开启，也是政策性的、最后的、唯一的一次解套的机会。
长期来看市场扩容，加速市场西化和边缘化，大量的公司最后会一地鸡毛，而对真正的“价值”则形成长期利好。
所以
现在是在资本市场“做事业”和“大忽悠”都能赚钱的时候，这个政策并非我们想象的故技重施或者拔苗助长，这个战略在大方向上一定是正确的，资本市场的发展总是与国家的发展相互成就的，这是一个国家资本市场发展乃至经济发展的必经之路。
资本市场历来就是一个“实干”和“欺骗”交织的地方。
这是一个与狼共舞的时代。
毕竟每个时代都有每个时代的炮灰
梳理下150家受益公司名单，已报会项目适用新规
本文作者可以追加内容哦 !
