一、医药的两轮投资机会

医药行业在过去十年,经历了两轮“低估—高估”。

第一轮:2012-2015年

第一轮是2012年,当时也是一轮熊市。医药行业下跌后,估值也创下了历史最低值:大约25倍市盈率。之后从2012年到2015年,长达3年的时间里,医药行业走了一轮大牛市。并在2015年上半年到了高估泡沫阶段。不过2015年牛市,医药估值实在太高。之后从2015年中开始,一直到2018年底,医药行业近乎腰斩,跌去了一半。

第二轮:2018年底-2020年

在2018年底,加上当时医药行业带量采购政策的调整,医药行业遭遇黑天鹅,整体再次进入到低估区域。低估程度跟2012年类似,也是25倍上下的市盈率。2019年一季度,医药行业跟随市场上涨。到2019年5、6月份,市场短期下跌,医药行业也短暂的出现了低估机会。到了2019年四季度,市场回暖,加上年后的疫情爆发,带动医药行业短期大涨,进入到高估区域。 其实正常情况下,低估到高估应该是像2012-2015年这样,前后大约会经历3年左右的时间。但现在,只用了一年多就从低估进入到了高估,也是因为遇到了特殊的情况。不同投资者开始投资的时间不同,大部分朋友的这一轮医药100的投资收益,大概率在30%-40%左右。后面,医药还会有投资机会的。

二、医药指数基金的挑选

最初挑选医药行业指数基金的时候,规模比较大的医药行业指数基金,有三个选择:300医药、全指医药、医药100 。

300医药其实业绩最好,也比较稳定,医药行业大盘股的盈利能力比行业平均要更强。全指医药大中小盘都有。这两个指数,都是市值加权,也就是哪个股票规模大,它的占比就会高。

医药100指数的成分股跟300医药指数的成分股重合比较大,但医药100不是市值加权的,而是采用了等权重策略。等权重策略,就是说每个股票的配置比例都是相同的。

不同的策略,涨跌的特点会有区别。比如说,价值和低波动,这两个策略是熊市策略,也就意味着整体的波动会更小。等权重,则是标准的牛市策略,也就意味着弹性比较大。

2015年牛市,300医药上涨36%,医药100上涨58%。2020年,300医药上涨6%,医药100上涨17%。

如果我们在2016年的时候,观察几个医药行业的长期涨幅,会发现医药100的长期收益最高。但这并不是没有代价的。下跌的时候,医药100跌幅会更大。2018年,300医药下跌21%,而医药100下跌27%。等权重是一把双刃剑。

不过相对于定投来说,在收益差不多的情况下,我们会喜欢波动大一些的。这样,更容易出现低估机会,所以最后选了医药100。看好医药100,则有两个选择。一个是国联安医药100,一个是天弘医药100。相比来说,国联安的医药100诞生更早,但基金费率比较高,管理费率0.8%/年,而天弘医药100费率0.5%/年,跟一般指数基金相似。最后选择了费率更低的天弘医药100。

三、医药指数基金的改进

当然了,医药指数也还存在着一些改造空间。如果把医药行业的子行业再细分一下,其实可以分为几个不同的子行业。例如化学药、生物药、医疗器械、中药、医药商业、医疗服务等几个子行业。这些子行业,共同组成了医药行业指数基金。不过这几个子行业,收益差别还是比较大的。2019年初至今,大部分医药子行业的涨幅都是在40%以上。但有两个子行业拖了后腿,分别是仿制药、中药。仿制药受到政策影响,盈利没有过去那么好了。这种盈利下滑是长期持续的,会影响这个子行业的长期收益。中药股则是黑天鹅频发,在产品质量、盈利能力上不稳定。所以,其实医药子行业分化严重,如果剔除仿制药和中医药,收益会更好。不过现阶段,绝大部分医药指数基金,都没有细分到这一步。比如说医药100、全指医药、中证医药,都是全部医药行业都包括在内的。已经有基金公司准备做创新药等细分指数了。这部分工具也会越来越丰富。

四、总结

医药行业进入高估区域了,螺丝钉定投方案也会执行卖出的操作。通过这次投资,很多朋友也知道了指数基金的投资路径。

低估区域投资,正常估值耐心持有,高估卖出。通常,这一轮周期会比较长,宽基指数可能会需要一个牛熊市,行业指数会更快一些。不过仅仅是明白了道理,不一定能坚持下来。想想2018年底医药行业哀声一片,市场短期恐慌情绪很难让投资者下手。包括最近的300价值和中证红利,估值到了历史底部,但这时不看好的人反而是最多的。

投资就是如此,大部分投资者越涨越看涨,越跌越看跌。

(文章来源:财富动力网 作者:银行螺丝钉)


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