近期,疫情给经济和市场带来的影响是投资者关注的焦点,新浪财经特推出《基金直播间》邀请基金经理在线路演解读市场。2月10日长盛创新驱动基金基金经理孟棋进行视频直播,就“以新能源汽车为例,如何看待当前位置创新资产”做出分享。

孟棋表示,新能源汽车是一个典型的长期成长板块,每一次挑战都是一个长期产业的新机会。本次疫情虽然对我们的生活带来严重的影响,但是可以促使我们反思整固、升级。

今年新冠疫情,一定程度上激发了全球的更加信息化、更加智能化。孟棋指出,基于此,在板块方面,所有政策或者是因素将导致科技成长再一个新的周期。未来的增量资金会波浪式地涌入有新的生命力的创新资产。

孟棋进一步表示,投资方式也需要发生转变,过去几年市场热点始终围绕着传统蓝筹,但未来几年的行情都是非常结构化的行情,传统价值类资金会涌入创新类资产。

目前新能源汽车正在从1.0迈向2.0时代,经过技术升级,能量密度提升、成本下降、汽车电子科技的提升,使得逐步具有市场化竞争力,市场化时代将随之开启。孟棋认为,整车仍然是制高点,中国尚需在致力于打造国内供应链方面努力。

“特斯拉的国产化具有里程碑意义,不过全新架构需要结合中国全方位供应链成本。新能源汽车作为燃油车的一个补充,达到30%的市场份额还是非常有概率的。所以,未来五到十年或者未来两到三年它的增速是可以保证的。目前它的估值即使有波动,也是可以维持的。”孟棋解释道。

孟棋建议从如下四维度挖掘板块个股:

1、特斯拉产业链;

2、大众MEV平台的供应商;

3、锂电池板块;

4、宁德时代的上下游企业。

以下是问答实录:

新浪挖掘基:

从您的简介来看,您一直做研究成长股方向的研究,请你介绍一下在研究成长科技板块这一块的研究架构是什么样的?这些成长股的内核因素有哪些?

孟棋:选择科技股我还是非常聚焦的,一个就是必须长期空间大,一个基础的赛道。你往未来看三五年,一个方向就是整个社会更加信息化,包括这一次疫情的爆发,大家也知道大家在线办公、在线教育,包括流量,其实整个社会往后看是更加信息化。一些消费电子,包括去年无线耳机,包括未来手表、VR眼镜,未来三五年下一代科技浪潮的主阵地,我们一定要聚焦主阵。当然新能源汽车是第二个主阵地。

在聚焦主阵地之后,我个人倾向于一定要选择制造类的、硬件类的,具有硬核技术。我一直有一个想法,2015年那一波中小盘成长股,大家炒的很多是模式创新、杠杆创新,都是应用类的创新。经过了五年的发展,中国真的到了一个硬件创新的时候,也就是从易到难,真正从最容易的阶段的创新已经过去了,我们现在也具有一定的产业基础。五年前可能芯片没法落地,目前可以落地了。整个国内的产业技术也到了一个攻坚的阶段,一些硬核类的技术、核心材料的弹性更大。所以,我们聚焦在这些公司上。当然这些公司的特征是管理层包括研发费用各项指标都非常好,需要经过验证。

新浪挖掘基:

您管理的创新驱动基金在2020年,您的投资策略能简单介绍一下吗?比如怎么选择投资标的,怎么做仓位管理,怎么做回撤控制?

孟棋:刚才给大家介绍了我们对2020年新能源汽车板块的思路,就是守正出奇。对于整个创新板块成长股的投资思路,我同样的一个策略就是守正出奇。经过去年下半年这一波科技股的浪潮,估值提升得非常快,给今年的投资带来一定的难度。我们从两个角度。

一方面虽然我也认为科技股这一波的成长浪潮可能是两三年,可能是更长时间,我前面也介绍了,我们肯定要从核心的创新资产里选择。但是怎么选择,这是非常重要的。所以,第一部分我认为还是守正,首先我们对一些已经具有非常具有护城河的公司,一定要进行长期持有,要不惧波动,作为底仓的基础资产长期持有龙头品种。

第二,我们要根据产业的变化。以新能源汽车为例,新的产业变化是很多的,它的量产是否超预期还是低预期了。另外,包括个股之间的市场份额、业绩也是差别很大的。所以,我们第二部分资金要用来发现一些新增变化的个股,根据它们的一些业绩的变化,是否超预期了、低预期了,来进行“出奇”。是这样一个配合。我们基础的价值类资产和更具弹性的“奇”的资产,两个资产进行配合,这样整个组合就更加稳健。

新浪挖掘基:

近期新能源汽车板块反弹比较多,反弹主要是哪些原因?现在新能源汽车板块的估值大概是什么样的状态?对于新能源汽车这个行业,部分锂电池公司也受到了上下游的影响,也出现了一些问题,管理中您是如何规避这些风险?特斯拉国产化对新能源汽车的产业链会有什么影响?

孟棋:第一,新能源汽车板块从去年四季度,从10月份或者是从12月份以来涨幅长大。有两个方面的原因是共振的,第一,到去年三季度末的时候新能源汽车板块,整个我们做这个行业都是非常悲观的,都看不到前途,觉得补贴去化之后汽车政策没有出来,机构的持仓是非常低的,它的估值也非常低,很多标志性的品种已经达到20倍、25倍,宁德也是30倍出头的样子,这是第一个基础,是估值层面。

第二个基础,在极其悲观的情况下,欧洲的碳排放标准趋严,造成了周末刚刚报出来的数据,欧洲的新能源汽车的销量非常好,欧洲的新能源汽车启动了。包括特斯拉进入中国,这是非常重要的一个里程碑的意义。特斯拉进入中国市场,一方面是它自身得到了重新的再成长,因为特斯拉去年在欧洲是爆发的。接下来如果再进一步量的增长必须靠中国市场。其实特斯拉必须要进入中国,因为中国的成本竞争力对它非常有吸引力,两者结合起来才能和传统的牛车巨头有一定的竞争力。其实特斯拉的估值转化对最近的估值提升占有一大半的贡献。

一些一线的品种,像海外品种,2020年的估值已经达到40倍,这是挺高的一个估值,因为历史上可能是25倍就觉得是挺高的位置。因为现在市场的原因,40倍的估值也是可以接受的,目前估值在40倍上下波动是合理的。

最后,如何规避风险。我也举了一个例子,给大家讲得更深一点。我认为产业的创新是没有停止的,如果有的公司会跟不上产业创新的步伐,比如说宁德的光电电池进展是很快的。如果因为磷酸铁锂回流,一部分锂电池的公司在光电这个方向上丧失了一些步伐造成落后,这就是经营风险。恩捷在市场的份额已经很高,但是我们也可以去做产业调研,也有其它公司并不能掉以轻心,他们的份额也许会在今年的量产之后有一个很大的提升,会对龙头份额造成很大的威胁。这些风险我们都是要经常到产业里去调研、去沟通,才能做到主动管理,去规避风险。所以,并不是说拿到新能源板块只是去投资就行了,风险还是很大的,2020年所有的创新板块我认为都需要个股发掘,集体提估值的行情已经过去了。

新浪挖掘基:

现在很多涉及到新能源的基金,有主动型管理的,也有被动管理的,对于被动基金该怎么选择?您管理的长盛创新驱动又有什么特点和优势?

孟棋:第一个问题,新能源汽车基金如何选择的问题。新能源汽车基金,我是长期做新能源汽车的,新能源汽车基金经理、基金我都比较熟。这里有两类,一类是指数型、被动型的。一类是主动管理的新能源汽车基金。我认为还是要挑选一些主动管理的新能源汽车基金。为什么?

因为集体提估值的时候已经过去了,今年新能源汽车板块行情要扩散一下,比如说从美国产业链到欧洲产业链,到国内产业链,从两头三元、磷酸铁锂。行情扩散很多,需要基金经理精选个股,主动管理的能力要求非常高。所以,大家必须要选择主动管理的新能源基金。对基金经理的选股风格有很高的要求。

我是新能源行业出身,我的创新驱动为什么选择这三个行业呢?在科技成长板块,每一个科技虽然是一个大周期,但是每个行业的细分行业和新能源汽车的周期是不一样的。

大家了解成长股都知道,在去年5月份电子半导体的行情已经启动了,它的业绩已经开启了。新能源汽车板块是从四季度10月份,尤其是11、12月份才开始,是有一个周期错配的。我的这个产品三个板块可以根据周期的不同做一个动态的均衡,这样更好地弥补了单一行业基金可能不在时点上,再好的行业、再好的赛道可能不在它的业绩景气周期上。所以,我们拿着它,比如一直拿了一年的新能源汽车是非常难受的,这也是我们主动投资选择行业拐点的价值所在。我配信息技术、配新能源汽车有一个很好的互补。这是两个非常具有典型特征的最好的两个成长板块。

最后,我为什么选择了创新药?

我之所以选择创新药里边最好的CRO、CMO进行配置,是因为它们的基本面非常稳定,稳定的基本面可以对我的电子和新能源汽车进行平衡,使我的组合更加稳定。因为我不想做一个非常极致、回撤非常大的组合,我致力于为投资者做一个非常稳健的成长组合,三个协调就会使得这个组合更加稳健往上走。

新浪挖掘基:

现在疫情期间,大家都不能外出,请基金经理推荐一两本关于适合投资者看的书。

孟棋:我还是非常乐意推荐的。两本书,第一个是《伟大的博弈》,以史为鉴,我长期做社保,在社保投资部工作,我认为对于长期趋势的回顾,以史为鉴非常重要,第一是推荐《伟大的博弈》这本书。

另外一个,我认为目前的科技浪潮,大家可以看《浪潮之颠三部曲》,这三本书非常经典,基本上从美国的信息技术,50、60年代,60、70年代到目前所有耳熟能详的这些个股的成长历史,科技股巨大波动的历程,起起伏伏,非常有意思,也是非常有借鉴意义。

所以,给大家推荐两本书,第一本是《伟大的博弈》,第二本是《浪潮之巅三部曲》。其它一系列的书,有机会我们再给大家推荐。

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数据来源:银河证券,截至2020.2.14

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文章来源:新浪财经

长盛创新驱动2017、2018、2019业绩分别为1.34%、-27.24%、33.46%,同期业绩比较基准收益率分别为4.22%、-9.62%、19.92%。数据来源:长盛创新驱动定期报告,统计日期2017年8月16日至2019年12月31日,业绩比较基准:沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%

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