原文标题：明白每个策略的特点，才能更好的投资
2019年，达里奥旗下很多龙头产品的收益率都不太理想。
它有两个龙头产品，其中之一是纯阿尔法策略产品。
这个策略是追求绝对收益的策略，2019年收益率几乎为零。其实不仅仅是2019年，从2012年以来，这个策略年化收益率只有3%-4%。
而同期，美股是大牛市，标普500同期上涨167%，年化收益率13%。两者差距非常巨大。
连续跑输5年，而且是大幅跑输，很多桥水基金的大金主也开始赎回。
纯阿尔法策略的威力
其实并不能说桥水基金的表现不好。
以纯阿尔法策略为例，这个策略发挥威力最强的阶段，是在2001年互联网泡沫破裂，以及2009年金融危机的时候。
美股市场短期波动越大，越恐慌，这个策略的收益也就越好。
在2001年-2004年，美股互联网泡沫破裂，出现短期的大幅下跌，纳斯达克指数跌去80%。
桥水基金的纯阿尔法策略，这几年里每年收益率都很不错：2002年：14%2003年：21%2004年：14%
到了金融危机的时候，标普500短期大跌，而同期桥水基金的纯阿尔法策略：2010年：27%2011年：16%。
这也让桥水基金名气大增，一跃成为全球规模最大的对冲基金。
纯阿尔法策略的失效
不过，任何一个有效的策略，都不可能长期一直有效，中间都会有失效的年份 。
桥水这个策略，失效的阶段就是美股长期大牛市的阶段。
从2012年之后，美股标普500走出低估，进入到复苏，并在2015年之后进入到正常估值，最近几年进入到正常偏高的估值。
美股一路走牛，中间没有什么太大的波动，这对桥水基金的纯阿尔法策略并不利。
2012年之后，桥水基金这个策略的收益就不太理想了。2012年：0.79%2013年：5.22%2014年：3.53%2015年：4.67%2016年：2.36%2017年：0.81%2018年：14.55%2019年：略微亏损。
值得注意的是2018年。
2018年发生了什么呢？这是美股2010年之后下跌最多、波动最大的一年。
桥水纯阿尔法策略，更适合这种波动的市场。波动越大，恐慌越大，这个策略的收益越高。
如果后面美股再次出现2001、2009年，这种大波动的年份，桥水的这个策略收益还会好转。
言行一致的达里奥
不过事情没有随达里奥所愿。
2019年美股还是上涨，并且涨幅比前几年还高。纯阿尔法策略也创下这十几年的收益新低，2019年接近亏损。
达里奥其实是做到了言行一致的。他最近发表的言论也是对美股的看空，这也是有利于纯阿尔法策略的市场环境。
只不过美股会不会下跌，就不一定随达里奥所愿了。
美股市场的牛熊市周期比较长。80年代到2000年是一轮历史最长大牛市。2001年到2009年是一轮大熊市。从2010年到现在又是一轮牛市。
其实这篇文章，并不是说达里奥的收益不好，螺丝钉其实是很佩服达里奥的。
他清楚的知道自己产品策略的优缺点，知道什么市场环境下发挥会好，并且难能可贵的是，他能长期坚持这个策略，那就总能等到策略有效的那天。
怕的就是左右动摇，导致两面打脸，这反而会丢失掉市场。
风水轮流转
任何一种投资策略，都会有自己有效和失效的阶段。
300价值
比如说300价值，过去15年的时间里，大约有9年跑赢了沪深300，有6年跑输。
价值策略有效的时间，通常是短期里经济数据好转的阶段。如果遇到经济比较低迷，价值策略就会跑输。
2016-2019年1月，跑赢沪深300大约24%。2019年2月份至今，跑输沪深300大约7%。得这轮疫情过去后，才会恢复。
医药100再比如说医药100，2018年它的跌幅超过大盘，也超过了医药行业的平均跌幅。
因为医药100的等权重策略，本身就是大涨大跌的特性：熊市跌的多，牛市涨的多。等到它发挥威力的阶段，它才是有效的。
到了今年，医药短期上涨，它的涨幅也高于一般的医药行业指数。
明白每个策略的特点，才能更好的投资。
（声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议，基金投资需谨慎）
本文来源：定投十年赚十倍 时间：2020-02-14
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