原文标题:明白每个策略的特点,才能更好的投资


最近桥水基金的达里奥比较惨。达里奥就是很出名的《原则》这本书的作者。


2019年,达里奥旗下很多龙头产品的收益率都不太理想。
它有两个龙头产品,其中之一是纯阿尔法策略产品。
这个策略是追求绝对收益的策略,2019年收益率几乎为零。其实不仅仅是2019年,从2012年以来,这个策略年化收益率只有3%-4%。
而同期,美股是大牛市,标普500同期上涨167%,年化收益率13%。两者差距非常巨大。
连续跑输5年,而且是大幅跑输,很多桥水基金的大金主也开始赎回。


纯阿尔法策略的威力


其实并不能说桥水基金的表现不好。
以纯阿尔法策略为例,这个策略发挥威力最强的阶段,是在2001年互联网泡沫破裂,以及2009年金融危机的时候。
美股市场短期波动越大,越恐慌,这个策略的收益也就越好。
在2001年-2004年,美股互联网泡沫破裂,出现短期的大幅下跌,纳斯达克指数跌去80%。
桥水基金的纯阿尔法策略,这几年里每年收益率都很不错:2002年:14%2003年:21%2004年:14%
到了金融危机的时候,标普500短期大跌,而同期桥水基金的纯阿尔法策略:2010年:27%2011年:16%。
这也让桥水基金名气大增,一跃成为全球规模最大的对冲基金。


纯阿尔法策略的失效


不过,任何一个有效的策略,都不可能长期一直有效,中间都会有失效的年份 。
桥水这个策略,失效的阶段就是美股长期大牛市的阶段。
从2012年之后,美股标普500走出低估,进入到复苏,并在2015年之后进入到正常估值,最近几年进入到正常偏高的估值。
美股一路走牛,中间没有什么太大的波动,这对桥水基金的纯阿尔法策略并不利。
2012年之后,桥水基金这个策略的收益就不太理想了。2012年:0.79%2013年:5.22%2014年:3.53%2015年:4.67%2016年:2.36%2017年:0.81%2018年:14.55%2019年:略微亏损。
值得注意的是2018年。
2018年发生了什么呢?这是美股2010年之后下跌最多、波动最大的一年。
桥水纯阿尔法策略,更适合这种波动的市场。波动越大,恐慌越大,这个策略的收益越高。
如果后面美股再次出现2001、2009年,这种大波动的年份,桥水的这个策略收益还会好转。


言行一致的达里奥


不过事情没有随达里奥所愿。
2019年美股还是上涨,并且涨幅比前几年还高。纯阿尔法策略也创下这十几年的收益新低,2019年接近亏损。
达里奥其实是做到了言行一致的。他最近发表的言论也是对美股的看空,这也是有利于纯阿尔法策略的市场环境。
只不过美股会不会下跌,就不一定随达里奥所愿了。
美股市场的牛熊市周期比较长。80年代到2000年是一轮历史最长大牛市。2001年到2009年是一轮大熊市。从2010年到现在又是一轮牛市。
其实这篇文章,并不是说达里奥的收益不好,螺丝钉其实是很佩服达里奥的。
他清楚的知道自己产品策略的优缺点,知道什么市场环境下发挥会好,并且难能可贵的是,他能长期坚持这个策略,那就总能等到策略有效的那天。
怕的就是左右动摇,导致两面打脸,这反而会丢失掉市场。


风水轮流转


任何一种投资策略,都会有自己有效和失效的阶段。
300价值
比如说300价值,过去15年的时间里,大约有9年跑赢了沪深300,有6年跑输。
价值策略有效的时间,通常是短期里经济数据好转的阶段。如果遇到经济比较低迷,价值策略就会跑输。
2016-2019年1月,跑赢沪深300大约24%。2019年2月份至今,跑输沪深300大约7%。得这轮疫情过去后,才会恢复。
医药100再比如说医药100,2018年它的跌幅超过大盘,也超过了医药行业的平均跌幅。
因为医药100的等权重策略,本身就是大涨大跌的特性:熊市跌的多,牛市涨的多。等到它发挥威力的阶段,它才是有效的。
到了今年,医药短期上涨,它的涨幅也高于一般的医药行业指数。
明白每个策略的特点,才能更好的投资。

(声明:以上观点仅供参考,不构成投资建议,基金投资需谨慎)

本文来源:定投十年赚十倍 时间:2020-02-14