犀利看市0217 来自西部利得基金 00:00 04:35

—— 01 —— 

一、股市:跳过疫情看市场,中长期关注科技股二次上车机会



上周市场表现仍然较为强势,但是板块轮动加速,各大指数均是上涨。其中上证综指上涨1.43%,深圳成指上涨2.87%,创业板指上涨2.65%。行业板块看,28个申万一级行业中,有色金属、建筑材料和农林牧渔板块排名前三,涨幅分别为10.46%,8.63%和7.82%。而纺织服装、医药生物和传媒板块表现相对靠后。

从疫情的数据来看,经过了上周湖北一次性大幅确认后,整体还是向好的方面不断发展。在各地陆续开始复工之后,2月底疫情能否得到有效的控制也显得尤为关键。结合国家对湖北的大力支持,以及周末出台的再融资新规等各项政策对实体经济的扶持,我们判断,如果2月底疫情出现拐点,那么对后续经济基本面的展望就没必要太过悲观。

配置方面,短期来看,市场风险偏好较高,科技股上涨较快,可能存在一定的回调压力,而低估值板块上周已经开始有所表现,修复空间也依然存在。站在当前时点,我们认为疫情的影响终会消退,在警惕疫情再次复发风险的同时,也要更多把视野放在对全年结构的布局上,建议重点关注基本面持续向上的科技板块如有短期调整带来的二次上车机会。


二、上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况:


•万得全A+2.07%、上证综指+1.43%、深证成指+2.87%、沪深300+2.25%、创业板指+2.65%、中小板+3.12%、上证50+1.52%、中证500+1.76%、中证1000+2.58%。



申万行业指数涨跌幅情况:


•申万一级行业上涨幅度最大的三个板块为有色金属、建筑材料和农林牧渔,涨幅分别为+10.5%、+8.6%和+7.8%;纺织服装、医药生物和传媒三个板块跌幅最大,分别为-3.0%、-1.7%和-1.1%。


—— 02 —— 

一、债市:疫情影响有所减弱,债市维持震荡



疫情影响有所减弱,债市维持震荡。上周,随着疫情防控手段的加强,湖北省外疫情得到初步控制,复工后疫情未出现明显反复,随着中央会议强调疫情防控和恢复经济运行并重,后续债市分析逻辑预计逐渐回到基本面层面,疫情增量信息有所扰动,如若不发生极端情况,将很难对趋势造成影响;从政策层面来看,周五房地产融资层面放松的传言一定程度上对市场造成扰动,也表示了市场对于接下来经济政策或刺激政策的敏感度逐渐增加,复工情况有望随着疫情控制逐渐恢复,市场博弈的关键依然是回到疫情对经济的影响上。流动性角度来看,市场对货币政策宽松和流动性宽松的预期比较一致,分歧主要在于时间点和节奏上,央行公开市场操作可能会在当日对市场造成短期扰动,但长期趋势不变。整体来看,疫情影响逐渐减弱,但市场多空因素交织,预计债市维持震荡。

关注MLF续作情况。短期来看,流动性及货币政策实施的时点和节奏可能会对市场造成一定影响,随着央行等政府部门表态将进行降息,市场对于流动性的估计较为充分,本周MLF续作是否会进行降息以及降息的幅度市场依然存在一定分歧,可能会对市场造成短期扰动。从市场流动性的角度来看,之前几次降息落地后,市场短期内走强之前均有一定的回调,这主要是由于市场对于流动性的预计较为充分,在短期资金价格较低的情况下,降息带来的利好难以通过短端资金价格进行传导,而需要更长的时间周期,本次疫情背景下,市场对流动性的预计更为充分,短端资金价格持续宽松,预计MLF续作与否,市场可能都会出现一定的回调。

疫情影响有所减弱但仍需持续关注,基本面对债市影响逐渐增强,关注市场流动性情况,谨慎操作,债市预计维持震荡。信用债方面,关注二级市场配置情况及一级发行情况,短期推荐关注AA及以上国有产业债和AA及以上主平台城投债,建议规避债务负担较重、融资压力较大的产业债发行主体,规避地方财政压力较大、融资渠道有限的小型城投公司。

二、上周债券市场表现

流动性跟踪


1)货币市场:2月14日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,不开展逆回购操作。本周(2月8日至14日)央行公开市场累计进行1万亿逆回购操作,同时有1.28万亿元逆回购到期,因此本周净回笼2800亿元。下周(2月15日至2月21日)央行公开市场有1.22万亿元逆回购到期,其中2月17日(周一)有1万亿元逆回购到期,2月18日(周二)有2200亿元逆回购到期;无正回购和央票等到期。

2)资金面:中证报称,当前货币政策需以支持防控疫情为重心,通过加大公开市场操作,利用MLF、SLF、再贷款、再贴现等多种货币政策工具,保持市场流动性合理充裕,并适时适度降低MLF等利率,降低银行负债成本,引导LPR下行,带动实体经济融资成本下降。在疫情影响背景下,货币政策正在量、价两方面同时发力,逆周期调节力度明显加大。考虑到期续作逆回购需求依然较大,加上疫情等因素影响,央行仍可能继续开展适量逆回购操作。其次,本月中旬央行适时开展中期借贷便利(MLF)操作并下调操作利率的可能性不小。




利率债跟踪


1)一级市场:本周一级市场发行量29只利率债,实际发行总额2201亿元,债券发行量明显回升。


2)二级市场:本期银行间国债收益率不同期限涨多跌少,各期限品种平均上涨0.29bp。其中,0.5年期品种上涨11.77bp,1年期品种下跌9.12bp,10年期品种上涨6.07bp。本期各国开债收益率不同期限涨多跌少,各期限品种平均下跌1.29bp;其中,1年期品种下跌6.40bp,3年期品种下跌4.07bp,10年期品种上涨6.02bp。

信用债跟踪


1)一级市场:本周非金融企业短融、中票、企业债公司债合计发行1039亿元,信用债发行量明显回升。


2)二级市场:本期各信用级别短融收益率普遍下跌,就具体信用级别而言,AAA级整体下跌3.98bp,AA+级整体下跌3.23bp,AA-级整体下跌1.86bp。本期中票各信用级别收益率全面下跌,其中5年期AAA级中票下跌6.33bp,4年期AA+级中票下跌10.00bp。本期各级别企业债收益率不同期限全面下跌;具体品种而言,1年期AAA级下跌9.26bp,3年期AA+级下跌6.28bp,5年期AA级下跌10.72bp。

—— 03 —— 


西部利得基金旗下产品业绩表现



以上数据来源:Wind 2020.2.14西部利得沪深300指数A(R3)2019年度、成立至今回报42.86%、41.23%;西部利得新润混合(R3)2018年度、2019年度、成立至今回报分别为-6.47%、43.50%、36.90%;西部利得量化成长混合(R3)成立至今回报32.39%。西部利得行业主题优选混合A(R3)2017年度、2018年度、2019年度、成立至今回报分别为4.80%、-4.85%、20.79%、34.80%;西部利新富混合(R3)2018年度、2019年度、成立至今回报分别为-3.94%、17.62%、26.90%;西部利得祥盈债券A(R2)2017年度、2018年度、2019年度、成立至今回报分别为3.41%、6.57%、13.33%、28.60%;西部利得稳健双利债券A(R2)2013年度、2014年度、2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、成立至今回报分别为-0.60%、8.09%、0.46%、-1.01%、4.18%、4.75%、10.24%、41.24%。西部利得汇享债券A(R2)2018年度、2019年度、成立至今回报分别为8.39%、9.64%、23.35%;西部利得得尊债券A(R2)2018年度、2019年度、成立至今回报分别为3.73%、7.14%、15.54%。数据及排名来源:银河证券基金研究中心,时间截至2020/2/14。风险提示:基金过往业绩不代表未来,具体信息以基金合同及招募说明书为准,基金投资需谨慎。普通投资者应根据自己的风险承受能力关注相应风险等级的产品。以上信息以投资管理预测为基础,反映当日主流形势和我们的观点,均有可能发生变化。在准备提供以上信息时,我们依赖并推定(未经独立确认)所有自公共资源处得到、由投资者或其代理人提供、或经我方审核的信息的准确性和完整性。所有上述意见或预测完整反映西部利得基金管理有限公司披露此类信息当日的看法,并可由本公司未经通知作以修改。基金管理人承诺诚实信用地管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件。