市场概况

周一(2月17日),A股放量大涨,题材股轮动加速。上证指数收盘涨2.28%,回补跳空缺口深证成指涨2.98%,创业板涨3.72%,刷新逾三年新高。两市成交额逾9300亿元,较上日放大逾一成。


海外市场方面,2月14日道指微跌,标普500与纳斯达克指数小幅上涨,据报道白宫正考虑出台税收优惠政策,以鼓励美国人炒股。2月17日港股也再度上扬,恒指上涨0.5%。

市场风格

受周五盘后再融资新规的政策利好,今日市场普涨。尤其对创业板再融资条件的放松,利好中小创类的科技型企业,创业板今日大涨


从券商观点来看,各方普遍看好再融资新规对中小创企业的提振。广发证券认为,新规对创业板更有利,会强化科技成长的风格。国金证券认为,对创业板再融资的松绑是此次新规的最大看点,利于A股的“结构牛”行情。中信证券认为,在当前货币宽松、政策托底的环境下,市场趋势还会延续,科技依然是全年主线

概念主题

今日wind概念再现普涨,其中领涨的板块为:军工产业方面的航母、军工集团、军民融合等概念,科技产业方面的网络可视化、光刻胶、无线充电等概念,以及农业产业方面的生物育种概念。涨幅靠后的板块,主要是疫情防控方面的血液制品、口罩、肺炎等概念,尤其是上周因新冠病毒特免血浆疗效较好而大幅上涨的血液制品概念今日涨幅垫后。


行业板块

从申万一级行业看,今日各行业普涨。其中国防军工领涨,TMT行业也集体上涨。而房地产、建材、公用事业等基础设施与地产类行业涨幅靠后,然后是受疫情影响需求收缩明显的消费类产业,如食品饮料家用电器、休闲服务等。


领涨行业简析——国防军工:今日国防军工涨超6%,17只个股涨停。从子行业来看,主要是兵器兵装、航空航天领涨拉动。从各方面看,军工大幅上涨或主要基于3方面的逻辑:(1)事件驱动角度,显著受益于再融资新规放松。根据安信证券分析,因较多军工企业资产负债率较高、财务费用压力较大、以及研发投入和新产能扩张需求较旺盛等原因,再融资新规放松后,较多军工企业有较强的融资需求,以较低的成本进行股权再融资,解决发展所需资金。(2)基本面角度,行业景气度与业绩增长确定性较强。考虑到军费自然增长,以及前期受军改压制的军费尚未使用完毕,军工行业未来两年仍能保持较好的景气度,预计行业增速在20%左右,业绩增长确定性较高。(3)估值角度,行业估值具有较大的向上弹性。经过几年的下跌以及业绩稳健增长,军工行业目前PE 58倍,根据安信证券测算,2020年整体估值将在40倍左右,部分标的对应2020年的估值仅20倍左右,而业绩增速在20%甚至30%,因此估值具有较大的向上弹性。

落后行业简析——房地产:房地产今日涨幅靠后,或主要受疫情冲击背景下多个利空消息的影响。消息面上,一是2月16日恒大宣布全国楼盘75折促销,同时在首付按揭等环节也进行优惠,该促销力度为恒大历史之最,显示出当前房企的经营压力二是2月17日统计局公布了1月住宅价格数据,70个大中城市新商品房价格同比增6.5%,连续第九个月放缓,环比增0.3%,亦较上期收窄。就疫情影响而言,根据交通银行分析,(1)从影响程度看,此次疫情较非典对房地产的影响更严峻,且后续影响和恢复情况在短中期及地区间存在差异。(2)从影响面看,主要集中在施工和销售两个关键环节。一是施工进度延后,资金回笼受阻。二是楼盘推介困难,交易活动转淡。(3)从影响时间看,“停工停售”中期恢复存挑战。目前来看疫情的影响至少持续到一季度末,房地产“金三银四”的传统旺季恐难出现。

市场情绪与风险偏好

 【涨跌停】 

2月17日,全市场涨停180家,跌停0家,市场情绪大幅上扬



注:已剔除2月3日三千股跌停的极端情况

 【融资融券】 

2月14日,两融减少3.9亿元,余额10510亿元。根据中信证券分析,当前疫情形势出现积极变化,稳经济目标的重要性不断提高,2月14日再融资新规超市场预期短期来看,将有效刺激投资者的风险偏好


估值水平

从宽基指数看,伴随今日指数普涨,各指数估值再次抬升,目前深证100创业板50创业板指的估值水平位于历史相对高位,上证380中证200中证500的估值水平处于历史相对低位


从申万一级行业指数看,目前计算机市盈率位于历史相对高位,同时食品饮料、电子、家用电器市净率位于历史偏高位。而商业贸易、采掘、建筑装饰、房地产的市盈率与市净率均位于历史低位



注:分位高低的划分方法为:历史分位<20%:低估;20%≤历史分位<40%,偏低估;40%≤历史分位<60%,居中;60%≤历史分位<80%,偏高估;80%≤历史分位,高估。

基本面

【经济高频数据】

根据西南证券的跟踪分析,目前宏观经济的部分高频数据如下:

(1)复工进程缓慢推进。2月16日北上广深迁入人口规模占去年的24%,较前值回升1个百分点。


(2)工业生产保持弱势。2月17日6大发电集团日均耗煤量为38.8万吨,同比下跌43%,跌幅与前值持平。


(3)客运量增速跌幅收窄。2月16日发送旅客人次1237.1万人,同比下跌80.6%,跌幅较前一日收窄0.8个百分点。

关于经济形势,华泰证券认为,未来两周为复工的关键期,一方面,疫情进入攻坚阶段,收治率加速,感染率有望回落,疫情较轻的地区返工率和复工率有望回升另一方面,随着湖北省外疫情逐步稳定,政策目标从前期应急防控阶段开始进入保复工和逆周期调节政策有望发力稳定基建和消费

政策面

【货币政策】

今日,央行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,且将利率从3.25%下调10个基点至3.15%。可以看到近期DR007持续下行,目前已降至1.5%附近,反应银行体系流动性较为充裕


格上财富认为,(1)由于LPR(贷款市场报价利率)=MLF利率+银行加点,预计2月20日公布的LPR利率大概率跟随下行10个基点(2)在通胀高企的情形下,当前货币政策主要矛盾仍聚焦在稳增长,而通胀是次要矛盾,宽松的政策基调会延续(3)随着疫情好转,复工需求会加大,货币政策的思路或逐渐从短期的逆回购转变为MLF+LPR,以更好地支持企业中长期信贷需求

【财政政策】

财政部长刘昆2月16日在《求是》发表《积极的财政政策要大力提质增效》,表示今年积极的财政政策从“质”和“量”两方面发力一方面加强逆周期调节、巩固和拓展减税降费成效、保持合理适度的财政支出强度,另一方面优化资金配置和结构、提高使用效益。文章提出:一、减税降费,通过减轻企业、个人负担,促进疫情防控、拉动经济增长。二、结构调整,通过压一般、保重点,优化财政资金配置。三、优化分配,通过加大一般性转移支付力度,保障基层保工资、保运转、保基本民生的能力。

资金面

 【北上资金】 

2月17日,北上资金净流入53.6亿元,余额10717亿元。南下资金净流入30.4亿元,余额10352亿元。

数据来源:Wind、各券商研报、华夏基金

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