疫情不改长期趋势，调整或带来投资机会_财富号

本篇摘要：

【市场观察1】A股：危机即转机：疫情不改长期趋势，调整或带来投资机会

【市场观察2】A股入“富”：富时罗素纳A将如期扩容，凸显外资对A股中长期乐观

【市场观察3】亚洲科技股：亚洲央行宽松因应“疫情”，亚洲科技股长期配置价值凸显

数据来源：（左）JPMorgan Securities，GSMA，最新预测截至2019年12月；（中） OECD， UBS，摩根资产管理，截至2017年12月；（右） CLSA, Frost & Sullivan，Gartner，Bernstein analysis， Goldman Sachs Global Investment Research，摩根资产管理，截至2018 年12月。上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，也不代表本公司旗下产品必然投资。

资料来源：Wind，Bloomberg；纳斯达克中国金龙指数；巨潮风格系列指数。数据截至：2020.2.14

A股

投资者信心强，短期调整不改长期趋势：在疫情攻坚的关键时刻，我国利用充足的财政、货币政策调控迅速出台了一系列支持措施，提振了投资者的信心。因此市场在春节后开市首日上证综指下跌近8%后展开报复性反弹，截至2月14日，已基本上收复开市首日的“黄金坑”。与此同时，诸多外资机构也表示，疫情不会改变中国经济基本面和长期向好趋势，对中国经济充满信心。富时罗素也表示，原定于今年3月的第三批次的A股纳入扩容将如期进行，并不会受到疫情的影响。

3000点以下长期持有主动权益基金历史收益可观：近期市场在疫情影响下有所回撤，上证综指又回到3000点以下。从估值来看，当前上证综指市盈率(PE-TTM)仅为12.5倍，不仅是全球各大市场的估值洼地，更处于自身相对较低的区间，大大提升了A股市场的吸引力。从近十年成立于3000点以下且拥有三年以上业绩的主动权益基金的表现看来，虽然上证综指从3277点回到3000左右，指数收益为负，但长期持有基金的历史收益可观。

A股是全球估值洼地，

市盈率远低于历史平均水平

3000点以下成立的权益基金

历史收益可观

资料来源：上图：万得，数据区间2010.02.14-2020.02.13；下图：万得，截至2019.12.31。样本为2010年以后成立于3000点以下且有完整3年业绩的主动权益基金,包含万得二级分类的普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置混合型,合计598只,其中有5年业绩的基金共391只。业绩数据采用算数平均收益。我国基金运作时间较短,过往业绩不代表未来。

A股入“富”

不受短期疫情影响，富时罗素将如期扩容A股：富时罗素近日表示，原定于今年3月的第三批次的A股纳入扩容将如期进行，并不会受到疫情的影响，正式生效是3月23日。富时罗素官方信息显示，其把A股纳入其旗舰指数，分三步实施：分别为2019年6月、9月与2020年3月，下月调整实施完毕后，A股纳入因子比例将从15％提升至25％。13日，另一指数巨头MSCI宣布季度指数成分股调整结果显示，科创板标的被首次纳入，有助于重构A股估值体系。

短期增量资金有限，凸显外资长线乐观看法：根据富时罗素官方数据，A股完成第一阶段的三步纳入后，在富时罗素新兴市场指数的权重将达到5.5％，带来的被动增量资金规模为100亿美元。据国金证券测算，本次扩容将带来约280亿人民币的被动增量资金。从短期来看，被动增量资金流入会带动市场情绪，还有众多跟投资金同期进入；从长期来看，被动资金流入是对我国资本市场或是A股市场乐观的表现。前两次富时罗素纳入扩容A股时，均带动资金大幅流入。去年6月21日，A股首次纳入，北上资金净流入73亿元；9月20日第一次扩容，北上资金净流入149亿元。

富时罗素纳A第一阶段将分三步完成

（纳入因子比例）

富时罗素纳A、扩容后，

均带来外资显著流入

（北上资金单日净流入：亿元）

资料来源：上图来自富时罗素官网，下图来自万得，区间2019.06.01-2020.02.13。

亚洲科技股

亚洲央行宽松因应“疫情”冲击：面对中国新冠疫情带来的不确定性，亚洲央行相继以更宽松立场因应潜在挑战。除中国央行率先于2月3日通过降息、加大资金投放等措施降低疫情对经济冲击，泰国央行也于2月5日将利率降至历史新低。此外，包括日本、新加坡、印尼等多国亚洲央行近期亦释出扩大宽松预期。从各国实质利率水平来看，泰国、韩国、菲律宾、马来西亚、印尼等国仍有较大降息空间；尽管印度央行因通胀攀升在最新利率会议上按兵不动，但仍继续保持宽松立场，并推出刺激信贷成长政策以提振经济。

亚洲科技股长期配置价值凸显：亚洲央行趋于宽松的背景下，利好亚洲债券，以及估值弹性较大的亚洲科技股。5G应用深耕、自主研发能力提升、企业软件需求增长、中国国产替代等因素，有望成为亚洲科技股的重要驱动力。全球经济正向数字化转变，在此过程中，上下游产业链均有布局的亚洲科技股或将受到提振。从时点来看，5G有望掀起新一轮科技投资、创新与应用周期，且目前亚洲科技股的估值仍远低于美国科技股，因此具备长期投资价值。

亚洲各国近期货币政策

及央行谈话朝向宽松