2019年下半年以来,成长风格明显领先市场。春节后,即使受到疫情冲击,成长品种也仅仅短暂回调即迅速回归市场主线。其中,代表深市成长股的深证成长40指数表现极为亮眼,WIND数据显示,截至2020年2月14日,该指数2019年至今总收益率87.94%,不仅大幅跑赢沪深300中证500等传统指数,也跑赢新兴产业的代表指数创业板指。大成深证成长40ETF及其联接基金基金经理张钟玉表示:深证成长40指数聚集于长期成长能力更为突出,盈利质量更强的大市值深市股票,相较于其它成长风格指数,表现更加突出和稳健。

市场风格转换,成长风格大放异彩



2019年市场风格和投资风格都发生了转变,成长风格领先市场。WIND数据显示,深证成长40指数2019年全年上涨60.7%;而截至2020年2月14日,该指数2019年至今总收益率87.94%,不仅大幅跑赢传统指数沪深300中证500——同期收益率分别为32.45%,30.06%,也跑赢新兴产业的代表指数创业板指——同期创业板指总收益率为65.47%。


2015年之前,由于A股机构资金占比低,个人短线资金交易频繁对企业的长期经营状况关注少,同时我国经济处于投资拉动的高速成长期,受益流动性宽松的高杠杆高弹性企业比稳定经营的成长企业更加吸引投资者等原因,成长风格在A股表现比较平淡。2015年后市场结构发生了变化,随着社保养老和外资等长线资金入市,市场由流动性推动转向基本面因子推动。随着经济增长方式由过去的高速增长向未来的高质量增长转变,经营成长稳健的行业龙头公司得到更多投资者青睐,这些公司在市场话语权、公司治理机制、风险抵抗能力方面有绝对优势,能够在经济下行期抢占中小企业的市场份额,实现逆势扩张,强者恒强。深证成长40指数优选成长能力突出、盈利质量好的新兴产业龙头企业,在成长风格市场中不仅大幅战胜传统指数,相对于其他成长风格指数表现也更加优异。2015年至2020年2月14日,深证成长40指数上涨52.74%,跑赢同属成长风格的大盘成长指数和创业板50指数——同期收益率分别为19.40%,25.36%。在当下市场结构下,随着海外资金的持续流入,预计市场未来仍处于重视公司质量的投资逻辑,质优高成长的个股有望获得资金流入与价值的戴维斯双击,成长40指数可以持续获得超额收益。

深证成长40指数行业重点分布在科技及医疗



深证成长40指数选取成长因子变量Z值均值最高的300只深市股票作为样本池,其中成长因子包括3个变量:(1)主营业务收入增长率,计算方式为过去3年主营业务收入增长率的均值;(2)净利润增长率,计算方式为过去3年净利润增长率的均值;(3)净资产收益率,选用指标为当年净资产收益率。


随后,按照国证行业分类标准,在各个板块内,剔除滚动市盈率过高或者每股收益过低的股票,确保重点板块样本股总权重不低于50%,重点板块包括信息技术、电信业务、工业、医疗保健、非日常生活消费品和日常消费品。最后保留40只具有良好成长性,行业分布和估值水平合理,流动性相对较好的股票作为深证成长40指数样本股


过去一年,中国经济仍处于寻底阶段,经济增长方式由过去的高速增长向未来的高质量增长转变。WIND数据显示,深证成长40指数2019年行业分布主要集中在医药、电子、计算机、传媒,行业重点布局在 “科技+医疗”,前十大权重股分别是迈瑞医疗立讯精密长春高新信维通信顺丰控股三七互娱天齐锂业东山精密智飞生物和泰康生物。