昨天下午,在天天基金大咖秀直播间里,嘉合永泰优选三个月持有混合(FOF)拟任基金经理梁凯与投资者面对面,为大家现场答疑解惑。

1、到底什么是FOF?FOF的优势和特点是什么?如何收费?我们选择FOF时,要注意哪些问题?

FOF简单的来说就是以基金为投资标的的产品,投资目标包括股票型基金、债券型基金、商品基金、国外股票基金等等,目的是通过对不同基金的配置实现风险的二次分散。FOF基金的定义不一定是混合基金,可能是纯债的,也可能是纯股的,取决于产品的设计。

FOF的优势和特点在于两点:一、这是公募基金中,第一款真正的资产配置工具,解决投资者提供资产配置的需求;二、FOF可以解决投资者选择基金的难题,目前市场上超过6000只基金,数量庞大,而且基金的业绩差异巨大,风格五花八门,投资者选择基金的难度巨大,FOF可以帮助投资者解决这样的问题。

收费方面,FOF只收取一次费用,即投资者购买FOF时承担的申赎费用和管理费等。嘉合永泰FOF的管理费目前是0.6%每年,已经是市场比较低的水平,随着市场的发展,相信仍会有下降空间。

投资者在选择FOF时,需要注意两点:一、产品类型。目前共有两类FOF,分别是养老型FOF和普通FOF,养老型FOF(名称中带有养老二字)以解决投资者养老需求为目标,通常采用目标风险和目标日期型策略(通常名称后带有日期,比如****2035五年),相对较为保守,适合定投、长期持有。

二、产品策略。FOF产品的策略相对较多,不同的策略选择决定了FOF的产品收益特征,投资者可根据自己的风险偏好选择,我们的这只产品属于偏股型FOF,不低于60%的资产投资于股票型和混合型基金,因此收益相对较高,相比来说,在2017至2018年发行的普通FOF,多采用目标风险和风险平价策略,70%-80%的资产投资于债券型基金,相对较为保守,收益也较低。

2、FOF跟基金组合和实盘有什么区别和优势?

感谢您的提问。首先,FOF跟基金组合本质上是一致的,投资标的均为公募基金,目的是为投资者提供资产配置和基金选择方案。

其次,FOF跟基金组合也有比较明显的区别。FOF为投资者解决的是“帮我做”的问题,FOF通过动态的资产配置和基金选择,为投资者提供一站式服务;组合为投资者解决的是“我来做”的问题 ,组合提供者构建不同风险等级的组合供投资者选择,投资者有较大的自主选择权。

第三,FOF相对组合的优势在于减少了投资者自主决策的难度。投资者买入FOF后,不用再关心组合何时调仓、买入什么品种,真正做到一站式资产配置;投资者选择组合跟投存在摩擦成本,需要实时关注组合管理人调仓的动态,往往由于个人的担忧、对组合管理人的信任度、信息传递的不及时等等因素的影响,无法及时跟随管理人进行调仓。

3、FOF基金,是配置自己公司的产品好,还是全市场选择好?这类产品如何控制基金回撤?

答:FOF基金是全市场选择比较好,这也是我们这只产品的选择基金的策略,原因有二:一、公募基金并未形成强寡头垄断,基金公司的竞争仍然很激烈,很多基金公司都拥有优质的基金;二、同一家基金公司旗下的基金风格特征较为一致,不利于我们进行风险分散。

FOF产品的回撤控制包括两方面:一是资产配置,在股票市场风险较高时,降低股票资产的比例,增加债券资产的比例,来降低组合的风险,控制回撤;二是调整结构,在股票市场风险较高时,降低高风险股票型和偏股混合型基金的配置,增加以绝对收益为目标的灵活配置型基金和对冲基金的配置。

4、FOF基金一般会持有多少只基金?您看重哪些基金?

答:我们的投资中,FOF一般持有10-15只左右的基金,最多不超过30只,因为数据统计显示,一个组合中持有30只基金基本可以达到分散风险的目的,此后持有基金数量的增加对于降低组合波动率的效果显著下降。

我们认为,选择基金的核心是选基金经理,因此我们基于基金经理的分类来选择基金,我们将基金经理分为三类:

第一类基金经理具有成熟的理念,风格稳健,不追逐市场热点,坚守自己的能力圈,长期业绩优异。这种的我们会作为核心标的长期关注。

第二类基金经理提供工具性产品,如行业基金、主题基金等,这类基金我们作为风格基金关注,在适当的时候使用少量仓位配置以契合市场风格。

第三类基金经理长期业绩不佳,随着市场的波动频繁交易,缺乏明确的风格。

其中第一类是我们希望通过模型筛选到的,第二类基金经理是我们持续关注的,第三类基金经理是我们通过模型排除的。

5、相比于其他开放式FOF基金,嘉合永泰为什么要设置3个月封闭期?

答:3个月持有期是证监会在我们这一批FOF审批时规定的,包括以后的FOF大概率会沿用此规定。设置3个月的持有期,目的是鼓励投资者长期投资,根据基金业协会2017年的数据,公募基金近19年以来能给投资者带来约16%的平均年化收益率,而基金投资者的感觉却是基金不赚钱,主要是因为投资者在投资基金时习惯短线操作,快进快出,持有期短,不能享受到基金长期投资带来的收益,因此设置3个月持有期是鼓励投资者保持耐心,长期投资。

6、与目前众多公募基金FOF产品相比,贵公司的FOF产品有哪些优势的地方?

我们的产品与其他FOF相比的优势在于以下两点:

一、构建了完善的资产配置框架。相比于其他FOF主要以定量模型进行资产配置,我们在定量模型以外,构建了基于经济周期、货币政策周期和风险偏好周期的“三期叠加”的资产配置框架,并设计相关的指标衡量这些周期的状态和拐点,以辅助我们进行资产配置;

二、我们独创性的构建了以基金经理为核心的评价系统,构建基金经理业绩曲线,通过定量和定性相结合的方式进行分析筛选,在团队构成方面,分为定量分析和定性分析人员,团队在基金研究方面的经验深厚。

7、业绩跟踪指标是沪深300指数收益率60%+上证国债指数收益率40%,对于债券部分的投资您将会投资哪种风险的债券产品?

债券部分的投资,我们分为两类:第一类是纯债基金,以平滑风险为主要目的,这类基金在投资中主要以债券为投资标的,在转债方面投资占比较低,同时在信用债方面有较高的风控要求,不希望投资于低评级债券;

第二类是一级/二级债基,这类债基作为债券收益增强品种,这类基金在转债和股票方面有适当的暴露,主要是希望在股票市场较好的时候适当增强债券资产的收益。

8、FOF基金前景如何?

FOF在国内属于新品种,我们认为仍然有比较好的增长前景,主要原因在于:一、FOF能为投资者解决资产配置和基金选择的难题,这是其存在的最大价值;
二、以美国作为参考,2018年底,FOF基金占美国公募基金的比例接近12%,且是2008年金融危机以来,唯一一类每年均保持资金净流入的品种,随着投资者对FOF的认知更加清晰,FOF的发展前景会更广阔。
三、FOF是对接养老第三支柱的重要品种。随着人口老龄化的来临,养老压力日益增加,参考美国IRA制度,FOF有望成为国内版IRA(即个人税延养老保险政策)的对接品种。

9、挑选基金用哪几个指标?权重占比多少?

我们挑选基金不仅仅看指标,而是有一套完整的体系,具体如下:一、构建基金经理业绩曲线,并通过夏普比率、特雷诺比率、绝对收益等指标综合打分,首先筛选出初选基金池;

二、对初选的基金进行进一步的归因分析,包括选股择时能力、风格暴露、行业暴露等分析,以明确基金经理擅长的风格;

三、对初选的基金每季度公布的重仓股进行深入分析,包括股票特征、换手率、集中度等特征,以明确基金经理的操作特点和能力圈;

四、进行基金经理调研,验证定量和定性分析的结果,并就我们有疑惑的问题进行求证,最终撰写研究报告,决定是否投资。

10、由于FOF基金是投资于基金的,风险被再次分散,收益率是不是比较低?

FOF的收益高低问题,不能一概而论,这主要取决于产品的定位和策略,一般来讲,FOF的收益高于债券型基金、低于股票型基金。比如养老FOF或者采用风险平价策略的FOF,这些产品采用的策略相对较为保守,收益会比较低,而相对激进的FOF产品,比如我们正在发行的嘉合永泰FOF为偏股型产品,属于中风险产品,风险相对较高,收益也会较高。

FOF在二次分散风险后,短期收益会比普通股票基金略有下降,但长期来看,通过分散投资平滑市场波动之后,FOF的收益不会比普通股票基金差,甚至会更好。

热门新发

嘉合永泰优选三个月持有混合(FOF)

基金代码:007933(A类) 007934(C类)

2月5日~4月30日正在发行

风险提示:基金管理人承诺按照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征。市场有风险,投资需谨慎。

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