01 疫情对医药板块的影响

徐成城:

由于疫情的影响短期内对于医药板块或者生物医药这些上市公司来说,它们的产品、服务和需求量肯定是增加的。那么不仅是包括各种药,还有物流,药店,零售,以及大医疗器械,以及所有的这些都会受到一定的影响。比较直观的情况来看,例如像是IVD体外诊断,像是血液制品这些产品或服务,短期内由于全国的医疗资源都向湖北集中,那么它们肯定会受到一些影响的,甚至会出现一些挤兑的情况。还有一些些医疗的服务,或者是一些高值耗材,以及一些应急类的处方药,都会有一个短期的需求量非常大的情况。对经济的影响也主要集中于一月下旬,集中在二月份和三月份上旬。

长期来看需求会恢复平稳。因为从目前的一些防御的政策来看的话,只要是你能防守住这一波,那么未来对于我国的影响也比较小,对于全年来说,这个影响不算特别大,当然也不是太小。后续等到疫情基本解除的时候,重新回归到基本面,我们的企业盈利情况、政策也会成为决定市场走势的一个主要矛盾。

02 医药板块的投资机会

徐成城:

长期布局的话,我觉得整个医药还是一个非常重要的核心资产。那么我们看整个医药行业,不管是大医药也好,还是生物医药也好,整个医药行业都是属于一个大消费的概念,在这一块,如果从中国A股成立以来的一级行业来看的话,基本上医药行业的涨幅永远都是能排在整个A股的一级行业的前面的。所以说就说明了整个医药行业在A股这个资本市场它的影响力很大,然后盈利能力也是非常强的。那么这一次我们觉得整个行业的长期逻辑,不太会受到短期的影响,那么一个是创新,一个是消费升级,仍然是我们整个行业的一个长期逻辑。

老龄化催化生物医药需求旺盛。我们国泰基金的生物医药ETF的这个基金,(512920)是国泰生药ETF,这个公司的基金主要对冲的是CS生物医药指数。那么我们来看一下,整个生物医药是大医药板块中我们认为是最具有前景的一个细分子行业。那么我们可以看到,从20世纪90年代以来,全球生物药品的销售额是以年均30%以上的增速在增长,那么是大大高于全球医疗行业年均不到10%的增长速度。除了人口老龄化以及人民的生活水平提升,人们的预期寿命提高,那么未来治疗疾病,提高老龄以后的生存质量,那么都有很强的这么一个需求。

政策支持。最近几年政府也是出台了很多强有力的医疗监管改革政策,很多出发点都是对于创新药和生物医药的一个政策支持,这些对它的投资力度也是前所未有的。然后对于创新药进行了更优先审批的一个制度,然后医保的腾笼换鸟压缩了辅助用药的空间,开始纳入治疗一些心脑血管疾病以及癌症肿瘤的创新药,这一块很大程度上是利好我们医药整个行业的一个发展。再加上我国有很多的相关的从业人士,在目前我国医药行业发展的比较火爆的现在,很多一线的研究人员以前都是在美国、欧洲进行研发,或者说是学习,现在他在很多人都选择在国内发展,在人才或者技术上面,这种交流也是为国内的行业发展起到了一个非常好的作用。再加上说我们整个国内的战略政策也是要突破一些核心的关键技术,所以说支持科创,尤其实包括像生物医药的科创企业的这些发展成为我国的一个战略。目前我们A股中生物医药和信息科技公司的占比都还是比较低的。

带量采购政策。在2018年和2019年也是经历了很多带量采购的政策,这个在当时的情况下,很多时候被投资者解读为是一个不太好的政策,因为这样的话,通过降价也是打击了药厂的盈利的能力。但是我们要注意到这一块的政策初衷是什么,就是说我们认为仿制药目前为止已经是没有了一个很好的议价空间,那么自主创新,就是开发然后创新才是药企长期生存和发展的一个关键,有药品的一个定价权嘛。那么对比国外的一些医药巨头也好,生物医药、创新药是人家的主要来源。因为我们国家主要靠仿制药,这个我觉得是没有未来的,最终还是要靠自己的研发能力。所以这一块对于我国目前的话,像这种生物创新药这个产业链,政策上指明了一个方向。对于一个药企的话,你只要投资研发成功一款生物医药,然后你未来的现金流会得到一个很好的保障,那么我们国内也是把生物医药作为一个战略新兴产业的一个主攻方向,那么整个十二五期间,我们就已经把那个,像是一些单克隆抗体、新型疫苗、重组蛋白作为一个重点的复制对象。那么十三五推进一个中国健康建设的八大措施,几乎就是把整个生物制药都纳进去了,这边的话也是非常的重视。

徐佳熹:

中短期来看,医药企业产品和服务的需求量增加。比如说举个例子,像药店,现在基本上所有的药店的工作人员也都是在积极的应对疫情,那么无论是个人防护用品还是一些消杀类的产品,其实今年一季度的需求量都是大幅的增加。那么无论是客流量还是客单价,其实都是有对应的提升的。需求量是增加的这一类的公司有血液制品相关企业、医疗器械、检测试剂等。

长期来看,医药板块依旧适合长线布局。我们觉得这次的疫情肯定会过去,而且过去以后,从历史经验来看,大部分优秀的公司还是优秀的公司,大部分没有基本面的公司很多还是没有基本面的。但是我们说这次也可能会改变一些长期的政策的一些重心,大家可能也要注意到,比如说我们看到政治局常委会开会的时候,这次也讨论了如何去补公共卫生的短板这些问题,比如说基层使用的这些诊疗设备,如何提升民众的卫生意识,包括一些家用的药品,家用的医疗器械,如何更好地实施分级诊疗,对于医疗信息化,对于远程诊疗,对于分级诊疗这些方面的一些保障,包括应急系统的一些保障,信息互联互通的一些保障,这些方面以后可能有更多的需求。

03 医药板块和生物医药板块是否即将迎来回调?

徐成城:

短期我们认为这个可能还是会有一定的回调的压力。第一,目前来说并不是所有的公司都能从这次新冠的疫情中受益。第二,有一些公司就算是直接相关,那么它短期来看的话,它的估值提升也过高了,那么很多时候他们的生产率已经达到一个极限了,它生产的效率,生产能力也是出现了一个挤兑的情况。那么从这块来看的话,可能对于短期来看也到了一个瓶颈,我们认为这点未来可能会出现一定的程度的调整。但是由于一季度这些企业毕竟得到了一个比较好的结果,所以说从这块来看的话,一季度这么一个企业收入的提升可能会对冲一部分我们目前估值过高的风险。

长期来看我们认为这次疫情在一定程度上是提升了整个产业链的战略价值。因为这次疫情,很多企业会尝试去研发这次新冠的疫苗。但是未来这款疫苗能不能研发成功,我觉得还是要取决于很多因素。当然有一点可以确定的是,这次的疫情肯定能够激发国民健康观念的改变,接种疫苗的热情肯定会提升。除了新冠以外,我们还有其他的,包括像是肺炎、流感,或者说是各种常见疾病的这些疫苗,毕竟它们还是存在的。那么我们觉得这次可能对于长期来看,对于疫苗企业未来的发展可能会有一个比较好的提振。我们对未来整个生物医药产业链应该会更加的乐观一点。那么也是非常欢迎各位投资者选择我们国泰生物医药ETF(512290)来做整个生物医药产业链这么一个布局。

04 为什么推荐生物医药ETF(512290)?

国泰生物医药ETF底下包含几类热门企业:血液制品、医疗器械、IVD体外诊断、生物创新制药和疫苗,各类企业优势如下:

徐佳熹:

血液制品。因为大家知道无论是人白还是静丙,这次都有用到。那么而且从静丙来讲,无论是从免疫调节角度来说,还是从它的一部分防护的功能来说的话,其实它都是有一定效果的。那么特别是对于一些重症的患者,这个是一个相当重要的储备的药品。那么这一块的话,一季度应该也有需求量的明显增加。那么考虑到渠道的备货跟医院终端的备货,一季度会产生一些弹性。

医疗器械。比较典型的,比如说像监护仪,像呼吸机,那么像移动DR这些设备,那么无论是在雷神山、火神山,还是在新建的方舱医院,还是湖北省外,各地增加的需求量都比较的明显,那么这一块也对部分的医疗设备的这种供应商构成了很明显的阶段性新增需求。另外包括检测试剂,这里目前主要是针对的基于PCR平台的核酸检测试剂,那么这一块的需求量也是比较快的增长的。对应有相关平台的,我们看到很多企业也都是加班加点生产,然后尽快的去满足供应,并且审评审批这一块应该讲药监系统也是给予了一个绿色通道的放行,那么这是我们看到的需求量有明显增加的一些品类。

IVD产品。基于基层跟野外,或者说社区条件下的这种快速诊断,这些POCT的产品可能会加速研发,这些我们觉得都是在未来国家提倡公共卫生补短板这个过程当中,大家应该去关注的一些赛道。

徐成城:

生物创新制药行业近几年发展迅猛年均的复合增速高。国内应该可能有20%、30%了吧,这个是整个生物医药的企业成长的一个很大的推动力。那么它主要的增长来源是什么呢?一方面是患者的一个刚需,那么以肿瘤为代表的一个恶性疾病是生物医药主要的一个适应症,包括像我们现在刚刚纳入医保的PD-1,那么患者对这方面的药是有一个强烈的需求的。

还有一个就是渗透率的提升。生物医药的增速实际上很快,但是抗体药为代表的新一代的生物医药渗透率还不是特别高,所以说潜在市场还是一个很大的市场。还有就是进口替代,原研药的话,我们都知道这个价格是非常贵的,那么性价比,国内的药的话,它的性价比是比较高的,那么也就是说能为更多的患者带来一个更多的治疗机会,这个就是进口替代的一个逻辑。

最后一个是疫苗。疫苗短期内可实施性不高。因为整个疫苗研发必须对病毒株进行灭活,还要确保它的毒性,不能太高,也不能太低。一般来说成功研发一款疫苗,经历种种测试,然后审批上市,起码要四年以上,三到四年,最短也要三年多。对于长期来看,对于疫苗企业未来的发展可能会有一个比较好的提振。另外,由于整个医疗行业的监管现在是非常严格的,就是自从2018年的事情以后,国内医疗产品的升级换代是一个大的趋势。根据中检院披露的数据,近几年具有签发疫苗,有资格的医疗企业数量是显著的减少,一些小的疫苗的生产企业的签发逐步停滞了,未来可能这个行业的集中度会进一步提升,疫苗生产主要会集中在一些大的龙头,尤其是上市公司这方面。所以说这些上市公司肯定会受到一个行业集中度的影响,他们受益或者分到的蛋糕可能会更加多一些。

 

风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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