A股市场的上市公司策划重组，并最终获得通过的成功率历来颇高，但是也屡有一些被否决的案例出现，整体而言，迈入鼠年以来，在2月18日之前还没有企业的重组上会被否决过，不过，在2月18日晚间鼠年首家重组被否的企业诞生了——
花落博雅生物，这家主营血液制品的江西企业，经过了一日的停牌后，在2月18日晚间披露公告对外宣告了公司重组事项上会的结果，称公司此次发行股份、可转债及支付现金购买资产暨关联交易事项未获得证监会的审核通过。同时公司股票将于2月19日复牌。
回顾本次被否决的重组方案，本次博雅生物原计划向江西百圣、高特佳睿宝、丁世伟等11名交易对方以发行股份和可转换公司债券及支付现金的方式，购买其持有的罗益生物48.87%股权，加上博雅生物去年12月以1.75亿现金收购王勇、上海懿仁分别所持罗益生物5.90%和5.78%的股权，本次重组如果成功过会，博雅生物将持有罗益生物60.55%股权，实现对后者的控股。
值得注意的是，博雅生物本次拟收购的罗益生物48.87%股权作价为7.78亿元，较罗益生物截至2019年9月30日经审计后账面净资产1.10亿元相应股权溢价逾13倍。
博雅生物自2012年上市以来已多次对外发动并购，本次拟并购的罗益生物则是最大手笔的一次，罗益生物是一家主营疫苗类的生物制药企业，对于博雅生物而言是在多元化扩张，纵观A股上市公司过往的并购案，最终收购标的后续业绩不及预期引发大幅计提资产/商誉减值进而拖累上市公司业绩的并不在少数。
更何况罗益生物此前深陷研发停滞、销售乏力、长期亏损的麻烦，2018年整改后也不过实现扣非后净利润1648万元，却在本次并购方案中的2019年的前三季度实现净利润快速飙升至5245.66万元，并附带2019-2022年归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润数分别不低于人民币7100万元、9000万元、12000 万元和 14000 万元的业绩承诺，一旦并购完成未来成为炸雷的风险也是不小，此等并购失败，焉知非福？
综合影响而言，本次博雅生物重组事项未能过会让人失望，不过从上述重组方案和博雅生物2019年6月披露该并购事项以来二级市场的反应——期间从披露收购、发布收购预案到发布预案修订稿，都没有成为博雅生物大幅上涨的推手，博雅生物过去二级市场的上涨更多是建立在企业业绩稳健增长的白马股光环（虽然带有并购业绩并表的推动成分），近期连日涨停板的走势则是受到新冠病毒疫情关于血液制品的消息刺激，预计本次博雅生物重组失败对股价带来的负面冲击也不会很大。
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