受再融资新规政策落地和2000亿元MLF操作的影响,市场风险偏好回升,2月17日沪深股市高开高走。军工板块领涨,28个申万一级行业板块全线上扬,上涨个股数超过3500只,沪深两市超过百股涨停。

两大利好政策如何作用于资本市场?下面来看看政策解读以及长信基金的后市研判。


利好政策解读

再融资新规落地:2月14日,再融资新规正式发布。对于再融资条件、定价、锁定期及减持规则等方面都有一定程度的放宽,有效提升市场信心。具体调整内容如下:

图片来源:招商证券

2000亿元MLF操作:为对冲央行逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,2月17日开展了2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为3.15%、2.40%。


如何影响资本市场

17年2月份定增市场的政策收紧背景是15-16年非公开发行过于活跃,融资诉求不体现上市公司价值,而对投资者而言套利空间过大。因此证监会对锁价日选取、融资频率、减持规范等方面均作出了限制。这种背景下,17年~19年定增市场活跃程度大幅下降,部分公司转向可转债,但大量企业无法满足可转债的发行条件。因此总体再融资规模下行,定增规模从16年高峰的1.6万亿下行至19年的6800亿。

而本次再融资新规对创业板再融资出现明显利好。共781家创业板上市公司中,扣非净利润和45%负债率限制解除后,合计有531家企业从过去受限状态变为可以进行非公开发行。其中未连续两年盈利的125家,负债率低于45%的476家,两个条件均不满足的有79家。目前所有上市公司中,定增方案在发行前的公司合计有295家,有102家企业已经拿到批文尚未发行,可以直接适用新规。

2月3日,央行开展了1.2万亿元逆回购操作,当期7天期和14天期逆回购操作利率分别下降10个基点,超出市场预期。此次MLF“降息”是春节后第二个具有政策指标意义的利率出现下调。LPR报价改革之后与MLF利率实现挂钩,市场预期新一轮LPR报价也将会下行。而在流动性宽裕的背景下,大类资产都将受益。


长信基金看后市

两大利好政策会对后市产生怎样的影响?

1、2000亿元MLF操作反映了货币政策对当前疫情发生以后、复工延期所导致的国内经济增长压力加大的情况的快速及时的应对。我们预计下周的LPR报价利率也会有相似幅度的下降。

由于疫情对一季度国内经济增速的影响较大而经济增长目标并未显著下调,无论是财政还是货币政策的逆周期调节都需要提前加码应对。央行前期已经通过一系列流动性投放稳定金融市场信心,并且继续引导实体企业降成本。因此货币政策稳健偏宽松的导向有望继续维持一到两个季度,而财政政策的反应也会跟上,预计落脚在投资和消费两端。后续政策的作用力度则还要观察本月底前全国各地的复工进度。


2、再融资新规预计会使非公开发行在短期内将有一波很明显的回升,后续可以展望的是国家对上市公司再融资的支持力度会继续加强,可能包括以下几个方面,1)可转债发行条件的降低和政策支持;2)科创板再融资政策2020年有望落地,且注册制基础上,政策放宽力度可能更大;3)创业板注册制的落地。

再融资新规落地意味着金融监管周期和上市公司信贷周期又进入了放松轨道,直接利好券商行业,同时对创业板上市公司中质地良好、具备横向或纵向整合能力、或者具备战略眼光布局长远的企业也提供了制度助力,预计创业板的市值风格会向下扩散,但是投资者会体现更强的学习效应,从中遴选出有真正成长潜力的公司。



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