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美国当地时间2月13日，96岁的查理芒格参加“2020年Daily Journal股东大会”，回答了投资者提出的多个问题，一如既往的睿智、幽默。
查理芒格在《每日期刊》年会上
其中，芒格多次提到中国。
一方面，他非常看好中国的投资机会：
“最强大的公司不在美国。很多中国公司比美国公司更强大，而且增速更快。我投资了一些，而你没有。我对了，而你错了。你可以一笑置之，但我只是讲出了一个简单的真理。”
“我对中国保持乐观，因为没有人能像他们这么快地让一个国家脱贫。对于中国发生的一切，我是超级敬佩者。”
另一方面，他认为中国股民炒股的方式“实在愚蠢”：
“中国的个人投资者持有期通常都很短，他们热衷于在股票上赌博，这实在愚蠢，简直难以想象。”
“我真得想象不出比中国人的持股方式更愚蠢的事情了，虽然他们在其他各方面都非常优秀，这表明保持理性是多么困难。”
话虽刺耳，但芒格确实没有说错。
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虽然中国股民中也不乏长期持股的价值投资信徒，但多数股民偏好“频繁交易”、导致“换手率高”、“持股时间短”也是客观事实。
有数据有真相。
根据上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》，散户用20%的资金量贡献了80%的交易额——
散户（自然投资者）的持股市值占比与专业机构相当（21.17% VS 16.13%），但贡献了82.01%的交易额，是机构投资者的近6倍。
注：《上海证券交易所统计年鉴(2019卷)》取消了投资者买卖净额等数据的统计，因此本文沿用2018卷，即截止2017年12月31日的数据。
数据来源：《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》
粗略计算一下，散户的换手率是机构的4.3倍。打个比方，如果机构平均1个月交易1次的话，散户平均一周就交易1次。
而实际上，散户的交易频率可能比每周1次还要频繁。
深交所在2019年对全国331个大中小城市的24074位股民进行了一个问卷调查。
近一半的受访者一周内多次交易；
超过30%的受访者一个月交易1到2次；
仅两成受访者一个季度以上交易1次。
数据来源：《深交所2018年个人投资者状况调查》
往年有更详细的交易频率信息：
上表可见，散户月均交易5、6次是常态。
然而，散户的频繁交易，却没有带来理想的收益。
数据来源：《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》
散户的交易额是机构投资者的近6倍，换手率是机构的4倍多，但盈利金额呢？不足机构的30%。而且，机构的“本金”更少。
虽然没有股民会觉得自己“愚蠢”，但从结果上来看，实在不怎么高明。
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为啥频繁交易难以带来理想的收益呢？
我们做了一个数据测算，应该能说明问题。
测算标的：上证指数、深证成指
测算区间：1996年12月16日（A股开始实行涨跌停板制度）至2020年2月17日
数据来源：小基快跑，Wind
在1996年12月16日到2020年2月17日这个区间内，共有5613个交易日，上证指数的涨幅是168.78%，深证成指的涨幅是167.68%。
如果去掉这5613个交易日里涨幅最大的5个交易日，
上证指数的涨幅降为71.67%，
深证成指的涨幅降为70.35%，
涨幅不足原来的一半。
如果去掉涨幅最大的10个交易日，
上证指数的涨幅降为17.57%，
深证成指的涨幅降为16.13%，
涨幅仅有原来的十分之一。
10个交易日在5613个交易日里仅占0.18%，但却贡献了近90%的回报。
作为一个频繁交易的投资者，
如果没有抓住这10个交易日，大概率赚不到钱；
而抓住这10个交易日的难度又是如此之大（不到千分之二的概率，小概率事件，从概率学上说，可以理解为不可能发生的事情）。
申万活跃股指数则是另一个血淋淋的反面教材：
申万活跃指数是选取周换手率最高的100只股票作为成分股，每周调整一次。从1999年12月30日的1000点（指数基准日）至2017年1月20日的10.17点（指数停止更新），跌幅达99%。
申万活跃股指数走势 1999/12/30-2017/1/20
频繁交易除了容易错失机会外，还有一个结果就是交易手续费的累积，吞噬利润和本金。
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为什么会频繁交易？
有专业投资者曾经总结了频繁交易的“七大原因”：
1、基于事件、消息去买的，当消息兑现后就会卖。(但其实很多消息，只是别人希望我们知道的消息而已)
2、基于技术图形去买的，对公司基本面根本不了解，但是图形走得非常好，比如涨停、创新高，所以买入，那么一旦走弱就会卖出。
3、情绪化交易，盘中突然跟风追了一只不太懂的股票，但是长期拿着心里没底，所以不久就卖了。
4、别人推荐的股票，自己不懂，买了但是走得很弱，实在受不了，卖了。
5、基于对市场风格的判断买的，比如判断券商、地产等会来一波，所以买了，不管走势强还是弱，一般都会卖，因为没有长期逻辑，不敢拿长。
6、基于快赚快跑的想法去买的，比如题材概念股。
7、受市场和指数的判断影响而频繁买卖，太过关注短期一两天走势，忘了中期趋势。中期要以月度为单位。
同样的情况也适用于基金投资。
如何降低自己的交易频率？
很简单，尽量不做上面这7件事就可以了。
说实在的，中国股民的“频繁交易”已是老生常谈，作为投资者教育的经典内容，时常被人提起。
但这么多年过去了，至少从数据来看，这种现象并没有多大改观。
没办法，跟恐惧和贪婪一样，都是人性——大家来股市都是为了让财富增值，区别在于，只有少数人愿意慢慢变富，多数人都想赚快钱。因此，相比于“长期持有”，“频繁交易、快进快出”更对多数人的胃口。
虽然人微言轻，我们还是希望看到这篇文章的你，能多一份耐心、少一些行动，逐步积累盈利，让雪球越滚越大。
若你不打算持有某只股票十年，那十分钟也不要持有。——巴菲特
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