防控疫情与经济发展在博弈中前行。公牛集团（603195.SH）恰如其名，在这样一个紧张的时间窗口逆势奔市。尽管因为疫情原因，公牛没有举办上市仪式，但股价依旧在飙升。
在光鲜的资本市场表现背后，公牛集团连年向大股东分红却备受质疑。与此同时，与小米的直接对垒已经写进其招股说明书。曾经的隐形巨头如今终于浮出水面，公牛能否继续保持强势？
隐形冠军浮出水面
迎接它的或许将是公牛曾经拒绝联手、当今炽手可热的互联网公司——小米。
在疫情防控的紧张关口，企业的全面复工依然没有真正实现。然而公牛集团上市的步伐却并未因此止歇。
经过1年多的等待与准备，公牛集团于2020年2月6日正式登陆A股。公牛一经上市，即受到热捧。市值从500亿元迅速攀升至1100亿元，一鸣惊人。
根据招股说明书显示，公牛集团2016年、2017年和2018年，营业收入分别为53.66亿元、72.40亿元和90.65亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为14.07亿元、12.85亿元及16.77亿元。
持续攀升的营收与净利润背后更为投资人看好以及消费者熟知的是，其在主营业务市场的高市占率。
根据券商研究显示，转换器、墙壁开关插座市场规模均近200亿元，增速保持约10%。中国是世界转换器产品的主要生产基地，占全球销售总量的30%。国内插座转换器市场主要竞争品牌为公牛、飞利浦、动力未来。公牛集团独占行业鳌头，2018年公牛转换器天猫线上销售排名第一，市场占有率达66.39%。
与此同时，辅助产品畅销的关键因素也少不了渠道的深植。
公牛集团董事长阮立平在接受媒体采访时曾表示，更重要的是，要让经销商赚钱，只有他们赚钱了，才会更拼命去开拓市场。
数据显示，截至2019年2 月，公牛在全国范围内建立了近73万个五金渠道网点、近10万个专业建材及灯饰渠道网点、12万多个数码配件渠道网点。各种渠道加起来，公牛现已拥有近100万家的网点。
可以说，凭借着多年的耕耘，公牛目前牢牢占据着转换器市场的头把交椅。根据招股说明书显示，公牛对企业接下来的战略路径已经有了新的打算。
公开资料显示，此次首发上市，公牛募集不少于48亿元，发行不超过6000万股。这些募集来的资金将用于年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目、年产4亿套转换器自动化升级建设项目、年产1.8亿套LED灯生产基地建设等项目建设。
新赛道上，公牛的身影呼之欲出。然而迎接它的或许将是公牛曾经拒绝联手、当今炽手可热的互联网公司——小米。
物联网战场
公牛集团2015-2017年进行了3次分红，向股东现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元。
“没有照明，就没有开关，但这么多年来，由于未从消费者体验的角度来进行设计和规划，二者之间始终存在着产业分隔。现实中看，就是用户根本不知道哪个开关对应哪盏灯。”阮立平对于公牛的商业模式转型给出了这样的解释：“于是，我们开始做墙壁开关，到后面逐步涉足LED灯，都不外乎是这个逻辑。”
根据公牛的募资情况，我们可以很清楚的看到墙壁开关、智能转换器、LED灯是公牛当前力所能及的重要发展路径。
除此之外，公牛的业务板块中还包括了数码配件。
阮立平表示：“以前的插座主要是为强电服务的，现在弱电的应用场景更丰富，但输电供电的功能还是没变。某种程度上，充电线、充电器也相当于插座的延伸。”
电气设备延伸升级、自动化应用场景搭建，这一系列的拓展很难让人不对公牛接下来在物联网战场上的进击充满期待。
根据招股说明书，公牛已经将小米列为转换器、数码配件两个版块的主要竞争对手。尽管小米相关产品的市场占有率目前不得而知，但是从公牛对其地位的认可不难看出未来二者将面临更加直接且激烈的竞争。
其实早在2016年，阮立平就曾对公牛与小米的“绯闻”进行过印证，只是绯闻最终没有转化为合作。而公牛也因此意识到传统转化器生产商这一角色亟待转变。在当年就喊出了要做数码配件领域第一的口号。
目前，公牛在传统转换器领域有着极高的产品口碑、丰富的产品种类以及遍布各地的销售网络；而小米则是以互联网思维发力AIoT，转换器与数码配件等产品生而物联，不仅有着智能终端的天然入口、也有着明确的年轻化受众。
根据小米2019年Q3财报显示，IoT与生活消费产品业务收入达人民币156亿元，同比增长44.4%。与此同时，公牛集团的招股说明说中显示，其主营业务转换器的营收占比已经连年下降，从2016年的61.8%下降到2019年上半年的50.24%。而数码配件与LED照明等新业务的营收占比正在攀升。只是体量巨大，腾挪不易。
因此，对于公牛而言，进击物联网后如何搭建稳固的使用场景以及获取准确的流量是不小的挑战。毕竟众所周知，新业务并不是利润金矿，公牛也很难迅速在分散的市场中复制其转换器业务的行业地位。
与公牛进击红海的迷思同样引人关注的则是公牛实际控制人连年高额分红的情况。
公牛集团2015-2017年进行了3次分红，向股东现金分红分别为5亿元、5亿元、22亿元。而最终受益人正是公牛集团的实际控制人阮氏兄弟。公牛集团上市之前经营性净现金流一直以来都保持宽裕，却一手高额分红，一边大额募资。
物联网战略尚不清晰、转型赛道可见拥挤、大股东诚意遭疑。风光上市的公牛集团如何保持业绩长虹？值得我们期待。
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