Q1：2020全年的投资主线是什么？疫情过后投资主线有变化吗？
A1：在今年流动性较为宽裕的背景下，传统产业的份额集中与新兴产业的成长兑现这两条主线都有机会。
两者都能带来增长，不同的是，传统产业行业增速慢，公司需要靠份额集中获得增长，而新兴产业则有较高的成长预期，真实的行业和公司增长需要落地兑现。
疫情过后，这两条主线没有变化。疫情对人群而言是考验个人的免疫抵抗力，对实体经济也一样，考验各个企业对困境的免疫抵抗力，作用类似小型的经济周期，抵抗力(竞争力)差的企业可能遭遇的困难更大，竞争力强的企业可能困难小一些，最后小企业可能要退出，竞争力强的企业获得市场份额。
同时，新兴产业的一些细分行业获得更好的发展契机，增长得到落地兑现的概率和幅度增加。
Q2：对未来市场走势的预判？看好哪些板块？
A2：就目前来看，疫情黑天鹅事件出现后各种对冲求稳的政策纷纷出台，就股票市场的环境而言，目前拥有较为充足的流动性环境，提供了估值博弈的充分条件。
疫情对各个行业的影响是不一样的，负面影响较大的板块有旅游、餐饮、交运、院线等，而云计算、游戏、5g等板块却获得了产业新机会。
同时，一些行业的影响是暂时性的，比如制造、工程类，可能通过后期的赶工补回，但有些行业影响是持续性的，比如餐饮、旅游、交运等偏消费行业过了旺季，很难通过赶工完全弥补。而云计算等非接触经济增速可能就此迈上新的台阶，云教育、云办公、电商等背后均需要依赖云计算产业的扩张。
Q3：什么是“结构性机会”？如何寻找结构性机会？
A3：我定义的结构性机会是两个层次：
第一个层次是行业之间的比较，各行业的业务模式、产业链价值地位、行业政策倾斜力度、行业成熟度决定了行业发展速度不同，发展质量不同，产生了结构性机会。
第二层次是行业内部的比较，行业内竞争格局不同，公司之间存在竞争力强弱的分化， 行业各公司机会不同，产生了行业内部的结构性机会。
Q4：目前是好的投资时点吗？此时入场需要注意哪些风险？
A4：从中长期来看，我们仍然处于3000点以下，中长期机会较大，短期可能需要忍受阶段回调的风险和压力。
投资者需要结合自己资金的性质考虑，如果是“闲钱”，即“长钱”的话，抗风险压力强，可以相对淡定，不必对阶段性震荡过于恐惧；如果是有其他用途的钱，建议根据钱的性质相对保守操作为好。
Q5：央行下调MLF中标利率对市场有什么影响？
A5：市场普遍预期此次MLF的下调，叠加各类企稳政策，可能会带来LPR的下行，保持市场流动性充裕。
从全球宏观环境来看，现在整体是低利率乃至负利率状态，海外成熟股票市场十年的牛市有低利率带来的盈利改善，即分子端的贡献，也有相当部分是低利率提升的估值贡献。
从趋势看，老龄化和贫富分化带来的低利率和负利率是可持续的，老龄化和贫富分化弱化需求，抑制通胀，需要低金融利率企稳经济增长；从结果看，流动性的宽松推升估值，提高资产价格，这也是一个在未来会持续的态势。特别是我国，目前利率水平在全球主要经济体最高，增长也是最快，分子和分母端相对海外成熟市场都更具吸引力。
Q6：再融资新规落地，股权融资改革推进加码，短期和中长期对市场有什么影响？
A6：加大直接融资是降低宏观债务杠杆的有效手段，同时由于新兴产业的固定资产投资较少，特别是土地资本较少，难以从商业银行获取信贷，间接融资方式难以满足新兴产业发展需求，加大ipo和再融资从宏观层面和微观层面均有意义。
未来核心问题是资金能否有效配置到有竞争力的产业和公司上。理想化的状态是更多的融资与更有竞争力的公司强强结合，但资质一般的企业也可能通过自己的努力找到合适的融资。整体来看，新规对已上市的公司有利，对竞争力强的公司更有利。
短期看，有竞争力的企业与产业资本在定增方案上的合作，能提升参与者信心。长期看，如果资源配置到没有竞争力的公司，可能导致融资无效的现象，而把资源有效配置到有竞争力的企业，会给市场带来长期的，积极的影响。
Q7：成长类和高股息策略冲突吗？是否会直接放弃成长类股票机会？
A7：今年两条主线，份额集中主线和成长业绩兑现主线都会有机会，只是出现的节奏不一样。
高股息不局限于估值，更加强调的是ROE的稳定与持续。高股息基金投资有基金合同约定，两年持续分红或者近一年股息高于全市场平均。我们筛选了几百只候选标的，其中有较好业绩增长的标的，既满足高股息特征，又具备较好的成长性，它们也属于高股息策略可投资范围。
Q8：高股息和改革红利投资策略有什么不同？
A8：改革红利是全市场选股，挑选在深化改革过程中受益的行业和公司。
高股息是聚焦股息特征，在满足股息特征情况下，选择ROE持续、稳定、乃至趋势上行的行业和公司。
Q9：科技创新主题的核心收益来源是哪块呢？
A9：股票收益来源于股息率，估值变动率和公司指标增长率。
估值变动率本质上是一个“零和博弈”，股息率和公司指标增长率则是“共同致富”。股票投资是“零和博弈”和“共同致富”的混合，落实到个股上，是“零和博弈”成分多，还是“共同致富”成分多，从中长期决定了投资收益率的分化。
科技创新类的公司处于初创期，目前有一定“零和博弈”的成分，不排除有公司未来最终能获得较好的公司指标增长率，比如ROE或收入、用户数这些核心指标的增长。2020年的科技创新投资，特别需要看到成长或业绩的兑现，也就是通过“共同致富”把握中长期投资机会。
截至2月10日，陶灿管理的建信改革红利股票基金（000592）今年以来净值增长率达11.9%，2019年全年净值增长率达60.75%，均居全市场前1/4分位，宅家学投资的同时也别忘了关注投资机会哦。
建信改革红利成立于2014年5月14日，2014、2015、2016、2017、2018，2019年收益率分别为28.7%，69.77%，-17.3%，26.84%，33.64%，60.75%。（数据来源：基金年报，建信基金；排名来源：银河证券）以上数据均已经托管行复核。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金产品不保本，可能发生亏损。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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