近期A股火力全开。四点佐证:

一是市场年后上演八连阳,几乎收复到年前水平;二是投资者情绪高涨,跑步入场,据中国结算2月17日公布的数据显示,A股市场1月新增投资者80.07万人,期末投资者人数为16055.30万人,A股投资者数量首次突破1.6亿;三是北上资金坚定做多A股,截至2月17日,开年以来北向资金净流入金额接近800亿;第四,当前行情下,投资者热情高亢,新基金发行霸屏…..

A股“粉丝”不断增持,市场情绪高涨。可面对“遍地黄金”的A股市场,姐对入市不久的投资者心存担忧, 毕竟做投资不是“捡白菜”,如何挑选优质标的是件有门槛的事。比如很多人就分不清“好公司和好股票”的区别,以为好公司就是好股票。可结果恰恰相反。

机智姐本期就跟大家讨论一下,其实,好公司≠好股票!

01. 你分得清好公司和好股票的区别吗?

可能有人会说,旗下产品口碑好,公司规模、利润增速、行业前景都不错,同时公司领导人有远见魄力还靠谱,公司规划、经营体系清晰可追溯,综合下来都不错,这就是家好公司,当然也是只好股票。可姐觉得未必,因为好公司并不意味是好股票,也不意味着买入就一定能赚钱。

举例来说:

以某公司在2017年9月底的价格(172美元/股左右)来算的话,市场对于该公司在未来几年的盈利增长预期分别是60%(2018),36%(2019)和43%(2020)。

也就是说,如果该公司的盈利水平达到以上预期,那么它的价格尚属公道,不贵也不便宜;但如果经营不善未达预期,那么它现在的股票价格就贵了,反之是便宜的。

所以通过这个例子,姐想告诉大家的是:好公司和好股票,是完全两个不同的概念。很多时候,那些知名大公司,可能各方面都很好,但真要投资起来,则是另外一回事,要看公司股票的估值等多方面而定。反之,那些貌似不起眼、正处于成长期的公司,但可能因为所在行业景气度高、自身发展不错,又恰恰股价便宜,那么说不定该公司就是个好股票。

02. 为什么好公司≠好股票?

1、价格问题

就算公司再好,如果你买入的价格过高,也是很难赚到钱的!

举个栗子:

银行对于任何国家来说都是支柱型产业。从2007年到2017年,某银行年利润从152亿元增长到702亿元,翻了4倍多。按理说,你买到这样一家高增长公司的股票,持有十年,应该能赚大钱了吧?可惜未必。(数据来源:公司年报)

因为如果你在2007年年末,该股票最高点买入的话,那么一直要等到2017年中旬,该公司股价才会突破2007年的最高价,中间经历了整整十年。

之所以会这样,原因就是买入价格太高。2007年年末的时候,整个市场已经相当狂热,所有股票都被炒得很高。所以即使那个时候我们能预测到这家公司未来会发展迅猛,利润会越来越好,可那时价格已经过高,买入风险很大。所以,再好的公司,如果你不管价格就买入,也可能是亏钱的。

其实不仅个人投资者会犯这种错误,某些机构投资者也会。比如历史上有名的一次机构抱团——抱团 “移动互联网浪潮”。

2013年、2014年随着智能手机的推广和应用、4G牌照的发布,互联网和移动互联网大爆发。到2015年4季度,公募基金对信息科技板块持仓达到35.43%,创下了历史新高。(数据来源:国泰君安

再来看中证信息指数,2015年1月1日至2015年6月12日涨幅高达149%;创业板指更是从1000多点,涨到4000点,涨幅近4倍,而两个指数估值双双突破了100倍,出现较大泡沫。(数据来源:WIND)

那如果你在2015年6月1日投资该板块,截至2019年12月27日,中证信息指数跌幅为36.07%。(数据来源:WIND)可见,判断估值和价格是多么的重要。

有同学可能觉得,个股大起大落太正常了。如果我不选股,而是买指数基金呢?那会不会避免掉价格问题?

姐想说,价格这个因素不只对个股有作用,对于整个市场也成立。

比如有着“A股晴雨表”之称的沪深300指数,自2007年到达历史高点后,至今也没再破过纪录。

再看美国,纳斯达克5000点的历史高位,从第一次触及到第二次回归,前后经历了近16年。

所以综上来说,不管个股还是整体市场,只要你忽略了买入价格,盲目追高,后果大概率都是亏钱的。

2、分红问题

好公司≠好股票的第二个原因跟分红有关。有人看重分红,觉得每年分红只要能获得比一年存款利率更高的金额就是好股票。然而未必!

举个例子:某公司2007年至2013年共派息6次,每年每10股的税后分红额分别为1.485元、1.53元、1.656元、1.827元、2.2705元与2.4862元,结合其平均4元的股价计算,派息率高达3.7%至6.2%,远高于一年期银行存款利息。但是,如果这几年间长期持有该公司股票,其250天均价将从最高的4.97元下滑到了3.52元,跌幅为29.17%(数据来源:证券时报)。

由此可见,好公司或许能带来好分红,但未必能填补股价下跌造成的损失,更何况有投资收益了。

3、惯性思维

有本经典的管理学著作叫做《基业长青》,作者柯林斯和波勒斯在斯坦福大学做了一个为期6年的研究项目,研究了上百家公司,最后选出了18家他们认为是“卓越非凡、长盛不衰”的公司,同时又选了一组业绩也不错但相对平庸的公司进行一一对照。

然而如下图,在此书出版的时候,大部分优秀公司在1980到1990年战胜了标普500指数,而可比公司中只有不到40%的比例战胜了指数。但是到了1991到1995年,这批优秀公司战胜市场的比例和可比公司一样了。如果把时间拉长,从1991到2007年,优秀公司战胜标普500的比例低于50%,而可比公司大约有70%比例战胜了市场。

通过这个例子也就说明,我们要打破惯性思维,因为目前的好公司未必永远都是好公司。

03. 对我们的启示是什么?我们该如何挑到好股票?

1. 恪守安全边际

众所周知,股价上涨的内在逻辑是依靠企业业绩增长,所以从这个角度看,好的股票必须是好的公司,只有优秀的公司才会保持高速的运转态势、让业绩长青。但好公司不一定是好的股票,就像上面的例子,买入价格过高,其承担的风险就会很大。所以我们要给自己的投资留下足够的安全边际。

“安全边际”通俗说就是,如果你觉得一个公司值10块钱,结果市场有一天突然给出了一个五六块钱的价格,那么这个打折部分就是你的安全边际。姐曾反复强调,选股是件很难的事,其中一个很重要的原因是,很多普通投资者对公司只能有一些感性、片面的认识,比如产品不错、口碑不错、CEO合眼缘等,没有能力判断公司的实际价值。就算你选到了大家交口称赞的好公司,就像上面银行的例子或者《基业长青》中的18家公司,但好的基本面未必会反应到股价上。

正是这些原因,恪守安全边际显得更加重要,即:不管你给这家公司估值多少,最好给你心目中的价格打个 5~6 折再考虑入手。这是巴菲特等一众价值投资者多年摸爬滚打得出的经验,听上去很简单,但会让你投资的成功率大大增加。

2. 好的股票需要耐心等待

有人说,一家公司基本面再漂亮,如果股价不涨,那么对二级市场投资者而言,就不是一个好的投资标的。

这句话确实有一定的道理,但这并不意味着你可以去选择基本面差的公司股票。还是那句话,“股市短期是投票机,长期是称重机”,跟风追热点可能一时获利,但需要快进快出有很强的择时能力,这对投资大师来说都很难,更何况我们普通人。所以,股票的好坏,还是要着眼于长期,看长期相对于大盘的收益。

3. 不要迷信明星公司

对于爆款、对于“网红”公司,我们要提高警惕,不要盲从。当然,这需要高超的选股分析能力,对普通投资者来说是一大挑战。大家在不断加强学习的同时,也可借道专业人士帮你选择,比如基金经理。

总而言之:好公司不等于好股票,买入时的价格等原因都是必须要考虑的因素。普通投资者很难精准判断股票价格此时是高还是低,所以留出足够的安全边际,才能增加赚钱概率。其他原因也是如此,多学多看一定没错。

市场有风险 投资需谨慎


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