最近有小伙伴问老伊：“我没有什么投资经验，也没有太高的预期，就是想趁着目前牛市还没有完全启动做点投资，然后等牛市开启之后卖掉，但又不想亏钱，有没有这样的投资标的可以让小白投资尝试一下呢？
老伊回答很直接干脆，你可以去买可转债！对，就是一个叫做可转债的东东，它既可以兼顾防守，也不会错过股市整体涨幅后的收益。估计有小伙伴就疑惑了，还有这么好的东西，为啥之前没人让买呢？答案很简单，因为它不够刺激。2019年底，号称从8000元赚到20亿的投资大神林园，在展望2020年的投资时，说当时股市处于熊末牛初的阶段，可转债的投资机会是有的，而且还不小。那么今天老伊就用一期的内容，来讲讲可转债该怎么买。
首先咱们得知道可转债是什么东西？它实际上是上市公司发行的一种低息债券，低到什么程度呢？利息比银行活期存款高不到哪去，甚至比货币基金都要差一点。那么这么低的利息，为什么上市公司发行可转债还有人买呢？主要是因为它还有另外一个功能，就是能够转股，也就说投资人可以把债权转换为股权。因此取名可转债。
接下来咱们再聊聊可转债是在投资市场是如何兼顾防守与进攻的。一般情况下，可转债的发行价格是100元／张，发行期限大都是五到六年，每年上市公司给债券持有人支付一定的利息，而且利息金额并不怎么固定，可能今年低明年高，当然这也不用太在意，因为本来就不是很多。
换个角度说，如果投资者只把可转债当成债券来投资的话，你100元买入，拿它个五六年，等上市公司还本付息，基本上也可以赚个稳定收益。虽然收益有点低，但基本上不怎么亏钱，也就是不会有太大的风险。这也就是可转债的防守特性。
说完防守咱们再说进攻。可转债是怎么进攻的呢？关键就在“转”这个动词上。通常来说，只要你愿意转股，上市公司是不会设置障碍的，因为在它发行的那一刻，它就没想着还你钱的事，心里可能还会默默祈祷：都转成股票吧！千万别有哪个不长眼的让我还钱，他吃亏我也赚不到便宜。
那么投资者是否都愿意转股呢？大部分是的。换句话说，如果不能转股，就意味着只能赚取债券票面上那点利息，既然如此，直接去买高息债券多好呢？而阻碍投资者和上市公司希望同步实现的就是一个问题――转股价。如果上市公司目前的股价高于转股价，那么投资者必然已经赚到了，大家你开心我也开心，投资者笑着就把可转债换成股票了，甚至直接在二级市场上把可转债卖掉，也能享受到股价上涨的大部分收益。
可如果上市公司目前的股价低于转股价，甚至说是大大低于转股价的话，那么投资者可就会闹心了，估计看到手里的可转债，脑门上也会出现几条黑线吧。可其实投资者并不用犯愁，因为可转债的转股价是可以修订的。存续期间，股票在任意20个交易日中有10个交易日收盘价低于转股价的85%，董事会就可以启动下调转股价的机制。而一般这个下调的后转股价不低于前述审议向下修正方案的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。
好啰嗦！咱们举个例子吧，就比如说济川药业发行的可转债济川转债。它的公告中显示，公司2018年6月1日实施2017年度利润分配方案，“济川转债”转股价格由41.04元/股调整为40.04元/股。于2019年6月3日实施2018年度利润分配方案，转股价格由40.04元/股调整为38.81元/股。也就是说，济川转债在根据股价的变动调整转股价。
而目前济川药业的股价只有24块多，又满足了转股价的下调标准，于是前几天董事会提议继续向下修正可转换公司债券转股价格。估计转股价下调后的价格会在25块钱左右。而公告一经发出，济川转债立马从108元上涨到118元，基本上相当于股票的一个涨停板了。
如果济川药业的价格从25元恢复到之前的高点50元左右，那么你就可以按照25元的转股价进行转股，然后再按高价卖掉，躺着都能赚钱是不是很心动呢？别忘了，董事会有下调转股价的权利，却没有上调转股价的权利。
那么如果股价继续下跌怎么办呢？估计按照董事会的做事风格，它就会继续下调转股价，你就很有可能拿到更便宜的筹码。所以，一般在110元之下买入可转债基本上不会赔钱，在100元以下买入可转债，至少也能有个保本的利息收入。可要是你能从熊市买，然后待到牛市再卖，赚上1倍不敢说，60-70%的收益应该问题不大。
看到这里可能有小伙伴会问，难道买可转债就没有风险了吗？怎么可能，任何投资品都是有风险的。
而可转债的风险主要在于两方面，一方面是企业端，有些企业真就有脑子犯抽的时候，就是不下调转股价，等最后连本带息的把钱还上才满意。A股历史上这种情况虽然不多，但还是存在的。因此，可转债最好分散投资。还有一些企业它自身经营出现了问题，面临资不抵债的窘境，那么你手里的债券也就不值钱了，转股也没有意义了。不过一般情况下，能够发行可转债的公司，ROE都在9%以上，出事的风险很小，至少此前在A股历史上还没有过。注意，老伊这里说的是以前，以前没有不代表以后不会有。
另一方面的风险在于投资者自己。我们打开股票软件看看可转债的走势，有些可转债在18年曾经出现过低于90元甚至是低于80元的价格。也就是说，如果你按照100元的面值买入可转债，在极端情况下会可能出现20%的亏损，但只要你坚持住，哪怕拿到还本付息，可转债的价格也会重新回到100元之上，保本是没啥问题的。可如果非要按短线的投资思路，今天买明天卖，那么买可转债也就没有任何意义了。
老伊之所以把可转债的投资放到现在讲，是因为目前股市上可见的低估的优质的投资标的已经很少了，对于没有调研优势的散户来说，买可转债还是相对靠谱一些的，至少在市场大幅波动的时候，心里能有个保底的防守意识，不会因此被赶下车。
当然，对于可转债的买卖还有两个关键，一个是回售条款，一个是强制赎回条款。不过目前大多数投资者应该还没有遇到这两个问题，我们就先不讲了，等时机到了，老伊再往你脑袋里灌输正确的知识。如果有个别朋友手里的可转债出现了类似的情况，那么可以留言给我，看到相关问题就会回复。
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