春节后,新能源车板块行情继续一路上扬,截至今日收盘,中证新能源车指数上涨11.16%,而与此同时,新能源领域内另一 “低调”子板块光伏也表现强势,2月3日以来,光伏指数累计上涨 13.69%。那么,这一新能源领域的“新起之秀”其背后的产业链结构是怎样?投资端背后的逻辑是主题躁动还是趋势投资?

一、赛道广阔,具有长期前景

太阳能发电在全球范围内得到广泛应用,据国际能源署(IEA)统计,截止2018年底,全球累计装机超过510GW,比2007年的2.8GW增长了182倍,发展

速度飞快;而随着光伏发电效率提升、成本下降,IEA同时预测,到2030年全球光伏累计装机量有望达到1721GW,到2050年将进一步增加至4670GW,发展潜力巨大。

光伏产业链中,上游为硅料、硅片环节,中游为电池片、电池组件环节,下游为应用系统环节。我国光伏生产各环节在全球的竞争力均较强,据CPIA统计,2017年我国多晶硅、硅片、电池、组件四大主要环节在全球市场占比已分别达到55%、83%、68%和71%,处于领先地位。

二、新技术变革加速平价过程

据伍德麦肯兹2019的统计显示,中国光伏成本在过去三年下降了近40%,降本速度略快于全球平均水平,其背后得益于新技术进步,光伏电价逼近平价上网临界点。产业链对于新技术的敏感度极高,龙头企业加快研发,各环节新技术极其活跃。其中,在电池方面,发射极钝化和背面接触(PERC)和具有本征非晶层的异质结(HJT)方法稳步推进,大幅提升电池转化效率。

三、政策定调增长可期,估值具有显著性价比

能源局下发 2020 年风电、光伏建设规划,其中光伏补贴总额达 15 亿元,平价项目 3 月中旬上报,竞价项目 4 月 30 日前报送,留给企业组织申报的时间较为充裕,将有效改善去年由于项目发布时间较晚导致装机延后的问题。需求侧,据安信证券测算,15亿元补贴额度下将新增20-26GW,此外平价项目也将贡献部分增量;海外方面,随着成本下降带来经济性的提升,全球 GW 级市场增多,而我国在组件价格优势下,出口有望迎来快速增长。

另一方面,对于投资来说,不仅仅是行业所在赛道的成长性,所处的估值位置也很重要。当前光伏板块估值处于历史中枢下方,个股来说基本在20倍以下,

具备显著的估值性价比优势。

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