昨天晚上其实是出了两个“利空”的，央行发布了2019年第四季度中国货币政策执行报告，报告指出，下一阶段，人民银行将科学稳健把握逆周期调节力度，守正创新，勇于担当，稳健的货币政策要灵活适度，加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，保持物价水平基本稳定。
在报告中，央行特意强调了两个点：第一，不搞大水漫灌；第二，不把房地产作为短期刺激经济的手段。
按说如果当前高层的第一要务是为了稳定市场信心，这个时候是完全没必要用这么“激烈的”表述的，可见，高层当前对于市场的运行还是相对满意的，有意要给市场降降温。
所以，昨天晚上我心里的一个剧本就是，央行抛“利空”+LPR下调主力反向洗盘，市场会顺势有一轮调整，但是今天的盘面告诉我们，市场看多做多情绪已经非常强烈，容不得一星半点的回调，这个时候谁丢掉筹码都不是明智之举。
市场方面，点评一下今天的重点板块：
券商：资金净流入第一，连续两天表现强势，这个逻辑我们之前已经说了，一方面是再融新规落地，一方面是近期成交量持续放大，今天又是万亿成交量，所以券商走强是正常的。
银行：银行板块今天资金净流入排在第二，不少银行已经把前期跳空缺口补上了，我们之前分析过，银行今年业绩是要承压的。今天LPR如期调降，1年期LPR为4.05%，此前为4.15%；5年期以上LPR为4.75%，此前为4.8%。
由于5年期LPR是直接和房贷挂钩的，房贷不论存量贷款还是新增贷款，都有望享受降息的利好。按照基准计算，贷款100万30年期，月供减少30元左右，大约30年内整体利息少支出10864元。
并且在加大逆周期调节的过程中，银行也扮演了“救世主”的角色，为实体经济能够渡过难关提供了慷慨支持。
加上我们说的居民端存款转移，对银行的核心资本充足率也会产生负面影响。
所以，银行今年的业绩大概率是不会太好看的。
但是，由于当前二级市场走强，推高了资产价格，对银行来说有两个好处：
1）二级市场的繁荣，资产价格的走高有利于对冲银行坏账率的抬升；
2）资产价格的走高有利于提升市场流动性，提高社会资金配置效率，从而极大程度抵消经济下滑风险，经济能够稳住，对于银行估值也是有利的。
所以，银行作为整个市场最薄弱的环节，估值水平也会稳步提升，整体来说，银行的走势奠定了主板震荡上行的主基调。
白马股：今天白马股整体表现强劲，白马多为消费股，现在大家开始押注疫情结束后消费的报复性反弹，这个逻辑问题不大，但是白马股整体来说估值相对处于高位，今年业绩整体表现相较去年大概率不会有超预期的表现，所以，股价今年大概率还是震荡为主。
细分领域龙头（小而美）：今天小而美其实是涨的最好的，我为什么能知道，因为我的自选股几乎都是这类小而美标的，今天普遍涨幅在4-6%。
很好理解，这两天资金从高位科技股出来了，开始挖掘一些优质的滞涨标的，从估值和增长的角度来说，小而美还是当前市场的性价比最优解。
但是从我个人的角度来说，能下手的标的感觉还是不多，主要是我这个人对便宜货太过执着，打个比方说，广州酒家这样的标的在大多数人眼里看上去已经是非常不错的选择，今天资金的高关注度也说明了这一点，但对我说来说，还是没到击球区。
所以，当前这个市场我个人感觉还是有“水”的成分在里面的，但是有水并不意味着着市场就会停止上涨，我们要判断流动性的走向以及趋势，如果确如我们所判断的，居民在高流动性+高CPI的背景下展开存款保值增值大迁徙，那么现在可能只是刚开了个头。
另外，高位科技的下跌，资金立马去挖掘价值股，这种无缝衔接，板块有序轮动，也是牛市的标志之一。
抛开盘面我们看离岸人民币，这个数据会让你清醒一些，我通常用这个指标来判断国际资金对于中国经济基本面的判断，可见国际资金对于中国经济还是有看法的，离岸人民币已经把7这个平台突破了。
当然，说这个也并不是要说当前的结构牛要终结，但是希望大家能看清楚这轮牛市的本质，基本面推动是存在的，但并非各行各业都存在业绩改善，至少从今年来看不少行业都还比较困难。流动性改善叠加居民存款转移还是我们认为当前比较合理的牛市解释。
但是我们同时也看到，北上资金近两个交易日重回活跃，今天大幅流入70亿，也说明人民币贬值空间是有限的。
另外，今天盘后央行公布了1月份的金融数据。
1）广义货币增长8.4%，狭义货币余额与上年同期持平
1月末，广义货币(M2)余额202.31万亿元，同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；狭义货币(M1)余额54.55万亿元，与上年同期持平，同比增长0%，分别比上月末和上年同期低4.4个和0.4个百分点；流通中货币(M0)余额9.32万亿元，同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。
评：M2较上个月略有回落，但依旧保持在8.4%相对较高水平，这在春节和疫情时期非常难能可贵，也说明1月份的降准是明智之举。
2）1月份人民币贷款增加3.34万亿元，创下单月历史新高！
1月份人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。分部门看，住户部门贷款增加6341亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加7491亿元；企（事）业单位贷款增加2.86万亿元，其中，短期贷款增加7699亿元，中长期贷款增加1.66万亿元，票据融资增加3596亿元；非银行业金融机构贷款减少1567亿元。
评：这个数据非常非常亮眼，要知道去年同期人民币贷款增量是创了历史新高的，得益于全面降准1个百分点，释放1.5万亿的资金，今年仅降准0.5个百分点，而且还受到春节和疫情的影响（去年春节在2月份），人民币贷款能够超越去年同期非常了不起，说明我们的经济基本面确实是存在好转的。
3）2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 3.49万亿元，同比少增744亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元，同比多增170亿元；委托贷款减少26亿元，同比少减673亿元；信托贷款增加432亿元，同比多增87亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元，同比少增2384亿元；企业债券净融资3865亿元，同比少964亿元；政府债券净融资7613亿元，同比多5913亿元；非金融企业境内股票融资609亿元，同比多320亿元。
评：同样，社融数据也在去年高基数的基础上继续保持增长非常不容易，这里面地方债的提前下发也起到关键作用。
总体看下来，我认为我们对于今年的经济基本面的判断可以更乐观一些，虽然这个数据仅仅是一月份，但是我们看到了我们经济的活力正在被激发，这个趋势我们从去年11月份一直观察过来是在逐步增强的，这让我们更加确信，疫情只会中断这个复苏过程，而不会终止，一旦疫情结束经济数据的报复性反弹是大概率事件。
总体来说，在流动性宽松+居民存款转移+经济基本面持续向好的背景下，结构牛延续的逻辑相对饱满，我们依旧维持今年行情大概率复制2013年的判断，即：创业板结构牛，主板震荡上行格局。
好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！
最后附上A股中期值得重点关注的行业：
1、细分领域龙头（医药、食品小而美，业绩反转为主）；2、地产龙头；3、银行业；4、保险业；5、传统核心资产（降低收益预期）。
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