市场上喜欢红利指数基金的小伙伴相信不在少数，昨儿就有粉丝给司令留言，问“持有的某只红利指数基金近些年始终没有跑赢市场，还能继续定投吗？”喜欢红利（或者高股息）策略的逻辑其实也比较好理解，从历史估值角度看，上证红利指数、中证红利指数的市盈率百分位近一年来始终处于历史低位；从衡量企业价值看，股息率通常被认为是企业经营稳健的重要标志之一；从外资投资偏好看，高分红绩优个股历来就比较受到“聪明钱”的偏爱。那么到底红利策略还有没有效，未来能否跑赢市场？除了红利指数基金，有没有采用红利策略的主动选股型基金更值得持有或长期定投呢？今天，司令就来聊聊这个话题。
下图是司令整理的两组数据。淡蓝色底纹是三只目前市场上比较典型的采用红利（或高股息）策略的主动选股型基金，一起来看看历史业绩表现。从过去的2019年业绩表现看，嘉实优化红利混合收益48.45%，长盛量化红利混合收益31.61%，前海开源股息率100强股票收益31.61%，同期（淡黄色底纹）上证红利指数上涨10.67%，中证红利指数上涨15.73%，深证红利指数上涨57.34%，同期沪深300上涨33.59%。三只主动型红利2019年均大幅跑赢上证红利和中证红利，但是均跑输深证红利，其中嘉实优化红利业绩表现更佳。再拉长历史周期，从三只基金成立以来的业绩看，长盛量化红利混合成立于2009年11月25日，成立至今（截止2020年2月19日，下同）业绩收益为172.90%；嘉实优化红利混合成立于2012年6月26日，成立至今业绩收益为240.26%；前海开源股息率100强股票成立于2015年1月13日，成立至今业绩收益为51.75%。分别和三大红利指数同期涨跌幅比较后情况如何呢？长盛量化红利混合和嘉实优化红利混合成立至今业绩均大幅跑赢同期三大红利指数，其中嘉实优化红利混合超额收益更加明显。
那么如果采用定投策略，三只主动型红利基金能否战胜红利指数呢？司令同样做了历史数据回测，供大家参考。假设从2017年初开始采用每个月10日定投一次（选择红利再投资）的方式至今，共定投38期，大成中证红利指数A 年化累计收益率为6.47%，工银深证红利联接A 年化累计收益率为24.93%（由于没有场外上证红利基金，所以没法回测）。那么三只主动红利基金同期定投表现如何呢？如下图，长盛量化红利混合2017年定投以来回测收益率为17.94%，年复合收益率为10.41%；嘉实优化红利混合2017年定投以来回测收益率为28.58%，年复合收益率为16.07%；前海开源股息率100强2017年定投以来回测收益率为6.65%，年复合收益率为4%。可见，2017年以来定投嘉实优化红利混合的收益大幅跑赢大成中证红利指数A和工银深证红利联接A，另外定投长盛量化红利混合跑赢中证红利但跑输深证红利。
从近五年申万一级行业的分红表现看，银行、汽车、地产、家电、公用事业等行业的股息率确定性更强，分红大幅高于其他行业，那么主动型红利基金选股范围是否同样如此呢？下图是司令整理的嘉实优化红利混合2019年四个季度前十大重仓股情况，从下图中的确看到了中国平安、招商银行、宁波银行、万科A、保利地产、苏泊尔、格力电器、贵州茅台、五粮液等上述行业的“身影”，可见基金经理常蓁对红利策略深有心得。另外从四个连续季度重仓股名单及权重占比调整来看，主动型红利基金选股相比指数型红利成分股，具有更加及时调整的优势，这可能是业绩表现更佳的重要原因之一。
好了，如果仍然喜欢定投红利基金的小伙伴，不妨可以参考以上思路。
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