2020年，A股持续呈震荡状态。如何在震荡市中开展投资布局？如何寻找结构性机会提升投资收益？这些都成为市场关注焦点。建信基金陶灿为您揭秘如何以高股息策略提升投资收益。
陶灿，建信基金权益投资部总经理助理兼研究部首席策略官，2007年7月加入建信基金，拥有超10年投研经验。目前管理建信改革红利、建信高股息、建信现代服务业等产品。陶灿坚持以合理估值投资高质量增长的上市公司，长期投资业绩亮眼。银河证券数据显示，截至2月14日，建信改革红利近五年收益率达93.33%，排名5/34。
Q1：在当前市场背景下，您认为全年投资主线是否又变化？A股后市将如何演绎？
A1：从全球宏观背景来看，最近十年，如果用几个关键词来概括，一个是老龄化，包括中国和其它发达国家在内，因为二战结束以后，50年代是人口出生的高峰；二是低利率。金融利率普遍比较低，特别是欧洲出现低利率的状态，美国现在的利率也比较低；三是贫富分化，我们国家现在也重视了贫富分化的问题，所以我们搞三大攻坚战，在海外，像欧美的贫富分化也是非常厉害的。这样的宏观背景导致资产价格出现一大波牛市，欧美十年股市的牛市，我们国家去年开始利率也在往下走，因此我认为“低利率能够对资产价格有推升的作用”。
从A股来看，我认为后续主要有两条主线：传统产业份额集中投资主线和新兴产业成长兑现投资主线。疫情实际上并没有改变这个主线，反而在某种情况是有助于竞争力比较强的企业的胜出。
Q2：从当前宏观经济发展来看，您更看好哪些行业？对于市场关注的热点板块，您怎么看？
A2：我看好的行业，更确切的说是哪些行业能出投资机会，就像上面提到的，符合两个主线逻辑的行业都有很大概率出现投资机会。下面我重点谈谈新能源和房地产。
一是新能源。新能源包括很多行业，比如光伏、风电、核电，新能源现在还有电动车。全球宏观的低利率会对光伏新能源板块有什么影响呢？大家知道低利率会导致这些光伏电站运营的收益率变相地提高，这个资产变得更有吸引力了。所以，在海外光伏的需求是很稳定和持续的。国内从去年短暂的调整之后，今年也会重新恢复增长，我们相对看好光伏电动车。
二是房地产。房地产板块是典型的两个主线，第一个主线传统产业的份额集中，房地产行业里有些竞争力的公司，它的份额在过去的五年是出现了持续性的集中的现象，我认为这个结论在未来三到五年还可能会依然存在。此外，房地产公司股票还有一个优势，估值压得相对比较低，它再往下的空间是相对比较有限的。
Q3：什么是高股息策略？它在提升股票收益中扮演哪些角色？这样的选股策略有哪些优势？
A3：投资收益率主要来源于三个因素，股息率、估值变动率、公司核心指标增长率。高股息的策略是盯住股息率、公司核心指标增长率两个基本面因素的。股息率和核心指标增长率都跟未来的ROE密切相关，所以日常投研我们重点关注公司未来ROE走势，分析它的驱动力。从基本面入手选股有利于赚取超额收益，最终收益持久踏实。
Q4：具备高股息特征的股票具有哪些特征？如何从众多个股中挑选出具有高股息特征的股票？
A4：高股息股票的特征，表现特征为估值较低，在较为成熟行业出现的多，成长行业由于企业扩张需要资本，高股息较少。
但我们挑选高股息不能仅仅拉出历史派发高股息的品种。我们更要看这种高股息在未来的持续性和稳定性，重点结论是判断ROE在未来的走势，以及产业成熟，公司派发股息的动力。
Q5：对于投资者来说，当前投资布局应该注意哪些事情？有哪些行业或标的具备好的投资机会？又有哪些风险可以提示投资者规避？
A5：相对于成熟市场而言，A股市场波动更大，涨跌起伏大，客观上容易导致追涨杀跌，投资个股和基金都容易出现高吸低抛。但长期来看，随着长期资金占比不断提升，A股市场波动率有望更加稳定。投资者需要注意克服短期情绪带来的影响，低点可以找找积极因素，高点多想想风险。
作为机构投资者，我们要力争通过主动管理，降低基金波动率，通过稳健回报，控制回撤留住持有人，帮助持有人平稳心态，长期投资。
Q6：作为公司绩优主题产品之一，建信改革红利运作理念是什么？
A6：“改革红利”聚焦的就是深化改革的过程中受益的行业和个股，我一直遵循这个运作思路。在宏观经济的大背景下，随着行业壁垒、门槛降低，所有市场参与的主体公平地去竞争，实现全社会的整体宏观经济的优胜劣汰，对我们经济的高质量发展是有意义的。整个供给侧改革给我们提供了优胜劣汰的实体经济，我们在二级市场也出现一个优胜劣汰的二级市场，我会在这个过程中，寻找能够受益的行业和个股，
Q7：建信高股息基金目前运作情况如何？后续将如何运作？
A7：高股息刚成立一个月左右，目前正在按照节奏逐步建仓。上市公司每年大约在4月底出年报之后，在5月份可能就发了一个股息派发的公告，在6月底或7月初就会派发股息，所以在6月底应该就会保持一个较高的仓位了。
Q8：有哪些投资相关书籍您可以推荐？
A8：一是关于华人优秀投资者的书，因为我们跟这些优秀的华人投资者文化渊源相同，心路历程可能也比较类似，有一本书是《投资之道》，全是海内外优秀的华人的投资心得，建议大家读一读。二是历史类书籍，看看历史能更好地对未来进行判断，我比较推崇易中天的《中华史》，讲得通俗易懂。三是彼得德鲁克的关于管理的一套书籍，包括《卓有成效的管理》、《管理者的实践》、《创新与企业家精神》。因为彼得德鲁克是管理科学的开山祖师，他的这三本书我看了很有启发。
建信改革红利成立于2014年5月14日，2014、2015、2016、2017、2018，2019年收益率分别为28.7%，69.77%，-17.3%，26.84%，33.64%，60.75%。（数据来源：基金年报，建信基金；排名来源：银河证券）以上数据均已经托管行复核。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金产品不保本，可能发生亏损。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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