今年以来,创业板50指数表现突出,年初至今上涨22.67%,在所有的宽基指数里排名第一。从过去60个交易日来看,创业板50指数涨幅已近30%,而同期创业板综指涨幅则不到20%。那么在当前的A股投资背景下,为什么我们看好创业板50的投资机会与投资环境?

从市场风格来说,从2019年开始至今,成长因子的表现非常强劲。用DCF估值模型来解释目前市场的风格,就是相较于价值股而言,成长股的现金流在短期内流入更少,在未来流入更多。换句话说,成长股的久期更长,对贴现率的变动更敏感。目前市场处于贴现率下行时期,市场更偏好成长风格及中小创板块。而创业板50指数是从创业板里面最大的100个股票,按照流动性选出来50个。它覆盖了创业板市场里面规模最大、流动性最好的一批商业公司,也是创业板市场中知名度最高的,因此更符合当下市场风格。

从资金偏好的角度看,根据2018年和2019年公募基金披露的四季度报告数据,当前公募基金仍然主要持有沪深300指数成分股,但从同比增速的角度看,创业板50指数的持有市值由约300亿元增长至约700亿元,同比增长了约137%,远高于沪深300、中证500指数的同期增速。二月以来北上资金累计净流入420亿,其中创业板50成分股净流入55亿元。

从市场主题投资来说,随着中美第一阶段暂时告一段落,市场整体风险偏好明显提升,签署的相关条款表明,加强知识产权保护,发展自主科技将是未来很长一段时间的主要任务。我们从细分行业的2019年年报业绩预告来看,先挑选年报业绩预告披露覆盖率超过50%的行业,有这样一个现象,净利润同比增速差值Q4相较于Q3改善最多的5个行业分别是电源设备、新能源动力系统、消费电子、半导体和仪器表盘II。因此,根据统计结果,科技细分领域的行业景气度明显提升,在基本面上为股价上涨提供了良好的支撑。创业板中占比最高的就是高科技相关的上市公司。而在创业板50成分股中,医药生物企业占28%,电子类企业占比17%,以新能源产业链为主的电气设备类企业占比15%,这些企业代表了我国高科技发展的综合实力。

从政策角度来看,2月14日再融资新政落地,一方面,新规将便利创业板再融资发行,有利于提高创业板公司上市公司质量;另一方面,此举将拓宽创业板再融资服务的覆盖面,便于高科技企业融资,助推我国经济转型,实现经济增长的新旧动能转换。A股再融资政策松绑将为创业板的优异表现提供长期续航。对创业板市场再融资的放宽,有利于创业板市场通过外延式增长,进一步增加其成长性。统计发现,创业板50指数成分股过去五年30%以上的盈利增长是通过外延式增长来完成的。本轮监管环境与13年至15年不同,资管新规严监管使得市场投机因素、融资、配资等各方面受到严格限制,中国资本市场经历了深入变化。对真正有融资需求的公司,例如创业板中的细分行业龙头企业,可通过外延式并购、上下游整合等市场化的方式做大做强。

对于投资者来说,近期应看准科技类指数,北上资金对创50的关注度也较高,50个成分股占深港通增持的20%。其次,未来创业板改革可期,再加上放开再融资和并购重组,都将对创业板的公司带来政策上的利好。最后,创业板的业绩预告基本已披露,净利润增速出现明显好转,比三季报要回升8%,从业绩来看,创业板的业绩在改善,未来估值可能还有下移的影响,目前创业板估值在历史中枢偏下。虽然今年疫情对经济带来影响,但今年政策力度将有所加大,对创业板中高成长性上市公司来说是一个很好的布局机会。

创业板50ETF:159949;联接基金A:160422;联接基金C:160424

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来源:魔都资产管理人

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