近期，受新冠肺炎疫情影响，A股市场波动加大。针对投资者最关心的十个问题，弘毅远方消费升级基金经理张鸿羽做出了以下解答。
Q1:这一次的肺炎疫情蔓延较快，对经济的影响到底有多大？
A：目前来看，这一次疫情比我们想象中持续的时间要长。现在各地开始有一些封城或者相应的管制措施。在全面推行这样一些措施之后，我们认为，对整个的经济的影响，会在未来的1-2个季度逐渐体现出来。
Q2：为什么市场在2月3日的大跌之后，出现了一个非常强劲的反弹？
A：第一个大的背景是面对这一次疫情快速蔓延所带来的影响，央行做了非常充分的准备。一是投放了1.2万亿元的资金，二是下调了回购利率，降到了二点几这样一个非常低的水平。央行的初衷，我想第一是维持股市的流动性，第二是希望这些流动性通过银行间，然后再通过银行进入到实体经济，来支持目前比较困难的服务类或者中小企业的运营和资金需求。2月3日，市场的恐慌情绪非常严重，当天整个市场下跌了近8个点，3000多家股票跌停。但之后市场做了积极的反应，就是因为流动性变得非常充裕。
A股市场一直受流动性的影响非常大。流动性的传导步骤，往往是先进入金融体系，然后再传导进入到实体经济。金融体系会在第一时间反应整个流动性的充裕。所以，我们看到虽然当天（2月3日），股票和商品期货出现了暴跌，但是国债期货大幅高开。
第二个大的背景是在我们春节这段时间里面，美股和港股完成了一个调整的过程。在这一段时间里，美股中概股大概有15-20%的跌幅，港股有15%左右的跌幅。我们在2月3日有8%左右的跌幅，再上加上春节前最后一天的调整，我们大多数股票的调整幅度也有15%左右，基本上我们判断这是一步到位的调整。
第三个背景是美股科技股强劲上涨。特斯拉、英特尔这些科技类龙头四季报出来，明显超预期，目前仍然延续了非常好的势头。在这些龙头技术创新的带领下，整个中概股都有非常明显的反弹。
Q3:美国中概股为何能有较大的反弹幅度？
美国上市的中概股大多数是网络平台性质的，它们在这次的新冠疫情里，其实是受益于大家的居家消费习惯的，所以，整个中概股在这几天基本上已经修复了之前的跌幅。
Q4:在这轮反弹中，创业板的表现明显优于大盘，背后是什么样的逻辑？
国内流动性增加，叠加海外市场的快速反弹。我们看到，A股科创板和创业板的表现非常强劲，是投资者跟随美股的结构性行情做出的选择。背后大的逻辑就是整个科技创新周期带来的龙头公司的业绩持续超预期，这是这一轮结构性选择的根本。
Q5:这一次的市场反弹，主要有什么样的主线？
这一次市场反弹有两条主线，一条是科技创新类公司在反弹中领涨。另一条是在这次疫情的背景下，居家办公、居家消费、线上消费、在线教育等一系列受益于疫情的板块，出现了大幅度的上涨。
Q6:我们看到，工程机械、水泥，钢铁、煤炭、房地产等板块在反弹中，股价没有修复到之前的高度，你怎么看待这个现象？
A：这一类公司的特点是和整个经济关联度非常大，大家还是担心疫情对整个经济的增速会造成一定的压力。所以，我们看到这一类股票第一天大幅下跌之后是有估值修复的，但是仍然没有回到节前的位置。
Q7：疫情发生之后，你们近期的投资思路会发生哪些变化？
A：这一次疫情之后，经济反弹的幅度可能不如非典时期，原因是2003年的时候，出口增速非常高，就业的大比例还不在服务业和消费业里面，因此疫情后经济的反弹力度可能弱于2003年。
什么能够把经济从这样的压力之中带出来？我们觉得，从全球经济来讲，包括这一次的疫情，大家都越来越认识到技术创新，包括对各行各业的信息化改造是非常有必要的。很明显，这一次，大家能够平稳地在家里办公、消费、娱乐，主要得益于这些年在互联网和信息化上面的快速发展。疫情中的一系列问题会促使整个社会去反思，促使整个社会资源向这一类的项目或者是公司去聚集。
在这一次的疫情下，无论是政府，还是个人的居家消费，都会越来越接受信息化办公、信息化生活、在线消费、在线学习……这样一种生活和工作方式。
这意味着我们的底层基础设施建设、信息基础设施建设都会大大提速。之前，我们说5G或者物联网，还是政府、运营商自上而下地在推动，这一次疫情之后，可能就不再是自上而下，而是全民推动整个技术创新、5G、物联网、信息化。
当然，除了科技创新之外，还有能源创新，比如能源革命，新能源汽车、光伏这一系列的能效提升优化。总体来说，市场选择了创新作为反弹的排头兵。
Q8:医药行业近期很受市场关注，目前你们怎么看待这一板块？
整个医药行业在2018年到2019年一直受到“4+7”带量采购的压制，大多数公司整体毛利率和销量都处于非常不确定性的状态。所以，很多药品类的股票估值一直在15倍以内。但是，这一次的疫情给大家敲了一个警钟，大量的医药企业，我们必须保证它们能够正常运转、盈利、自我循环、自我造血。如果它的利润率被压得太低的话，其实一旦有全面的疫情就会影响到整个社会的医疗和卫生的安全。所以我们认为，这一领域会有机会。
Q9：哪些会是你们未来重点配置的方向？
A：经过了这次疫情，我觉得有三块是我们会重点布局的。第一，我们会坚定地布局和未来整个科技创新周期有关的信息消费类公司。消费有很多种形式，并不仅仅线下消费才是消费，互联网教育、互联网医疗，互联网娱乐，同样是大家消费的一部分。第二，我们还是会在医药里面积极地去寻找机会。第三，价值类的龙头股目前经过前期调整，从中期看具有很好的性价比。
Q10：港股也是弘毅远方消费升级的配置方向，目前港股市场也处于反弹之中，你们目前如何看待港股？
A：港股处于美股和A股的中间地带，它会受到美股和A股调整的双向影响。这一轮香港市场有一个很好的好处，是在我们A股春季躁动的这段期间里，涨幅相对比较小。
我们比较港股和A股的半导体和电子类公司，看到港股公司的估值明显低于A股，所以有一定估值的支撑。我们认为，香港的科技类公司很适合在这个位置上做一个相对长时间的持有。
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