一、A股市场科技类ETF梳理

从2019年下半年起,科技股迎来了春天,我对规模目前科技类代表ETF进行了梳理:

表: 主要科技类ETF梳理

数据来源:choice,统计截至2020年2月3日。

对于上面几只科技类ETF所跟踪的指数,广发国证半导体芯片ETF(简称芯片基金,159801)、国泰CES半导体ETF、国联安中证全指半导体ETF三只产品较为接近,主要是投资半导体芯片产业的上市公司,区别主要在于指数成份股数量有差异;华宝中证科技龙头ETF则从电子、计算机、通信、生物科技等领域筛选50只股票进行投资,富国中证科技50策略ETF从高新技术领域筛选50只股票,这两只产品均属于泛科技类ETF;华夏中证5G通信主题ETF主要投资5G通信技术相关的上市公司。

最近受到新冠疫情的影响,市场有一定的扰动,但是2020年科技成长的投资主线大概率还是可以延续下去。为了解决大家在配置科技类ETF时面临的抉择问题,我对各个科技类ETF跟踪的指数进行了对比分析。结论是国证芯片指数以及其对应的芯片基金(159801)具备一定的比较优势。下面就从产业链地位、行业景气度、产业整体发展空间、行业内投资逻辑、资金面扶持力度、成份股质地、指数收益表现等角度详细跟大家聊聊。


二、 与泛科技类指数对比——国证芯片指数的优势

1.芯片产业位于电子信息产业链上游,是科技发展的基础

半导体芯片被誉为现代工业的粮食,芯片行业的科技能力和创新水平,决定了一个国家的科技水准与创新想象力,并且会在关键时期成为国家间科技、经济、贸易角力的重要砝码。

2.芯片产业景气度向上,叠加国产替代空间大

2019年全球芯片产业迎来拐点,2020年将是景气度持续向上的一年。同时目前半导体芯片的国产化率(约15%)依然处于较低的水平,在经历了中美对我国芯片核心技术“卡脖子”之后,芯片国产化替代进程加速,未来国产化替代给芯片产业带来的发展空间较大。

3.我国政策、资金、市场环境三面扶持,芯片产业发展空间大

从政策层面,“十二五”期间,政府开始大力支持IC产业发展,先后出台了《国家IC产业发展推进纲要》和“国家重大科技专项”等政策。

从资金层面,大基金一期已经投资完毕,共计投资1387亿元。大基金二期于2019年10月22日正式成立,注册资本金为2041.5亿元,规模是一期的两倍左右,预期总投资规模将达到2000亿元。未来10年中国半导体产业新增投资规模有望达到10000亿元水平。

从市场环境层面,大陆建厂潮为半导体设备行业提供了巨大的市场空间。

4. 芯片指数高收益、高弹性,表现优于其他科技类指数

从历史表现情况来看,国证芯片指数呈现出显著的“高收益、高弹性”特征。2014年1月1日到2020年1月31日,累计收益率为241%,年化收益率为23%,而同期科技龙头指数年化收益为16%,中证科技50指数年化收益为18%,这段时间内国证芯片指数具有更好的收益表现。

2019年以来,随着科技成长风格的走强,科技类指数基本上都表现不错。截至2020年1月31日,国证芯片指数累计收益率181%,科技龙头、中证科技50的累计收益率分别为88%、72%。作为“硬核科技”代表的国证芯片指数反弹力度十分了得。


三、与半导体芯片类指数对比——国证芯片指数的优势

芯片基金(159801)(跟踪国证芯片指数)、国泰CES半导体ETF(跟踪中华半导体指数)、国联安中证全指半导体ETF(跟踪中证全指半导体指数)都是投资半导体芯片产业的ETF产品,但是三者跟踪的指数不同,因此三者的收益表现和未来潜力有所差异。大家如何选择半导体芯片类指数基金,应该根据它们所跟踪的指数来判断。具体来看,国证芯片指数总体有以下这些优势:

1. 25只成份股,汇聚行业细分领域龙头

国证芯片指数成份股数量25只,个股平均市值435亿元,基本涵盖了芯片行业市值最大的25只股票,其走势代表了芯片龙头企业的整体表现。中华半导体指数成份股数量50只,个股平均市值231亿;中证全指半导体指数成份股个数为32只,个股平均市值245亿。通过对比发现,国证芯片指数是3个芯片指数中更接近“芯片龙头”指数的标的。

表:各半导体芯片指数基本信息

数据来源:choice,截至日期:2020年1月31日。

2. 受益于芯片行业倒金字塔利润结构

值得注意的是,芯片行业的利润结构呈现倒金字塔状。一般的行业是金字塔结构,低端产品占据大部分市场份额,高端产品虽然利润率高,但是市场份额低。而芯片市场销量最高的,是技术最先进的高端产品。倒金字塔结构的格局利好行业龙头的发展,龙头企业的技术壁垒和竞争优势会更加凸显。举个例子,华为最新款手机Mate 30 pro用的是7nm制程的麒麟990处理器,当然比之前生产的Mate 8 用的16nm制程的麒麟950处理器更先进、更有优势,对应的手机也价格更高。所以芯片行业的赢家通吃很好理解。而跟踪国证芯片指数的芯片基金(159801)作为“芯片龙头”ETF,未来将持续受益于芯片行业倒金字塔利润结构所带来的龙头溢价。

图. 芯片产业利润倒金字塔结构

3.大基金持股比例高

国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)的投入程度代表着国家层面对于半导体芯片产业的扶持力度。国证芯片指数有40%的成份股被大基金作为前十大股东所持有,比例远超全指半导体指数(28%)和中华半导体指数(26%);国证芯片指数被大基金持有的成份股权重合计50.42%,也高于另外两个指数。从国家大基金扶持的角度看,国证芯片指数的受益程度高于另外两个指数,因此芯片基金(159801)更具备投资价值,正所谓国家有芯片大基金,A股也有芯片小基金。

4. 国证芯片指数表现优于其他半导体芯片类指数

2012年以来,国证芯片指数累计收益率418%,年化收益率23.31%,大幅领先中华半导体指数和全指半导体指数。综合风险和收益后,国证芯片指数的夏普比0.62,也优于同类其他两只指数。

特别是2019年以来,随着半导体芯片产业景气度提升,半导体芯片指数强势上涨,截至2020年1月31日,国证芯片指数累计收益率181%,超越中华半导体指数收益24%、超越全指半导体指数收益18%。

表:市场主要芯片指数2019年以来收益情况

数据来源:choice,统计区间:2019年1月1日至2020年1月31日。风险提示:市场过往表现不代表未来会有相同表现,投资有风险。

5.成份股质地较优,预期盈利保持高增长

国证芯片指数的成份股以目前半导体芯片产业链上国内公司中的龙头企业为主。根据Wind一致预测数据,国证芯片指数25只成份股中未来两年预期净利润复合年化增长率在30%以上的成份股个数多达17只!成份股高预期净利润增长也推高了整个指数的盈利预期,未来两年国证芯片指数预估主营业务收入增长率和净利润增长率每年都好于同类的中华半导体指数和全指半导体指数的表现。

表:市场主要芯片指数盈利预测比较

数据来源:choice,统计时间截至2020年1月31日。风险提示:盈利预测为choice预期数据,不代表实际表现,投资有风险。

目前我国半导体芯片行业正处在技术积累丰富、政策资金支持、市场需求刺激、产业革命引爆的发展机遇期,未来芯片产业链的上市公司,特别是国证芯片指数成份股中包含的具有核心竞争力的龙头企业,大概率将从行业的大发展中受益。

从上面的分析可以看到,国证芯片指数相较科技类、半导体芯片类指数都具有许多优势,因此在进行芯片行业投资时可以选择跟踪它的指数基金——芯片基金(159801),由于此产品属于高弹性的品种,为了避免一次性买入择时在高点的问题,大家可以考虑用定投或者分批买入的方式参与,分享中国硬核科技板块的芯片行业的投资机会

最后,芯片基金的ETF联接基金已经上报证监会了,相信很快场外投资者也可以购买该产品。

最后,看了一下广发整体的产品线,在指数方面可以说是全市场品种最齐全的了,也比较有特色。除了上面介绍的芯片基金(159801),广发还布满了300、500、创业板这些主流宽基,还有自己有优势的100ETF(512910)。其在行业主题类ETF上的布局也比较多,像信息技术(159939)、医药卫生(159938)都是市场中规模很大的品种,还有传媒ETF(512980)、环保ETF(512580)还是市场独家的品种。总的来说,ETF这个东西,买像广发这样的有资源的大公司的品种相对有优势一些,做市商提供流动性这块大公司还是比较舍得花资源的。


——老罗

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广发国证半导体芯片基金(159801)

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