昨日晚间,天夏智慧城市科技股份有限公司(证券简称:天夏智慧,证券代码:000662)发布了一则风险提示公告,

子公司天夏科技集团被法院裁定受理破产清算,目前正处于债权人申请债权阶段,天夏科技集团存破产清算风险。此次破产清算事项将对2019年及2020年第一季度的财务状况及相关会计处理依据产生重大影响,预计会导致本期利润和期后利润亏损。公司对大额资产减值准备约28.5亿元-35.5亿元,其中,商誉计提减值约22.5亿元-30.5亿元。

回顾天夏智慧子公司破产案件全局可以发现,这看似突然的变故实际上并非偶然,回头梳理天夏智慧历年披露的数据,其中是存在不少疑点的,比如其毛利率变化与同行业上市公司相比有着明显的异常。

天夏智慧是在2016年完成并购天夏科技并将主营业务变为智慧城市业务的,当年年报披露的毛利率为36.37%,这一毛利率水平超过了同行业可比公司佳创视讯飞利信同有科技等7家公司。Wind数据统计,2016年7家公司的行业平均毛利率为34.38%。在此后的2017年和2018年,与行业平均毛利率分别下滑了4.7个百分点和2.79个百分点,现状明显不同的是,天夏智慧的毛利率反而出现“逆袭”。其中,2017年毛利率提升了5.6个百分点,达到了41.97%,成为可比公司中毛利率最高的公司,比29.67%的行业均值高出了12.3个百分点;2018年,毛利率进一步增加到45.15%。

还有一点不得不注意的是,天夏科技2017年刚刚完成业绩承诺,2018年业绩就立马大幅变脸,当年实现净利润2.68亿元,同比下降了50.23%,相比2017年业绩近乎腰斩;到了2019年,这一情况依旧未见好转,根据天夏智慧半年报披露的数据,天夏科技2019年上半年实现的净利润比2018年上半年又大幅下滑了41.45%。按照目前天夏智慧内忧外患的形势来看,天夏科技2019年全年想要有明显改观可能性并不大。

曾经不惜成本高溢价并购的公司,在业绩承诺期一结束,业绩就大幅变脸,这意味着天夏智慧早期因收购形成的巨额商誉是存在很高的减值风险的,而上市公司除了在2018年曾经计提过1.05亿元的商誉外,至今尚未继续计提。截至2019年三季度末,公司商誉还有33.17亿元。值得注意的是,根据天夏智慧财报显示,上市公司2018年净利润为1.51亿元,而子公司天夏科技2018年净利润为2.68亿元,约占上市公司净利润的177.48%;2019年上半年,上市公司实现净利润7016.01万元,而子公司天夏科技实现净利润7637.68万元,子公司利润贡献约占上市公司净利润的108.86%。

仅从近两年的净利润贡献数据来看,天夏科技显然是上市公司最主要的利润来源。这也就意味着,子公司天夏科技真的出现破产,将不仅带来因高溢价收购天夏科技所带来的巨额商誉减值,让上市公司2019年净利润除了直接由盈变亏,甚至在未来的经营过程中天夏智慧也很难扭转局面

反映到二级市场上,自一月中旬开始,天夏智慧股价因负面消息出现而大幅下跌,大量投资者被套牢。2月3日开盘后,天夏智慧出现止跌迹象,开始小幅震荡上行。截至今日收盘,天夏智慧收报4.28元/股。


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