昨天“大满贯”策略分析师张忆东现“声”解读“科技盛宴能持续多久”,会议爆满,留言火爆!大佬当然也没让收听者失望,整场会议干货满满、观点鲜明。

级掌柜把其中精华部分提取出来,错过直播的客官们可以通过文章get大佬最新观点。

科技板块行情能持续多久?

张忆东:科技行情可能会持续数年,类似于美国前几年的行情。高盛在前几天的报告中总结:近几年是五大科技巨头带着美国指数走,A股现在虽然没有这么集中,但却也是先进制造业里最优秀的行业龙头带着指数走。

如何把握今年的科技行情节奏

张忆东:聚焦今年的科技行情,我认为它会贯穿全年,但中间大概率会出现波折。从资金流动角度看,全面复工后资金流向实体经济。比如三四月全面复工了,实体经济对资金的使用需求增强,货币政策和财政政策相配套,向实体经济倾斜。到时候,市场利率可能会有所抬升,但抬升力度应该很弱,不会构成大的风险。

如果三四月份科技股有波动,是买点,买什么?业绩能够符合预期或者超预期的优质科技股。

(PS:级掌柜再此提示,客官们可以重点关注天天创新高的科技50ETF(515750))

这一轮科技股上涨背后的主要逻辑是什么?

张忆东:这一轮的科技行情应该来说是从2016年开始的,它的核心背景还是由于发达国家、包括中国都在进行经济结构的调整。

经济的发展,它往往有这样的几个变量,人口红利、资源、土地、资本,以及劳动生产率等。先说人口:我们看到过去几十年下来,大国或者说强国人口老龄化现象日趋严重,人口红利对于全球经济增长推动减弱。

再说资本:资本现在是全球过剩,2008年以后,美国一轮又一轮的QE,这种过剩资本,对于经济增长的驱动力也越来越弱,边际效应递减。

然后说土地:也开始进入这瓶颈期,发达国家的城镇化率已经很高了,中国的城镇化率也进入一个高潮的尾声了。

所以对于强国经济体而言,只有一条路,就是提高劳动生产率来提升它的结构。那么落实的,其实就是科技驱动。

美国的科技周期是2016年开始的,因为他们2016年才真正摆脱经济危机,从那时起,美国的经济恢复到常态了。

而我们由于2015年的那一段泡沫太大,消化了三年,直到去年下半年,我们才开始跟上全球的节奏。所以准确来说、科技行情我们不是领先者,而是在美国的纳斯达克已经进入高位,已经开始进入疲倦期的时候,我们开始接棒了,中国资本市场,开始高举全球科技行情的大旗了,这个背后的逻辑的跟经济结构调整是一模一样的。

所以全球的资金,还包括各国的一个政策,都会向科技倾斜,所以从时间周期的角度来看,非常看好未来科技。从全球角度来看,中国的科技股未来更加具有吸引力,因为它的成长性是更好的。

A股科技股估值是否很贵?

张忆东:美国好的科技股也不便宜,甚至可以说很贵。

实际上,对于科技类成长行业,一般更加重视未来的成长性,不要去看短期的静态PE,科技股由于其成长性较高,所以总体而言,估值会相对传统行业更高,特别是在景气度向上的时候。不过要注意的是,由于科技的增速更高,估值消化也会更快,所以不能简单的说科技股的估值是高还是低,更重要的是关注具体行业的成长性。

从经济结构的角度来说,未来中国还是会继续加强科技基因这一条路,但是因为受到目前的政府资产负债表的一个约束,所以未来通过资本市场来支持科技企业也是一个比较好的选择。

这波科技牛是“水牛”吗?

张忆东:今年会放水,但今年不是水牛,今年的牛是科技牛,是结构性牛市,是以先进制造业为驱动的新的核心资产牛。

为什么这么说?当前推动我国GDP的主要力量是“第三产业服务业”,所以就业才是我们放水的原因。近期财政放水,减免社保,都是针对性的降低中小企业的压力。这并不像2008-2009年或者2015-2016年,只要GDP下行,就搞基建放房地产。这次央行的态度很明确,不把刺激房地产作为短期稳定经济的一个重要手段。

今年财政政策货币政策的一个落脚点,应该是科技基建,不是普通的机械托底。

如何寻找优质的科技投资标的?

张圣贤:如忆东总所说,我们要去选真正有实力的科技股,这类标的的核心应该是能够进行持续的科技创新。我们怎么去衡量持续的科创能力?可以用两个指标:


研发人员占比,衡量科技人才的投入

研发支出占比,衡量科技支出的投入

除了这些指标外,还要衡量人才在科创企业中的重要性,所以合理的激励机制也非常重要。

除了着眼未来,我们还要结合现状,比如短期基本面情况,或者风险指标,结合这几类指标,去寻找真正优质的科技股。

如果大家对这些核心指标感兴趣,可以去看中证科技50策略指数,以及跟踪这个指数的科技50ETF(515750这个标的,因为这里面的科技股就是根据以上逻辑筛选出来的。

最后欢迎大家关注科技50ETF(515750),分享优质科技公司成长的红利。



级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月