市场回顾


2月21日,A股市场再次放量,上海市场成交额达到 4450亿,距去年2月25日大涨 5.6%的成交额 4660亿仅一步之遥,但今日走势为冲高回落小涨,短线的投资者可能要好好品位;盘中IT设备、软件服务、互联网、航空、通信设备等行业涨幅居前,收盘上证指数上涨 0.31%沪深300上涨 0.12%创业板指上大涨 1.82%可转债市场也表现稍好,中证转债上涨 0.53%,转债平均上涨 0.92%

可转债市场中,三力转债利欧转债圣达转债涨幅最高,模塑转债凯中转债百川转债涨幅最低,见下图。



柳药转债上市

柳药转债(113563)将于 2月24日上市。当前转股价值为 100.2元,纯债价值87.81元,保本价 113.2元,AA级。


上市定位预测

与柳药转债评级和转股价值相近的可转债见表1。

与柳药转债同行业可转债列表见下:

预期柳药转债上市首日定位在 117-121元之间,中位数在 119元附近

公司简介

广西柳州医药股份有限公司是一家综合性医药上市企业。公司目前主要从事药品、医疗器械等医药产品的批发和零售业务,经营业务面向全国、覆盖全区。公司经过六十多年来在医药健康领域的深耕细作,已逐步形成“以药械批发和零售业务为核心,供应链管理等增值服务为支撑,药品生产研发、第三方医药物流、医药电子商务等产业链延伸业务为补充”的综合性医药业务体系。

公司全资子公司桂中大药房,截至2013年底在广西地区拥有117家直营门店,报告期内分别实现销售收入2.44亿元、2.64亿元和2.98亿元,2010年—2012年在中国医药商业协会全国药品零售企业百强排序中分别位列第73位、第61位和第47位。

其他信息参见柳药转债(113563)申购笔记


最新业绩

柳药股份2019年前三季度业绩见下:

业绩预告

1、经财务部门初步测算,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为68,000.00万元到73,000.00万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加15,181.47万元到20,181.47万元,同比增加28.74%到38.21%。

2、预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为66,630.00万元到71,630.00万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加13,779.35万元到18,779.35万元,同比增加26.07%到35.53%。

——来自于《柳药股份:2019年年度业绩预增公告》

估值分析

当前正股和可转债估值见下:

机构一致预期

当前机构一致预期业绩增速为 29.05%。

长期净资产收益率

柳药股份长期平均净资产收益率为 21.79%。

当前净资产收益率

结合柳药股份2018年和2019年前三季度财务数据,可以推算出最新平均净资产收益率为 17.74%。

当前PEG

采用当前机构一致预期业绩增速,结合当前市盈率,可以计算出PEG为 0.46。


圣达转债强赎


圣达生物关于提前赎回“圣达转债”的提示性公告

根据《募集说明书》约定,“在转股期内,如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%),公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

公司的股票自2020年1月9日至2020年2月21日期间,连续三十个交易日中,有十五个交易日的收盘价格不低于公司“圣达转债”当期转股价格(28.78元/股)的130%(37.41元/股),根据《募集说明书》的约定,已触发“圣达转债”的赎回条款。

2020年2月21日,公司召开第三届董事会第三次会议,审议通过了《关于提前赎回“圣达转债”的议案》,批准公司行使可转换公司债券的提前赎回权,对“赎回登记日”登记在册的“圣达转债”全部赎回。

公司将尽快披露《关于实施“圣达转债”赎回的公告》,明确有关赎回程序、价格、付款方式及时间等具体事宜。

点评:圣达转债现价为 196.42元创新高,持有的投资者获利丰厚。应卖出获取收益。目前转债强赎的转债见下表。特别注意旭升转债的最后交易日为 2月27日(下周四),投资者须在此之前卖出或转股获取收益。


实盘操作笔记


1. 实盘没有中签柳药转债。如果中签,考虑到柳药股份静态估值PE 13倍较低,成长性估值PEG 0.46也低,将会持有

2. 持债观望,实盘在重仓转债蓝晓转债大涨的带动下,又一次创市值新高。


下期笔记


2月25日,奥佳转债发行,申购笔记待发布,敬请期待!

3月2日,桐昆转2(暂定名)发行,申购笔记待发布,敬请期待!


术语解释


1. 转股价值:等于正股价转股价100。表示100元面值转债,转换为股票再卖出所获得的理论上现金价值。

2. 纯债价值:100元面值转债,按照同评级企业债对未来现金和本金进行折现,计算出的债券价值。

3. 保本价:投资者所能获得的利息和本金之和。投资者在此价格之内买入,如果上市公司不破产,投资者的本金可以收回。


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