万家基金指出，上周宏观层面主要有3个变化：
1. 政治局会议释放超预期稳增长信号。2月21日，政治局召开会议，部署未来一段时期经济工作。会议释放了较强的稳增长信号，最受关注的是表述是“财政政策要更加积极有为，货币政策要更加灵活适度”，两个“更加”，凸显了中央稳增长的迫切性，力度超出了之前市场的普遍预期。预计财政赤字率和专项债额度均会上调，货币政策方面，央行提到将适时适度降低存款基准利率，也是一个超预期的表述。消费和投资均会有政策，会议强调促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，意味着刺激消费方面还会有进一步政策，而各地新投资项目也会加大开工力度，国开行也将扮演更重要角色。杠杆和地产方面，会议未明确提及，预计部分地方政府会适当放松地产，但总量层面的“房住不炒”基调还会延续，降低房贷首付比例等政策预计仍会慎重。整体来看，政治局会议的基调较为积极，股市维持震荡向上看法，债市短期有交易性机会（海外利率下行+降低存款基准利率预期升温），二、三季度有一定震荡休整压力。
2. 央行表示将适时适度降低存款基准利率，坚持房住不炒，房贷利率将基本不变。周六，央行副行长刘国强表示“存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整”。该表述引发市场广泛关注，降低存款基准利率的预期明显升温，该表述和1月17日孙国峰表述相同，但在目前时点重复表态，以及政治局会议要求货币政策更加灵活适度，显示降低存款基准利率可能性明显增加。降低存款基准利率，将明显降低银行负债成本，有助于引导整体社会利率下行。如果政策落实，将同时利好股市债市。此外，央行也提到，LPR下行基本上不影响个人房贷利率，银行可通过LPR加点方式确定个人房贷利率，基本保持原有水平，货币政策执行报告表示不将地产作为短期经济刺激工具。
3. 海外避险情绪升温，市场担忧疫情全球扩散。此外，近期美国服务业PMI和日本经济数据等明显回落，市场对经济担忧有所增强，黄金美元齐涨，30年美债利率下降至历史新低，美股港股等下跌。我们认为国内市场对此反应尚不充分，疫情对全球经济影响可能较大，进而对资产价格产生一定影响，黄金国债等品种短期可以对冲一部分潜在风险。
未来一段时期，需要关注的因素包括：疫情进展，企业复工情况，全国两会（3月下旬），1-2月经济金融等数据。
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