市场概况

本周,上证、深成指、创业板指分别上涨4.2%、6.5%、7.6%,全线录得周度三连阳,上证完全回补节后第一天的跳空缺口并站上3000点大关深成指、创业板指更是创下近3年新高。同时,市场成交量也持续放大,本周日均成交额突破万亿达10300亿元,较上周日均增长2100亿。总体来看,本周市场量价齐升

市场风格

本周中小创继续领先。其中中证1000、创成长、创蓝筹涨幅居前,且涨幅均在8%以上。而上证50、中证100、上证180涨幅靠后,涨幅均在4%以下。

成分股流通市值看,领涨的三大指数个股平均市值分别为68亿元、335亿元、311亿元,而涨幅靠后的三大指数平均市值分别为2863亿元、2126亿元、1157亿元。根据历史经验,在货币政策宽松、市场流动性充裕、市场风险偏好抬升的背景下,更利好中小市值股票的估值提升

从近4周来看,市场近期一直保持中小创领先的态势。其中第1周创业板50领涨,第2周创蓝筹领涨,上周创成长领涨,本周中证1000领涨,相关指数轮番接力,引领中小创板块持续跑赢大盘。

概念主题

本周,科技方面的概念主题占据绝对优势,如光刻胶概念全周上涨超20%,半导体材料、存储器、操作系统概念全周上涨超15%,自主可控、量子技术、网络完全、云办公也均上涨10%左右。涨幅靠后的概念主题包括小金属方面的钴矿、锂矿,以及大基建、猪瘟疫苗、福建本地股等概念。

行业板块

本周TMT行业全面领涨,其中电子、通信、计算机均涨超10%,其次是国防军工、汽车。而房地产、银行、医药生物本周涨幅靠后。

从近4周来看,除上周以外,其他3周均为科技类行业领涨。其中第1周电子领涨,第2周医药生物、计算机领涨,上周有色、建材领涨,本周又回到电子领涨。科技类行业的高景气度主要受益于我国5G建设的大周期、芯片半导体行业的国产化、以及前景广阔的新能源车产业链。根据各方观点,科技板块将是全年市场主线。

热点行业简析——电子:行业动态:1)TWS耳机:CES大会发布多款TWS耳机,行业趋势持续向好,预计2020年TWS耳机出货量同比+80%。2)智能手表:预计2020年整体出货量同比+30%。3)AR/VR:预计2019-2023年AR/VR出货量复合年增速达66%。中信证券认为,长期看好物联网行业的持续成长(1)中短期看,以AirPods为核心的TWS耳机料将在2-3年内率先爆发。(2)中长期看智能手表将成为TWS耳机后的第二个高增长点。(3)长期看AR/VR将高确定性成长。

热点行业简析——国防军工东吴证券认为,(1)航空产业链带动板块领涨,持续看好军工板块整体行情。目前军工板块股价和估值处于底部,在行业整体低估以及市场风险偏好抬升的前提下,事件驱动、资金流动有望带来板块性行情,军工主题行情有望持续。(2)国产替代加速下核心厂商迎机遇。无论此次C919发动机禁运是否落地,在中美博弈还将长期持续的预期下,军工产业链所有对进口依赖的环节,都将加速国产化进程,军工电子、新材料等产业短板环节将加速技术进步,核心厂商将快速增长。

市场情绪与风险偏好

【涨跌停】

本周日均涨停129家,日均跌停5家,市场情绪整体好于上周,且位于近期较好的状态。

注:已剔除2月3日三千股跌停的极端情况

【融资融券】

本周,融资余额累计增加358亿元,其中有3天均超百亿,两融余额达10897亿元,创近2年新高。融资余额的大幅增长,反应当前市场风险偏好明显抬升。

估值水平

【宽基指数】

目前深证100、创业板50、创业板指估值处于历史相对高位。上证380、中证200、中证500估值处于历史相对低位。

【行业指数】

目前计算机、电子估值处于历史相对偏高位。商业贸易、采掘、建筑装饰、房地产的估值处于历史相对低位。

注:分位高低的划分方法为:历史分位<20%:低估;20%≤历史分位<40%,偏低估;40%≤历史分位<60%,居中;60%≤历史分位<80%,偏高估;80%≤历史分位,高估。

基本面

【社融数据】


央行发布2020年1月社融及金融统计数据,1月社会融资规模新增5.07万亿元,预期4.29万亿元,前值2.1万亿元;新增人民币贷款3.34万亿元,预期2.82万亿元,前值1.14万亿元;M2同比增长8.4%,预期8.6%,前值8.7%。

中金公司认为,1月新增社融超出市场预期,主要受地方债净发行同比明显放量、以及企业贷款加速扩张推动。1 月信贷数据显示货币政策支持实体经济的力度有所加大兴业证券认为,近期积极的财政政策与货币政策配合,再贷款+财政贴息等定向方式,将更有效地提升减息降费——降低相关企业/行业融资成本的传导效率,稳增长背景下,信贷投放会相对积极。

政策面

【货币政策】


本周央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》,与去年3季度相比,4季度金融条件边际宽松。在全球宏观方面,央行认为全球需求虽有早期企稳迹象,但强调仍面临较高不确定性。国内方面,央行判断“新冠”疫情的影响可能呈“短而深”的形态,并认为近期 CPI 上行主要由“结构性”因素推动。中金公司认为,短期内,央行或将保持流动性充裕,扩张信贷投放,并进一步加大引导利率下行力度。另外,定向降准被列为潜在政策工具之一。但另一方面,待各项指标出现明确企稳迹象后,我们判断货币政策可能会恢复至大体“中性”的立场。而中信证券则认为,疫情影响下,部分观点认为应大幅降息刺激地产稳增长,而货币政策报告再度强调“房住不炒不将地产作为短期刺激手段意在弱化大幅降息预期

此外,本周央行公布2月LPR定价,1年期和5年期以上报价分别为4.05%和 4.75%,较1月分别下调10bp和5bp。中金公司认为,货币政策将在宏观指标企稳前保持宽松,财政政策及行业相关政策也将侧重“保增长”。

【财政政策】

申万宏源认为,我国财改政策对短期冲击和中长期冲击的应对措施、方式和方法有明显不同。应对短期冲击,财政聚焦“以点带面”采取结构性、点状应对。而面对中长期冲击,财政政策则果断采取大幅扩张态势,加速经济转型,发掘培育新的经济增长动力。

03年SARS短期冲击,财改支出节奏倾斜但未整体扩张;08年地震短期冲击,财政倾斜以地域为主;08年下半年全球金融危机爆发,中长期冲击下财政全面扩张,加速经济转型。

当前长短期冲击共振财政扩张或将为主要应对之策。本次疫情到目前为止的财政短期应对力度已经超过SARS时期,总量扩张初现端倪,指向基建投资、促进居民消费。我们小幅上调2020年一般公共预算赤字率预测值至3.0%-3.2%,预计共打开约4000亿-6000亿的空间,用于直接的补贴消费或定向减税,以刺激居民消费。预计新增专项债3.2-3.4万亿,推动基建投资增速在原估计的6%基础上再提升0.5-1.0个百分点。

资金面

【北上资金】


本周,北上资金累计净流入65亿元,余额10728亿元。整体来看,随着市场逐步走高,本周北上资金流入力度相对一般

从北上资金净流入和净流出的前十大个股来看,净流入板块主要集中在白酒、电气设备、休闲服务等行业,净流出板块主要集中在保险、家电、电子等行业。

数据来源:Wind、各券商研报、华夏基金

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