最近的股市一片红火，2月20日大盘再上3000点，当天两市成交额破万亿，上证综指上涨1.84%，深成指、创业板指涨超2%。究其利好支撑，不能忽视在政策支持下，金融条件的改善带来的投资交易活跃。其中，证监会的再融资新规就有助于上市公司缓解现金流紧张等问题。今天我们来做彻底的分析介绍！
再融资新规说了什么
简而言之，再融资新规的主要内容包括：
放宽了再融资的条件
包括对创业板发行条件、投资者数量、锁定机制、发行折价率等各个层面进行了全面松绑，相对2017年2月的版本全面放松。
相比主板、中小板，创业板在这次新规中受益更加明显
例如在调整之前，创业板再融资需要满足连续2年盈利、前期募集资金使用完毕、最近一期资产负债率高于45%等限制条件，但此次新规取消了这些限制，拓宽了再融资覆盖面，优化了制度安排。
那么，这些条款是怎么对股市，特别是创业板形成利好的呢？
此前再融资要求负债率高于45%，为了完成负债率的标准，企业必须先做债权融资（常见的就是向银行申请贷款）。但创业板公司的体量一般是不够大的（否则就在主板上市了），为了规避风险，银行等信贷机构对放贷的要求也比较高，从而将许多创业板企业挡在了再融资的门槛之外。取消连续2年盈利的要求则是与主板、中小板再融资条件拉平。其他条款，比如取消前期募集资金使用完毕才能再融资，延长批文期限等等，也使更多创业板企业符合再融资条件，企业申报也更加从容。
从历史来看，2013-2015年的并购重组政策监管进入宽松期，之后2016年再次收紧，创业板的并购重组规模也随之呈现出快速上升和显著下滑的态势。企业还是非常需要补充经营资金，提高公司业绩，再融资的简易化有望为创业板的中长期发展提供一定支撑作用。
不容忽视的创业板表现
纵览近800家创业板公司，资产负债率低于45%的企业主要分布在计算机、机械设备、 医药生物、化工、电子、通信、传媒和电气设备等行业，而按照申万一级行业分类，医药生物、电子、传媒、计算机和电气设备是创业板指分布的前五大行业，截至2月21日的累计权重占比超74%左右（数据来源：Wind），两者高度契合。也就是说，新规的松绑将直接有利于这些创业板权重行业的再融资经营。
图片来源：国盛证券研究所
同时，从产业发展趋势来看，全球的5G化、云服务、新能源、半导体等业务都在红火开展，企业业务快速扩张，催生了大量的并购重组业务要求，迫切需要再融资新规的支持来注入成长动力，形成对经营和业绩预期的支撑。而将 “新兴、高新”作为关键词的创业板，成长性更是引人关注。创业板指数的前十大成份股中，如宁德时代、迈瑞医疗等企业均属于新兴行业中的领先企业。2020年以来截至2月21日，创业板指数上涨23.83%，大幅超过上证综指、深证成指等主要宽基指数。
图：2020年主要宽基指数收益对比
数据来源：choice，统计区间为2020年1月1日至2月21日。指数过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。
拉长时间看，自2010年6月1日创业板指数发布起，截至2020年2月21日，指数涨幅超122%，也超越了同期主要宽基指数的表现。
表1：创业板发布以来主要宽基指数同期收益对比
数据来源：choice，统计区间为2010年6月1日至2020年2月21日。指数过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。
广发创业板值得关注
截至2月20日收盘，市场上成立时间超过1年，且最新基金定期报告显示规模超过10亿元的追踪创业板指数的ETF共三只。其中，广发创业板ETF的管理费与托管费合计为0.2%，为目前其他跟踪创业板指数的同类ETF中综合费率最低档。
表2：创业板指数ETF规模与费用对比
数据来源：choice，截至2020年2月20日。以上仅为产品情况介绍，不构成任何投资建议。
费率将直接影响投资收益表现，假设有两只基金A和B，A基金的费后收益是年化10%，B基金的费后年化收益是9.5%。同时将1万元投资到A和B，50年后，A基金的投资回报是117万元，B基金是93万元，这24万元的差值就来自于0.5%的费用差距。
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（文章来源：广发微管家 本内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。）
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