一、上周走势回顾
上证指数收盘3039.67点，一周涨4.21%，成交额19821.68亿元；深圳成指收盘11629.70点，一周涨6.54%，成交额32332.57亿元；中小板指收盘7686.88点，一周涨6.54%，成交额13798.17亿元；创业板指收盘2226.64点，一周涨7.61%，成交额11783.84亿元。上周中信一级行业中，涨幅幅较大的行业为电子、国防军工、通信、计算机；涨幅较小的行业为房地产、医药、银行、家电。
二、一周重要新闻回顾
1、 1月金融数据全面超预期，社融、新增贷款规模均创历史新高
央行公告称，初步统计，2020年1月社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3.49万亿元，同比少增744亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加513亿元，同比多增170亿元；委托贷款减少26亿元，同比少减673亿元；信托贷款增加432亿元，同比多增87亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1403亿元，同比少增2384亿元；企业债券净融资3865亿元，同比少964亿元；政府债券净融资7613亿元，同比多5913亿元；非金融企业境内股票融资609亿元，同比多320亿元。
分部门看，住户部门贷款增加6341亿元，其中，短期贷款减少1149亿元，中长期贷款增加7491亿元；企（事）业单位贷款增加2.86万亿元，其中，短期贷款增加7699亿元，中长期贷款增加1.66万亿元，票据融资增加3596亿元；非银行业金融机构贷款减少1567亿元。1月末，广义货币（M2）余额202.31万亿元，同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；狭义货币（M1）余额54.55万亿元，与上年同期持平，同比增长0%，分别比上月末和上年同期低4.4个和0.4个百分点；流通中货币（M0）余额9.32万亿元，同比增长6.6%，当月净投放现金1.61万亿元。（香港万得通讯社）
2、 中国加速复工，友邻开始“封城”
经过全体中国人民的艰苦奋战，新冠肺炎疫情蔓延势头得到初步遏制，防控工作取得阶段性成效。16日，海关总署出台10条措施，支持外贸企业抓紧复工生产，促进外贸稳增长。新华社评论文章称，当前，随着疫情防控取得积极成效，各地开工复工有序推进，中国经济展示出韧性和潜力。22日，国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制发布《企事业单位复工复产疫情防控措施指南》。要求加强员工健康监测，做好工作场所防控，指导员工个人防护，做好异常情况处置。截至2月20日，中央企业所属4.8万户子企业，复工率为86.4%，其中生产及对外经营性子企业2万余户，复工率为88.4%。
中国企业联合会介绍，中国制造业500强企业复工复产率已达97.08%，产能利用率平均为58.98%。上海市商务委副主任刘敏表示，外资企业正有序恢复生产经营，重点服务业企业复工率达到90%以上，重点制造业企业复工率约为70%，集成电路、生物医药等支柱性产业复工率超过80%。
截止22日24时，日本确诊病例达到769例，其中634人为游轮“钻石公主号”上的乘客。目前日本还没有采取统一的强制性措施，厚生劳动省20日发布文件，要求活动主办方重新探讨举办聚集性活动的必要性，但没有强制暂停，官员表示“现阶段，并不是要一律叫停。活动是否举办，最终还是由主办方自己做出判断”。韩国中央防疫对策本部23日通报，截至当天下午4时，韩国较当天上午9时新增46例新冠肺炎确诊病例，累计确诊病例达602例，出现5例死亡病例。韩国国务总理丁世均表示，希望全体国民暂停宗教活动等聚集在室内或是在人群密集的户外举行的活动，政府将根据法律和原则，严厉应对阻碍政府防疫工作、囤积居奇、聚众集会等让他人感到不安的行为。韩国总统文在寅23日表示，将新冠肺炎疫情预警级别从之前的"警戒"提升至最高的"严重"级别。
除了近邻，意大利确诊数据也突然暴增，前一个月意大利确诊病例共21例，22日一天新增58例，目前是欧洲确诊最多的国家，而且出现了2例死亡病例。新增确诊病例近期都没有”中国接触史“，都属于二次传播。政府内阁部长会议决定，至少封锁11个城镇，禁止所有人员出入，违者将面临刑事起诉。这是首次有欧洲国家采取类似的“封城”行动。（香港万得通讯社）
3、 商务部召开稳外贸稳外资促消费网上政策吹风会
2月18日，商务部印发《关于应对新冠肺炎疫情做好稳外贸稳外资促消费工作的通知》，通知在落实2019年出台的稳外贸稳外资促消费政策措施的基础上，根据应对疫情影响新的需要，提出了20条具体政策措施，涉及外贸、外资、消费等领域，要求各级商务主管部门认真落实。
主要包括：一、推动复工复产。针对当前企业复工复产面临的问题，通知提出要按照当地统一安排和规定条件，支持外贸、外资、商贸流通和电子商务企业有序复工复产，稳妥有序推进共建“一带一路”重大项目。要落实国务院联防联控机制要求，制定差异化措施。低风险地区，要全面恢复正常生产生活秩序。中风险地区，要尽快有序恢复正常生产生活秩序。高风险地区，要根据疫情态势逐步恢复生产生活秩序。二、提供高效服务。针对疫情带来的项目受阻、违约风险上升等现实问题，通知在服务企业方面出实招、求实效，帮助企业开展生产经营。包括：简化对外经贸管理程序；强化法律服务帮助企业降低风险；加强外资大项目跟踪服务；创新和优化招商引资方式；加强外资企业动态监测；设立海外疫情应对快速反应机制，做好协调服务。三、营造良好环境。针对疫情背景下企业开拓国内外市场面临的困难，通知提出了一系列优化国内外环境的政策措施，以稳定企业发展信心。包括：加强出口信用保险支持，帮助企业应对订单取消、出运拒收等风险；积极应对境外贸易限制措施；用好自贸协定优惠政策；稳定外资企业信心；指导开放平台抓防控促发展；发挥好财政资金作用，拿出真金白银缓解企业压力。四、推动创新发展。针对疫情背景下一些新业态新模式加快发展的情况，通知提出了一系列支持创新发展的政策措施，激发新活力、新动能。包括：支持外贸新业态新模式发展；深化服务贸易创新发展；支持商贸流通企业创新经营服务模式；加快步行街改造提升；推动服务消费提质扩容；释放新兴消费潜力；发展便利店和菜市场。（香港万得通讯社）
4、 社保、医保、公积金“免减缓”
2月20日，国务院联防联控机制举行发布会，人社部、财政部、住建部、税务总局、医保局负责人介绍了阶段性减免企业社保费、医保费和缓缴住房公积金的政策情况。人力资源社会保障部副部长游钧介绍，人社部会同财政部、税务总局研究制定了《关于阶段性减免企业社会保险费的通知》（下称《通知》），明确了免、减、缓三项措施。免，就是从2020年2月起，各省份可以对中小微企业的养老、失业、工伤保险的三项社保的单位缴费实行免征，免征的期限不超过5个月，也就是说免征的政策可以执行到6月份。湖北省可以将免征的范围扩大到各类参保企业。减，就是湖北以外的全国其他省份对大型企业等其他参保单位的三项社保单位缴费可减半征收，减征的期限不超过3个月。由于机关事业单位不涉及经营问题，受疫情影响较小，因此不纳入此次减免政策的范围。缓，就是受疫情影响，生产经营出现严重困难的企业可申请缓缴，缓缴的期限原则上不超过6个月，缓缴期间免收滞纳金。
游钧介绍，《通知》同时提出要确保职工个人的权益不受影响，要确保各项社保的待遇按时足额支付。各省政府要切实承担起主体责任，同时对推进社会保险省级统筹，继续实施企业职工基本养老保险基金中央调剂制度提出了要求，明确2020年企业职工基本养老保险的基金中央调剂比例提高到4%。财政部副部长余蔚平表示，截止到2019年底，全国企业职工基本养老保险基金累计结余已经超过了5万亿元。这次出台阶段性减费政策，预计养老金减收4714亿元，虽然基金收入有所减少，但影响总体可控，确保养老金按时足额发放有保障。住房和城乡建设部副部长倪虹介绍，按照国务院常务会议的要求，住房城乡建设部会同财政部、中国人民银行研究提出了关于住房公积金的三项阶段性支持政策。
具体政策内容包括：一是对企业，可按规定申请在2020年6月30日前缓缴住房公积金。缓缴期间缴存时间要连续计算，不影响职工正常提取和申请住房公积金贷款。二是对职工，特别是对一线的医护人员、疫情防控人员，因疫情需要来隔离或者暂时受疫情影响的职工，同样2020年6月30日前，住房公积金贷款不能正常还款的，不作逾期处理。考虑对于支付房租有压力的缴存职工，可合理提高租房提取额度，并灵活安排提取时间。三是对疫情比较严重和严重地区的企业，在2020年6月30日前，自愿缴存住房公积金。继续缴存的，可以自主商定缴存比例；停缴的，停缴存期间缴存时间，同样连续计算，不影响职工正常提取住房公积金和申请住房公积金贷款。国家医疗保障局副局长陈金甫介绍，根据国务院常务会议的部署，提出阶段性减征职工基本医疗保险费的指导意见。指导意见主要考虑按照各地的实际情况，由省政府决策，在确保基金收支中长期平衡前提条件下，在确保待遇支付的条件下，阶段性的减半征收单位缴纳的职工基本医疗保险费，具体考虑是从2月份开始，期限最长不超过5个月。初步匡算，减征措施最大可为企业减负1500亿。（证券时报网）
5、 特斯拉德国超级工厂暂时搁浅
2月17日，由于环保问题，在大群警察的强制阻拦下，特斯拉位于欧洲的首座超级工厂、也是继上海之后的全球第四座超级工厂的建设工作被德国当局紧急叫停。而此时距离施工正式开始还不到四天。根据规划，特斯拉厂区建设之前需清理155公顷的森林面积，产能全开之后每年还需1800万立方米以上的用水量，这些用水量中的大部分将通过抽取地下水得以保证。森林被砍伐是否会毁灭当地生态群落？巨大的用水量是否会造成地下水枯竭？这些疑虑带来的是当地12月以来连续的游行示威活动。就在2月13日特斯拉开始进行林区砍伐工作后，眼见抗议无效的环保组织“勃兰登堡绿色联盟”祭出了法律武器。次日，一纸紧急诉讼被递交至当地下级法院，但该法院当天便以“环境厅已做过充分评估”为由拒绝受理。2月15日，不甘心的环保组织决定继续上诉至高级行政法院，这次他们成功了。
在尝到了上海工厂在开工十个月后即建成投产的甜头之后，特斯拉在德国也“激进”地制定了工程进度：2021年7月之前柏林工厂正式投产，并具备以Model Y为主、Model 3为辅的初期15万辆、长期50万辆的年产能。但上海经验并不那么容易复制。特斯拉上海工厂作为上海改革开放以来最大的外商独资制造业项目以及自贸区临港新片区的标杆项目，在包括环评在内的一系列审批过程中都得到了上海市政府优先办理、并联审批、特事特办的待遇，这在德国显然并不适用。不过即便特斯拉能够按时在明年夏季竣工柏林工厂，若想复制在上海的商业成功故事，特斯拉还需要面对重要一关：补贴。根据中国工信部去年8月和12月的公开信息，特斯拉Model 3在中国享有国家新能源汽车补贴以及车辆购置税减免待遇。除了在消费端的优待之外，根据彭博社与特斯拉提交给美国证监会的文件显示，上海市方面在生产端还给特斯拉开出了优惠条件。但是，特斯拉想在德国获得这样的优惠，并不容易。（21财经）
三、后市展望
上周市场震荡上行，全周上证综上涨4.2%，深成指上涨6.54%，中小板上涨6.54%，创业板上涨7.61%。行业板块看，电子、国防军工、通信、计算机涨幅居前，房地产、医药、和银行板块涨幅落后。
政策宽松力度加大，疫情有所缓解但复工仍较为缓慢。2月18日召开的国务院常务会决定,阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策,多措并举稳企业稳就业。央行的货币政策加强逆周期调节，市场流动较为宽松。1月新增社融总量5.07万亿，同比多增3883亿元，其中人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元，社融存量增速持平于上月的10.7%。2月20日1年期LPR报价下调10bp，符合市场预期。此前央行2月3日下调7天、14天逆回购利率、17日下调1年期MLF利率10bp，且在公开场合表示将下调LPR。
虽然近期公布的疫情数据显示形势有所好转，政策开始大力推动企业复工复产，但整体的复工节奏仍然明显偏慢，同时由于疫情影响，服务业需求回升也仍需一段时间。预计货币政策在经济指标企稳前将保持宽松，财政政策及相关行业政策也将侧重稳增长。
政策对冲下市场信心回升明显，当前市场流动性较为充足，有助于风险偏好提升，周期金融股有望继续修复，但市场中长期主线仍将以科技成长为主，未来仍值得继续挖掘，建议关注受益于流动性和政策扶持的新能源汽车、5G、半导体等科技板块。
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