— 每周一学 —

定位通俗易懂

系统性介绍期权知识和交易技巧


作者:谢接亮

来源:期权星球


一、引言

最近被小伙伴批评了,说“每周一学”最近的几篇文章有点水了,确实一方面春节假期在外,另一方面固定的大纲内容不太好写了,所以今天把大纲内容做个调整,写几篇关于期权希腊字母的文章,继续沿袭我们通俗易懂又实战性强的风格,用七个篇幅逐一介绍希腊字母的概念和应用。


目录:

1、我需要了解希腊字母吗?

2、Detal在交易中应用

3、Gamma在交易中应用

4、Vega在交易中应用

5、Theta在交易中应用

6、解密一个期权价格计算公式

7、从希腊字母的角度看策略


在介绍希腊字母之前,先要回答一个问题,做为一个只做期权买方或卖方的博方向普通投资者,有必要去了解这么复杂的希腊字母吗?答案是肯定的。


一、希腊字母有什么用?

你知道标的涨1%,期权涨多少?

波动率上升了,对你的影响有多大?

你知道时间每过1天,买的期权会损失多少钱?

当前持仓主要的亏损/收益来源于哪方面?

以上四个问题,我们都可以通过希腊字母来解决。


1、希腊字母像是一把尺子,能度量期权价格变化。

试想一个问题,如果你是一个理性投资者,有做投资计划的习惯,比如你投资100万股票,股价下跌10%亏损10万,上涨10%盈利10万,这个投资计划很好做,如果只能承受10万的风险,那股价下跌10%平仓就完事了。可如果你同样买入100万期权,你也只能承受10%的亏损,那您知道标的下跌多少的时候会亏损10%吗?你需要有一把能度量期权价格变化的尺子,这个尺子就是希腊字母。


2、希腊字母像是仓位的体检表,监测你仓位健康/风险的各项指标。

再来想一想,当你在同一个标的上先买了牛市价差看涨,后又觉得跌不动了卖出了认沽期权,那这个时侯到底标的是上涨还是下跌有利呢?波动率呢?时间价值呢?


这个时候你就要用希腊字母来分析各个因素对持仓的损益了。


二、希腊字母怎么来的?

这里就要略微说一说B-S定价公式原理了,金融产品的定价=收入*概率,而一个期权产品未来的收入由标的价格(S)和行权价格)决定,例如认购期权未来收入=(标的-行权价,0);认沽期权未来收入=(行权价-标的,0)。而概率由波动率()和完成概率所需的时间(T)来决定,再加上一个复制成本(R),影响期权价格的5个因素出来了。根据这5个因素在其中所起作用大小,推导出5个希腊字母来,于是我们就可以通过这些希腊字母来观测和预估期权价格受影响的变量了。


其实我们只想讲清楚一个问题,为什么会有希腊字母,它的值为什么是这样,为什么我们用它来计算期权价格的变动?它的存在和应用建立在B-S定价的基础上。


三、希腊字母有哪些?


我们讲清楚了希腊字母的前世今生,那就认识一下这几个相辅相依,相生相残的5兄妹吧!


Delta:标的价格变动对期权价格的影响;

Gamma:标的价格变动对期权Delta的影响,换句话来说,就是对期权价格的间接影响;

Theta:时间流逝对期权价格的影响;

Vega:波动率变化对期权价格的影响;

Rho:无风险利率变化对期权价格的影响。


其中,Delta和Gamma与标的有关,Vega和波动率有关,Theta和时间有关,存在感最差的就是Rho,一方面是由于无风险利率变化很少,另一方面对于短期限的合约来说,利率影响也是较小的,一般可以忽悠它的存在。




好了,今天的文章,也是为下周开启的逐一介绍希腊字母家庭成员的个性和应用做铺垫,敬请期待下周一发文的“每周一学”栏目。


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