市场回顾：
在本轮新春行情的影响下，交易所和银行间市场罕见的延长了春节的法定假期，原定于在1月31日和2月1日的交易，按相关规定顺延到了2月3日、2月4日进行交割。
此外，今年1月起至春节前，央行为了缓解春节期间的流动性压力，通过逆回购、MLF和TMLF向市场净投放8630亿，并且将于春节后到期。
因此，在结算日顺延导致市场到期压力集中，以及公开市场投放到期的双重压力下，可以预见春节后资金面临一定的需求压力。另外，新春过后，企业尚未全面复工，部分企业面临着流动性压力。
在此背景下，央行于2月3日通过逆回购释放流动性12000亿。其中7天期逆回购9000亿，利率从原先2.5%下降10BP至2.4%；14天期逆回购3000亿，利率从原先2.65%下降10BP至2.55%。2月17日央行开展了MLF操作，期限为1年，金额2000亿，利率有原先3.25%下降10BP至3.15%。
后市展望：
从央行春节后的操作中可以看到，对于公开市场操作利率进行了全面的下调，所有期限均下降了10BP，这对引导企业融资成本下行，维护银行体系的流动性充裕起到了重要作用。
但从央行本月以来的整体操作看，并没有在公开市场净投放，从2月10日至2月21日，央行已公开市场中净回笼12000亿。但从银行间资金市场上观察，DR001和DR007均较节前下行，资金面较为宽松，货币市场利率下行。
因此我们认为，在目前特殊的背景下，央行更倾向于预期引导，数量上更精准施策，防止流动性过于宽松导致资金空转，维护了流动性的合理宽松。预计央行在后续操作中，也会延续目前张弛有度的策略，将市场流动性维护在合理平衡的水平。
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