近日A股市场表现十分强劲，截至2月24日收盘，两市成交额已经连续4日破万亿。
面对如此火热的市场，本期【基金经理来信】中，富安达基金经理纪青表示，为了避免疫情对经济造成冲击，我国积极出台各项政策以稳定经济增长，对市场形成正向作用。与此同时，各路增量资金不断入场，为此轮行情走势进行托底。
富安达基金经理 纪青
纪青女士，同济大学硕士，12年证券相关从业经验。历任中海基金投研中心金融工程分析师。2013年4月加入富安达基金管理有限公司任高级金融工程研究员。现任富安达健康人生灵活配置混合型证券投资基金、富安达中证500指数增强型证券投资基金的基金经理。
逆周期政策发力
春节期间新冠疫情的爆发打破了A股原本的春季行情节奏，节后多个城市不同程度地延迟复工，目前多个省市已经连续多日确诊病例零增长，治愈人数也在不断增加。数据证实抗“疫”工作取得一定效果后，很多地区开始不同节奏地逐步复工。
图片来源
：人民日报
短期来看，在弱经济背景下，逆周期政策对市场形成正向作用。此次疫情不可避免地会对整个一季度经济出现较大压力，2020年是实现十三五规划和全面小康的最后一年，在此关键时点，为了避免疫情对经济造成冲击，我国积极出台各项政策以稳定经济增长，当前货币政策、财政政策以及金融市场相关的其他政策，都在合力对市场形成正向作用，流动性充裕将推动市场不断上涨。近日央行表示，近期还要动态调整定向降准的政策。
在此背景下，春节后A股市场表现出很强韧性，虽然节后首日出现大跌，次日在科技、医药等主题板块的带领下，一扫之前阴霾不断向上突破，成交量也随之放大，市场情绪相当活跃。
增量资金不断入场
从资金角度来看，目前各路增量资金持续入场，市场向上趋势中预期仍有增量资金托底。
一方面，北上资金仍然持续流入，外资对A股的配置需求仍然很高。同时，虽然上周市场出现震荡，但是两融余额仍在加速增加。另外，多只首募基金获得了巨额的认购，粗略统计上周仅公募新发基金就有近400亿份额认购。
值得关注的是，预计疫情期间居民部门的资金会有相当一部分流入金融市场，成为市场流动性的重要支撑之一。此外，北京时间2月21日，富时罗素公布了其旗舰指数2020年2月的季度调整结果，将如期将中国A股的纳入因子由15%提升至25%，业内预计将带来约3000亿元人民币左右的主动资金。
投资者风险偏好提升
来自金融衍生品市场的各项数据也显示，市场交投活跃，投资者风险偏好不断提升。
从金融衍生品市场来看，一方面股指期货净空单与节前相比大幅度下降（注1），节后空头压力得到大幅释放。另一方面，金融期权市场整体情绪也在不断提升，历史波动率和隐含波动率均有所上升，节前市场的隐含波动率处于底部相对温和的状态，节后出现了一定幅度的增加。同时，节后认沽期权和认购期权比例也在不断下行，300ETF期权成交量则快速提升。
中证500指数安全边际高
分析各大指数估值水平，中证500指数估值在当前快速增长的市场中安全边际较高。
纵向比较来看，目前创业板指PE-TTM估值约64倍，处于历史近86%的分位数水平，位于近期高点。（Wind，2020.2.21）
图片来源：Wind，截至2020年2月21日
沪深300指数虽然开年以来表现相对较差，但是由于去年表现强势，因此估值水平位于历史约55%的分位数水平。
值得关注的是，中证500指数目前估值水平位于历史约26%的分位数水平，在当前快速增长的市场中仍然属于安全边际较高的板块。同时，中证500指数目前覆盖最高的板块为电子、医药和计算机，在市场行情从当前非常集中的结构化上涨向全面上涨进行扩散的时候，中证500指数相关产品具备可攻可守的特征。
在乐观中要保持理性
整体来看，目前市场上升趋势较强，创业板仍然是领涨龙头，市场表现出显著的分化特征，尤其是疫情冲击较小、受益于经济转型的科技创新类股票表现非常惊人，市场微观结构下行情分化非常显著。
在创业板指屡创新高的过程中，交易额也不断创新高，目前基本与2015年5月高点水平相当，这也反映创业板投资者分歧在增加。
需要提醒的是，虽然市场整体趋势向上，但是投资者要注意局部存在风险聚集的可能，在热火朝天的市场中要保持理性。
【小富君温馨提示】
纪青目前管理的富安达中证500指数增强型证券投资基金（以下简称“富安达中证500指数增强，代码007943）采用了量化选股增强模型，具有分散持股的特征，有严格的行业和风险因子敞口的控制，所暴露的alpha因子主要依据因子内在逻辑和历史中长期表现进行筛选。
富安达中证500指数增强所使用的量化选股增强模型由于坚守严格、理性的投资策略，因此可以在较长周期内更好地做到大浪淘沙，获得预期内的长期稳定收益，建议投资者耐心持有。基金经理将继续秉承专业精神，为投资者带来alpha和beta双重收益。
注1：净空单指的是每日所公布主力持仓前20位空单与多单的轧差，显示空头的力量。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本资料为宣传用品，仅供参考。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。
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