今日关键词:科技领涨

周一,沪深两市低开,随后走势分化,午后沪指回升一度翻红,创业板指高位震荡,盘中最高涨逾2%。两市成交有所放量,突破1.2万亿,北上资金净流出近60亿元。盘面上,半数以上板块飘红,通信板块领涨,计算机、电子、医疗器械等板块涨幅居前;休闲服务、交通运输、食品饮料等板块跌幅居前。

市场解读

1月社融5万亿,逆周期政策发力

央行公布1月份社融规模为50700亿,创下历史新高,相比去年同期新增3883亿。从分项数据来看,此次社融的放量主要源于地方政府债和信贷的发行前置。央行统计的数据显示,1月份政府债券相比去年同期新增5913亿,从地方债的净融资规模来看,今年1月份为历史同期最高规模,相比去年同期新增3671亿。

从历史数据看,在贷款需求偏弱的年份,银行倾向于早放贷来锁定项目和利率。从2016年和2019年的经验来看,一季度的放贷规模在全年占比35%左右,其中1月份略微超过20%。我们预计今年全年新增人民币贷款规模相比去年增速在10%左右。

从四季度货币政策执行报告来看,短期除了疫情应对之外,央行的主要目标是包括保持社融增速和名义增长的匹配以及降低实体企业融资成本。和信贷的量比较起来,央行更可能降低信贷的价格。对今年PPI进行预测后认为,在地产周期向下的背景下,PPI回升的幅度有限。假设金融机构的贷款利率维持在当前水平,则对PPI作平减的实际利率下行的幅度比较有限,并且在历史上处在偏高的位置。基于此,我们分析当前央行大概率会适度保持货币宽松,降低金融机构的贷款利率。

流动性和政策预期支撑A股

A股自春节后第二个交易日开始反弹,截至2月21日,万得全A和创业板指PE(TTM)分别位于近十年57.2%和84.2%分位,但考虑到无风险收益率的下行,两者的风险溢价仅回归到十年均值附近。弱复工假设叠加央行降息预期,流动性环境大概率会延续宽松,分母端逻辑尚未破坏。上周疫情数据出现小幅反弹,2月21日政治局会议定调“全国疫情发展拐点尚未到来”,并提出加大新投资项目开工力度,其中包括生物医药、5G、工业互联网等“新基建”方向。逆周期政策的持续发力有望对市场风险偏好形成支撑。因此,我们认为,以“新基建”为代表的成长风格有望延续。但需要注意的是海外新冠疫情的发酵可能带来的短期扰动。

(以上观点仅供参考,不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,投资有风险,选择需谨慎)

投资风向

科技创新:

5G手机的商用将会在2020年开始大规模落地,而相应的硬件创新以及应用创新也会跟随而来。展望2020年,围绕5G的硬件创新仍将会驱使电子行业的景气度持续上行。

相关基金>>

广发双擎升级混合 005911

投资硬核科技,专注科技成长

今年以来收益率 30.96%

choice数据,截至2020.02.21。基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎。

医疗保健:

医药行业作为刚性消费行业,在震荡市中防御特征凸显。在A股中,实现10年股价翻10倍的企业,医药行业占比达到1/3。

相关基金>>

广发医疗保健股票 004851

今年以来收益率 18.80%

choice数据,截至2020.02.21。基金过往业绩不预示未来,投资需谨慎。

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