投资视点

未来政策或更为积极  科技成长方向值得关注

展望全年，新型冠状病毒的发展打乱了经济节奏，自2019年四季度起的库存周期反弹告一段落。区别于2003年的SARS影响，这次疫情发生在经济潜在增速回落的过程中，消费贡献的占比也今非昔比，因此影响更为长远。我们相信疫情会在夏天前结束，而作为经济对冲手段，后续的货币政策和财政政策会更为积极，为下半年的行情发展创造良好条件。全年的宏观背景可概括为“GDP减速 流动性宽松 政策积极”，债券的吸引力在提高。结构上看，同时具备高质地和高景气的公司或集中在“科技成长”方向，而深度价值类的金融、地产、公用事业行业的股票，受益于利率环境宽松，有望获取相对收益。

一周股市

上周市场放量上攻  各大指数表现强劲

上周市场继续放量上攻，各主要指数均表现强势，各类概念板块也表现活跃，创业板指领涨市场。上周市场日均成交金额10340亿元，较前一周增加2100亿元。从行业上看，上周多数行业指数上涨，表现相对较强的行业有电子、国防军工、通信。截至上周五（2月21日）收盘，上证综指收报3039.67点，周涨4.21%；深证成指收报11629.7点，周涨6.54%；创业板指收报2226.64点，周涨7.61%。

板块方面，上周电子、国防军工、通信表现相对较强。 

概念方面，上周光刻胶、半导体材料、OLED等表现相对较强。

两融方面，截至上周五融资余额10828亿元，较2月14日增加318亿元。

沪深港通方面，上周北向资金净买入64.94亿人民币，南向资金净买入74.57亿人民币。截至上周末，北向资金累计买入金额10727.93亿人民币，南向资金累计买入金额10395.72亿人民币。

截至上周末，上证A股市盈率13.52倍，深圳A股市盈率41.03倍，沪深300市盈率12.45倍。

（数据来源：大智慧、Wind资讯）

一周债市

上周交易所债市上涨  银行间资金较宽松

上周公开市场有12200亿元逆回购到期，央行累计进行了1000亿元逆回购和2000亿元MLF操作，因此上周净回笼9200亿元。上周银行间资金面较为宽松，二级市场利率债小幅震荡，信用债各期限有所下行。上周五R001加权平均利率为1.34%，较前一周上行12BP；R007加权平均利率为2.08%，较前一周上行10BP；R014加权平均利率为2.04%，较前一周上行7BP。一级市场上周共发行利率债21只，短融和中票175只，公司债46只，企业债2只，定向工具15只，计划发行规模共计约3738.60亿。上周利率债收益率小幅震荡。其中，1年期国债收益率收益率下行3BP至1.93%，5年期国债上行4BP至2.66%，10年期国债收益率下行2BP至2.85%。1年期国开债收益率上行13BP至2.13%，5年期国开债收益率上行4BP至3.00%，10年期国开债收益率下行1BP至3.27%；1年期非国开金融债收益率上行5BP至2.03%，5年期非国开金融债收益率上行4BP至3.07%,10年期非国开金融债收益率下行2BP至3.38%。信用债方面，上周短融、中票及企业债估值收益率下行。具体来看，1年期AAA、AA 及AA短融估值收益率平均下行0.77-6.77BP。3年期AAA、AA 及AA评级中票估值收益率平均下行5.09-6.09BP；5年期AAA、AA 及AA评级中票估值收益率平均下行0.02-1.02BP。上周3年期AAA、AA 及AA企业债估值收益率平均下行5.09-6.09BP；5年期AAA、AA 及AA企业债估值收益率平均下行0.02-1.02BP；7年期AAA、AA 和AA企业债估值收益率平均下行4.76BP。上周五交易所债市上涨，成交量回落。上周五上证国债指数收于178.81点，较前一周上跌0.20%，共计成交17.48亿元；上证企业债指数收于240.89点，较前一周上涨0.13%，共计成交38.89亿元；沪公司债指数收于204.79点，较前一周上涨0.15%，共计成交20.49亿元。

（数据来源：Wind）

海外市场

上周欧美股市普遍下跌美国方面截至上周五收盘，道指跌0.78%报28992.41点，周跌1.38%；标普500跌1.05%报3337.75点，周跌1.25%；纳指跌1.79%报9576.59点，周跌1.59%。欧洲方面截至上周五收盘，德国DAX指数跌0.62%报13579.33点，周跌1.20%；法国CAC40指数跌0.54%报6029.72点，周跌0.65%；英国富时100指数跌0.44%报7403.92点，周跌0.07%。亚太方面截至上周五收盘，韩国综合指数跌1.49%，报2162.80点，周跌3.60%；日经225指数收盘跌0.39%，报23386.74点，周跌1.27%；澳大利亚ASX200指数跌0.33%，报7139点，周涨0.12%；新西兰NZX50指数涨0.07%，报12073.34点，周涨2.02%。（引自：Wind）

理财锦囊

关注中长期绩优基金及指数型基金

从基本面角度来看，疫情冲击难改基本面运行趋势。在基金产品的选择上，建议关注中长期绩优基金，这些基金经历市场不同阶段，或具备一定的获利能力以及市场应对能力。选择指标上可综合参考基金的中长业绩、风险收益配比、基金经理的选股能力等。尤其要重点关注基金经理的综合管理能力，特别是市场应对能力、选股能力等方面。

指数类产品采用复制跟踪标的指数的投资方法，对选股择时要求不高，且投资成本费用低。对于主动管理类基金选择能力不强的投资者来说，在指数型基金中选择不同风格的产品进行搭配组合也是一种投资方式。随着指数型基金数量的不断增多，以及可跟踪标的的日渐丰富，2020年建议继续关注指数型基金的投资机会。

（引自：中银国际）


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