疫情有所好转之后，如何恢复经济成为了摆在面前的最大难题。
熟悉我国经济的都知道，拉动经济的“三驾马车”分别是投资、消费和出口，消费是第一个贡献，但当下仍然复苏受限，即便疫情退散，能反弹到什么水平，仍存在不确定性；出口方面，产能恢复是一个难题，即便对外通道打开，在目前疫情蔓延至其他国家的情况下，出口“报复性”增长的可能性也微乎其微。
在中央定调要“实现全年经济社会目标任务”的大前提下，投资的作用将进一步凸显，原因就在于其“见效快”、“大幅增长空间大”等特征，2020年投资增速将比2019有明显提高则是市场普遍的预期。
进一步细分，投资的两个大头分别是：“基建”和“地产”，地产由于“房住不炒”的定位依然不放松，难有政策大幅宽松的可能，于是乎，“大基建”成为拉动投资的不二之选。
要完成全年经济目标，
基建投资增速至少12.4%
2月21日，中共中央政治局召开会议，会议强调：努力实现全年经济社会发展目标任务，实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务，完成“十三五”规划。
建成小康社会其中核心任务就是实现经济总量较2010年翻一番。而以调整之后过去几年的经济增速数据计算，2020年经济增长需要到5.6%以上才能够完成目标。
数据来源：东方财富Choice数据
但从支撑经济回升的结构来看，“三驾马车”中贡献度最高的消费显然难以作为短期经济回升的主要动力。
参考SARS期间消费的表现看：
2003年4月至6月，社会消费品零售总额同比增速分别为7.7%、4.3%与8.3%；
相比之下，2002年4月至6月该指标则分别为8.2%、9.3%与8.6%，2003年1至3月则分别为10.0%、8.5%与9.3%。
不难发现：SARS的爆发对消费产生了显著的负面影响，且短期之内很难有“报复性”复苏。
数据来源：东方财富Choice数据
从此次冲击下的高频数据来看，消费的下降幅度是最明显的。电影、旅游、住宿餐饮以及汽车销售等消费降幅明显，即使疫情状况有所缓解，这部分需求改善速度也较为缓慢。
数据方面，东方财富Choice数据显示，2019年12月，餐饮收入4825亿元，同比增长9.1%，2019年全年餐饮累计收入46721亿元，同比增速高达9.4%，疫情影响下，9%的增速下滑多少，需要多长时间复苏，很难料想。
数据来源：东方财富Choice数据
以2003年非典经验来看，住宿餐饮业直到8月份才恢复到3月份15%以上的增速水平，而疫情早在5月中旬就已经明显改善。
由此，当前疫情虽然开始有所改善，但住宿餐饮等行业恢复到正常状况依然需要到4月份左右甚至更晚，因此整体消费疲软的状况短期依然较难改变。
出口方面，本身疫情就对其他国家产生了冲击，外部需求增速面临放缓压力，叠加全球经济仍有放缓趋势，“双重”放缓背景下，出口在短期内出现“报复性”增长的想象空间有限。
因此，出口短期内也难以成为拉动经济的重要力量。
最后，“三驾马车”中只剩下投资。投资方面，最核心的两个项目则是房地产和基建。
房地产方面，本身受疫情的冲击就比较大，各大上市房企发布的月度销售数据显示，房地产销售同比下滑明显，加上政策依然坚持“房住不炒”的定位，政策放松空间有限，房地产投资回升空间都有难度。
故此，短期经济回升的最大动力，很有可能就来自基建。
2月12日政治局会议和2月11日国务院会议都要求加快推送建设一批重大项目，2月21日政治局会议则提出要加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度，显示了政策力图通过基建投资来稳定经济增长的意愿。
按照西南证券的测算，基建增速每提升1个百分点，能拉动名义GDP增速约0.11个百分点。
而要建成小康社会，意味着2020年经济增速需要在5.6%以上，假定2020年消费贡献降幅与2003年非典期间相同，而出口对经济贡献不变的话，则投资对经济拉动就需要较2019年提升1.0个百分点，而2019年基建投资增速为3.3%，则对应2020年基建投资增速需要达到12.4%以上，很有可能达到15%左右。
财政政策发力，
各地基建项目陆续开工
2月11日，财政部下发通知，新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务5580亿元，专项债务限额2900亿元，加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。（详情可参考前文《逾1.8万亿！财政部提前下达2020年新增地方债，谁将率先受益？》）
资料来源：财政部官网
其中的专项债，尤其引发了关注。按照以往的经验，专项债主要用在土地储备和棚改，用于基建的占比只有20%左右。
但按照2019年9月4日，国务院常务会议上提出将专项债的使用范围进一步扩大，其中，铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施为重点支持领域，并明确不得用于土地储备和房地产相关领域。
资料来源：新华社
业内人士分析称，由于去年国务院提出“专项债不得用于土地储备和房地产相关领域”，预计今年专项债用于基础设施建设的比重会从往年的20%提升到60%-80%。
1月份的社融数据也不难看出，专项债成为1月社融的主要增量。2020年1月，政府债券净融资7613亿元，较上年同期多5913亿元；其中，1月地方政府专项债券已累计发行7148亿元，占两次提前下发额度的55.4%。
资料来源：央行官网
此外，今日（2月24日）举行的国务院新闻发布会上，财政部部长助理欧文汉表示：要扩大地方政府专项债券发行规模，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效投资。
财政支持力度增大的同时，各地基建项目也纷纷开工，“大基建”窗口期开启：
1、 部委层面。
国家发改委批复《徐州市城市轨道交通第二期建设规划（2019-2024年）》，涉及总里程近80公里，总投资额为538.9亿元。
资料来源：发改委官网
2、 各地纷纷开建大型基础设施项目。
1）成都今年将加快实施1000个重点项目，总投额33303.23亿元，年度计划投资4686.87亿元。
2）重庆市计划安排市级重大项目1136个，总投资2,6万亿，年度计划投资3476亿元。
3）北京市发改委发布《北京市重点工程计划》，其中，100项基础设施建设项目投资额度在662亿元。
4）云南省提出基础设施“双十”重大工程，总投资预计达3.6万亿元，其中在建项目总投资1.6万亿元，新开工项目总投资2万亿元。主要聚焦基础设施领域。
5）上海市发布2020年重大建设项目清单，共安排正式项目152项，其中城市基础设施类57项。
…..
财政加大支持力度，各地纷纷开工，基建再次成为短期拉动经济的重要力量。
利好哪些行业和个股？
随着疫情逐步得到控制，政策重新强调经济增长目标，多家机构表示看好基建增速。
西南证券认为，基建发力点依然可能在园区建设、生态环保、公路、轨交等行业，预计未来基建投资发力，这些行业依然是主要方面。除此之外，通信等新基础设施也可能成为基建投资发力的选择方向。
安信证券则认为传统基建经过多年发展，边际投资收益有所下降，而“新基建”代表经济转型升级方向，市场潜力巨大，有助于培育经济增长新动能。
看好以5G、云计算、工业互联网/物联网、新能源车配套等为代表的“新基建”。
资料来源：安信证券，东方财富Choice数据
长城证券认为，基建作为经济托底的主要手段，其重要性在当前的环境下进一步凸显，建议关注工程设备、水泥、建筑等相关行业。
来源：机会宝投研社综合自东方财富Choice数据、安信证券、西南证券等
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