本篇摘要:


【市场观察1】中国宏观:社融稳定增长助力经济抗疫,A股放量上涨、成交破万亿元


【市场观察2】A股:官方政策支持力度大,A股重新站上3000点


【市场观察3】美联储:美联储不改正面但偏宽松态度,多元配置灵活应对市场波动




数据来源:彭博,道琼斯,FactSet,摩根经济研究,MSCI,摩根资产管理。“多元化”组合设定为以下比重:20%为MSCI世界指数(成熟市场股票),20%为MSCI综合亚太(除日本)指数(亚太股票(除日本)),5%为MSCI新兴市场拉丁美洲指数及MSCI新兴市场欧非中东指数的平均值(新兴市场股票(除亚洲)),10%为摩根新兴市场债券全球指数(新兴市场债券),10%为彭博巴克莱综合债券指数(全球债券),10%为彭博巴克莱全球高收益企业债券指数(全球高收益企业债券),15%为摩根亚洲信用债指数(亚洲债券),5%为彭博巴克莱美国综合信用债–投资级别企业债券指数(美国投资级别债券),以及5%为彭博巴克莱美国国债指数– 1至3个月期国债(现金)。多元化组合假设每年重新调整配置。所有数据均为所指时期的美元计总回报。10年“年化回报”以总回报数据计算,10年“年化波动率”以价格回报数据计算,代表31/12/09至31/12/19期间的表现。




资料来源:Wind,Bloomberg;纳斯达克中国金龙指数;巨潮风格系列指数。数据截至:2020.2.21




中国宏观



1月社融稳定增长,助力经济“抗疫”:2月20日,央行公布1月金融统计数据:1月新增社融5.07万亿元,同比多增3883亿元;M2降至8.4%;人民币贷款增加3.34万亿元,同比多增1109亿元。新冠疫情是在1月下旬蔓延至全国,正好与春节假期重叠,对1月信贷社融投放几乎没有影响,但社融的稳定增长,有助经济“抗疫”,提振资本市场信心,A股继续呈现逼空式上涨、成交量连续三日破万亿。


货币政策仍有望放松,提振A股风险偏好:自2月以来,货币政策加强了逆周期调节,一方面,下调逆回购和MLF利率10BP,投放充足流动性,量价配合,资金利率维持低位,并进一步引导LPR报价下调;另一方面,采取再贷款等结构性政策,加强对重点企业和地区的信贷支持。在疫情冲击明显消除前,防疫仍是最重要的工作,货币政策仍有放松空间。宽松的流动性为债市提供了主要支撑,而权益类资产则在利率大幅下行后相对配置价值上升,叠加资本市场的改革,均有助提振市场风险偏好,建议关注有业绩支撑、景气度向好的行业和板块,回避过度炒作的品种。


社会融资规模存量同比(%)



沪深两市成交额连续3日破万亿元


资料来源:Wind;上图数据区间2018.07-2020.01;下图数据区间2018.11.01-2020.02.21。



A股



官方加大维稳政策,节后外资逆势买入420亿:中国宣布自2/14起调降750亿美元美国进口商品关税,中美贸易摩擦进一步缓和,短期激励市场情绪。而央行在春节后通过加大流动性投放与调降逆回购利率为市场注入流动性,并提供重点物资产业、中小企业优惠贷款,减轻赋税等政策来缓解企业压力,市场更预期未来仍将进一步降准与放宽财政政策的空间。此外,着眼长线投资的主线,外资在疫情变数干扰下,在春节后已连续3周净流入,累计净流入420亿元。


投资者数量突破1.6亿,A股重新站上3000点:2月20日,A股三大股指集体走高,上证综指站上3000点大关,深证成指、创业板指创近三年新高,成功收复节后首日重挫失地。连续上涨的背后,是成交量不断大幅释放的结果,也是市场情绪快速回升的重要体现。而除了这些,大幅增增加的投资者数量是支撑此次行情的重要推动力之一。据中国结算公布的数据显示,A股市场投资者数量首次突破1.6亿,说明随着资本市场全面深化改革的推进,A股对投资者和资金越来越有吸引力。


沪深港通北向资金每周净流入金额

(单位:亿人民币)



深证成指、创业板指双双创近三年新高


资料来源:上图,万得,数据区间2014.12.4-2020.2.21;下图,万得, 数据区间2017.2.22-2020.2.21。



美联储



乐观看待前景,审慎留意近期疫情:2月20日凌晨美联储公布了1月会议纪要。纪要显示,尽管联邦公开市场委员会(FOMC)的成员们承认公共卫生事件带来新的风险,但他们对今年保持利率稳定持谨慎乐观态度。成员们普遍认为,经济活动的风险分布“比上次会议略微有利”,当前的货币政策立场“在一段时间内”是适当的。纪要还显示,美国的消费者支出水平,贸易紧张局势缓和,以及宽松的金融环境支持了他们的观点,但这种乐观的评估能持续多久正在经受考验,因为公共卫生事件对全球经济的影响值得担忧,有必要密切关注公共卫生事件带来的威胁。


多空消息拉锯,多元配置应对市场:尽管美联储官员对经济做出了相当乐观的评估,预计全年经济增长为2.0%,通胀也将回到2%的目标,消费者支出可能会保持稳固,就业岗位将以健康的步伐增长,经济将继续适度增长。但纵观全年,全球投资环境或将更具挑战性,全球经济增长动能可能减缓,全球贸易摩擦或将加剧,市场波动将有增无减,投资者可通过多元配置投资策略,加强投资组合的稳健性,抵御风险,争取收益。


宽松货币政策和短期风险事件

已大幅拉低国债利率水平



灵活调整,多元配置

捕捉市场投资机会


资料来源:(上图)FactSet,美联储,摩根资产管理,截至2019.12.31。10年期与2年期美国国债实际收益率以美国国债每日收益率减去当月核心消费价格指数通胀率同比变化计算,但2019年12月的实际收益率为减去2019年11月的核心通胀率同比变化。(下图)彭博,FactSet,MSCI,摩根资产管理,截至2019.12.31;(下图)标准普尔。*股票(标准普尔500及MSCI综合世界价格指数)与债券(彭博巴克莱美国综合政府债券及彭博巴克莱全球综合政府债券价格指数)市场的每周回报之间的滚动6个月相关系数。全球股票由MSCI综合世界指数所代表,全球债券由彭博巴克莱综合全球债券指数所代表。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。



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