一、股市：
1、重大事件：
上周，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）显示，与上月相比，1年期下降10个基点至4.05%，5年期以上下降5个基点至4.75%，下降符合市场预期。另外，1月份金融数据超出市场预期。1月份人民币贷款增加3.34万亿元，同比多增1109亿元。月末人民币贷款余额156.45万亿元，同比增长12.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1.3个百分点。1月份社会融资规模增量为5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。
在政策宽松的背景下，上周各大指数均呈现上涨态势。沪深300、上证综指、中小板指和创业板分别上涨4.06%、4.2%、6.54%和7.61%。创业板指创3年半新高。行业板块轮动也较为明显。涨幅较大的依然是科技成长类行业。电子、国防军工、通信、计算机涨幅均超过10%。而前期受“疫情”利好的医药行业上周涨幅仅为1.6%，列倒数第三位。
上周，中央政治局召开会议，会议主要针对防控疫情和发展经济两项任务做了重要部署。会议指出要针对不同区域，完善差异化防控策略，助力复工复产。会议强调疫情对经济的冲击是短暂的，努力实现全年经济社会发展目标，实现“十三五”规划。会议指出“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度”，表明宏观政策逆周期调控力度将进一步加大。随后，国家发改委表示，为降低企业用能成本出台了政策，包括“两降低一下调”：降低企业用电成本、降低企业用气成本、及时下调国内成品油价格。
2、投资策略：
“疫情”数据明显好转，湖北省外其他省份的每日新增确诊数量大幅度下降，出院人数大幅度上升。需要注意的是，日本、韩国的确诊数量却大幅度增加。海外市场或因为“疫情”在全球蔓延而导致下跌，从而影响A股短期走势。中国数据转好，市场风格可能转向复工复产主题，科技股短期涨幅较大，谨防回调风险。中长期看，我们依然看好消费和科技两个板块。
二、债市：
1、基本面：
上周官方对于货币政策的定调更加积极：政治局会议定调稳健的货币政策要更加灵活适度；19年四季度货币政策执行报告删除了“保持定力”和“防止通胀预期发散”的表述；央行副行长称，未来综合考虑基本面情况，对存款基准利率适时适度进行调整。
近期多地省市政府出台了一些促进房地产支持性文件，经过我们梳理，发现政策集中体现在土地市场交易和开发商复工复产两方面。其中，土地市场交易方面的政策最多，主要表现为：延期缴纳土地出让金，延期期间不产生滞纳金或违约金，允许分期缴纳土地出让金等。从目前出台的政策来看，依旧是一城一策，土地市场的相关政策最多，针对购房者及房企融资端的宽松政策还很少。
2、资金面：
上周央行逆回购到期1.22万亿元，逆回购投放1000亿元，MLF投放2000亿元，公开市场净回笼9200亿元。2月17日一年期MLF下调10BP；2月20日5年期LPR下调5BP，1年期下调10BP。R001均值下行4bp至1.54%，R007均值下行4bp至2.28%。DR001均值1.45%，DR007均值2.12%，与前一周相比保持稳定。
3、投资策略：
上周资金面宽松带动短端利率下行，但受疫情拐点隐现、地产信贷调整传闻影响，长端利率明显上行，利率债收益率曲线呈现陡峭化。从基本面和政策面来看，受疫情影响一季度经济增速或将显著下行，货币与财政政策仍将维持积极，短端利率有望保持稳定。但目前利率已经处于16年历史低点，而且当前的配置力量和货币环境或不如当年，预计收益率下行空间有限。
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