斑马消费 陈晓京

日前,现代中药集团有限公司向港交所递送聆讯资料,向资本市场发起冲击。

公司靠两款补药产品挑起业绩“大梁”,2017年至2019年前9个月,补肾填精丸和气血双补丸合计贡献收入均在4成左右。

靠滋补生意,公司已成在东北地区行业龙头企业之一,该地区每年贡献销售收入占比公司营收5成以上。

最近几年,公司依赖的东北、华北市场业已显出疲软状态,公司拟今年在深圳设立地区总部,深入挖掘华南市场。

公司披露,拟上市募资用于扩张产能、扩张分销网络以及研发等。

两款补药挑起“大梁”

现代中药集团披露,2017年至2019年前9个月,公司分别实现收入1.06亿元、1.74亿元和1.73亿元。

收入逐年增长,一是东北市场渗透比较给力,二是公司主力产品补肾填精丸和气血双补丸的俏销。

2017年至2019年前9个月,上述两款产品合计实现销售收入分别为0.43亿、0.91亿和0.78亿元,分别占比公司总收入的39.4%、52.5%和44.6%。

此外,公司还有一款非处方药“加味逍遥丸”,同期分别占比公司总收入的5.6%、4.2%和3.2%。

报告期内,公司的非处方业务板块分别实现销售收入0.71亿元、1.26亿元和1.02亿元,分别占比公司总收入的67.1%和72.4%和59.2%;同期,公司的处方药业务收入分别占比公司收入的32.9%、27.6%和40.8%。

补肾填精丸和气血双补丸的收入,均在报告期内录得增长。

2018年,气血双补丸的收入增长最为显著,同比增长176.47%。公司解释,主要是对产品提价、减少金钱激励所致。

数据显示,气血双补丸的平均净售价从2017年的57.5元/公斤涨至2018年的79.6元/公斤,涨价幅度38.4%;同期,销量从41.5万公斤增加至71.6万公斤,增速72.5%。

2017年,补肾填精丸平均净售价237.9元/公斤,2019年前9个月,价格已跃至289.2元/公斤。

产品原材料诸如人参、鹿茸及当归价格上涨,是提价主要因素之一。

2017至2019年前9个月,人参从181.9元/公斤涨至256.0元/公斤,鹿茸从189.4元/公斤涨至624.4元/公斤,当归从19.1/公斤涨至26.7元/公斤。

通过对产品提价、对经销商减少金钱激励等措施,公司毛利率较为平稳,2017年至2019年前9个月,公司整体毛利率分别为41.7%、42.5%和46.5%。

2018年,补肾填精丸和气血双补丸分别实现销售收入0.44亿元和0.47亿元,市场占有率分别为72.8%和59.2%。

大客户贡献严重下滑

现代中药集团是一家生产、销售中成药的药企,主要用户为中老年人群体。

公司通过在河北承德的工厂生产产品,出于地缘优势,东北和华北成为公司的主要市场区域。

报告期内,东北和华北地区市场合计实现收入分别为0.81亿元、1.24亿元和1.22亿元,分别占公司总收入的75.4%、72.%和70.6%。其中,东北地区收入超过公司总收入的一半,期内来自东北地区的收入分别为0.54亿元、0.88亿元和0.96亿元,分别占比公司总收入的50.3%、51.0%和55.8%。

在东北市场,公司依赖于黑龙江金天爱心医药经销有限公司。

2011年,公司就和黑龙江金天爱心医药经销有限公司形成经销合作关系。

黑龙江金天爱心医药公司由大健康(东北领先的制药零售商及分销商)间接全资控股,其在东北地区经营850家药店以及拥有3800多名分销商、5628名全职员工。

2017年至2019年前9个月,黑龙江金天爱心医药经销分别贡献销售收入分别为4750万元、2940万元和790万元,分别占比公司总收入的44.6%、16.9%和4.5%。

若以销售收入计算,黑龙江金天爱心医药经销在公司客户列表中,分别位居第一位、第一位和第九位。

最近几年,黑龙江金天爱心医药公司的销售贡献大幅减少。公司解释,原因一是公司的总收入增长,二是多元化及扩展分销网络的影响。

值得注意的是,公司五大客户(分销商)销售额占比亦在减少,报告期内,公司五大客户分别贡献收入占比79.6%、64.0%和40.9%。

或被迫南下掘金

在中老年滋补药品市场,现代中药集团的规模不算大,补肾填精丸和气血双补丸,在市场上能轻易找到同类补药产品。

同样在滋补序列的产品多如牛毛,比如,宛西制药的六味地黄丸、济民可信的金水宝胶囊、启迪古汉(000590.SZ)的古汉养生精口服液、同仁堂(600085.SH)的六味地黄丸,在滋补市场均有一席之位。

除了中成药之外,补肾类化学药产品比比皆是。

补肾类最为知名的产品是汇仁肾宝,已占据国内补肾类用药市场17.83%的市场份额,2015年汇仁肾宝就已实现年销售12.8亿元。

在这个小众市场里,白云山(600332.SH)的枸橼酸西地那非(金戈)不甘人后,2018年,实现销售6.62亿元,同比增长17.67%。

就连做连锁药房的大参林(603233.SH)插足这一领域。2018年,公司仅销售参茸滋补药材就实现收入11.96亿元,贡献毛利4.94亿元。

大参林所在的华南市场,正是现代中药集团觊觎已久的市场。

现代中药集团披露,将于今年下半年,在深圳设立地区总部,并计划把东北地区销售及营销团队多名成员调迁至深圳,看来是要花大力气掘金华南。

从地区收入占比来看,东北、华东以及华北市场增长已显疲态,唯有华南市场仍在增长,2018年,实现销售收入0.22亿元,占比公司营收的12.4%,同比增加2.5个百分点。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !