“价值蓝筹,还是中小成长?”这大抵是每个A股投资者都会经历的“灵魂一问”了。

实际上,关于“价值”还是“成长”的问题,似乎已经成了投资圈里一个经久不衰的话题。上两周创业板指表现不俗,屡创新高,再次把这个这个“灵魂一问”推上水面;但市场每时每刻都在变化,2019年,到底哪方更胜一筹;2020年,谁又能笑到最后呢?

1、价值or成长,这是一个问题

无论是价值还是成长,简单地说都归属于投资风格的一种,只是在因子的侧重上有所不同。

投资价值股一般关注的有四个变量:每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。

可以看出,投资价值更看重的是公司的价值(包括盈利能力,财务健康等)与实际股价之间的差价,简单点说,就是我们常说的好公司是否处于“低估值”。上市公司就像浮在海面上的冰山一样,粗看只是一角,但专业的投资者总是去寻找冰山一角下的基底是否足够大。

而投资成长股的侧重点则并不相同,其一般关注三个变量:主营业务收入增长率、净利润增长率和净资产收益率。

可以看出,与投资价值不同,投资成长主要着眼的是这家公司的成长增速,是投资公司价值不断提升从而带来的收益。比起浮冰下面的潜在量有多大,其更关注这里能不能快速形成一座“大冰山”。

2、成长VS价值,去年年底表现如何?

那么,两种风格去年到底表现如何呢?我们不妨用数据说话。

一般来说,公司市值越大,其盈利模式越是固定,增长空间较窄,想做到高成长也就越难,因此高成长往往集中在中小市值公司。而由于深市的中小市值企业占比更多,其市值分布相比沪市更加均衡,因为我们用深市来进行对比。

数据来源:Wind,时间区间:2019.2.14-2020.2.14

回顾过去一年深证成指的情况,可以发现,无论是大盘整体,还是中小板块,成长股的涨幅普遍比价值股表现要好。深证成长指数近一年涨幅36.02%,而价值指数仅为25.78%;从中小企业层面来看,中小成长指数近一年涨幅39.60%,而中小价值为31.89%。

如果我们扩大到全市场全风格来比较又如何呢?

图2:市场各风格因子2019年收益率

数据来源:Wind 时间:2019.1.02-2019.12.31

可以看到,从风格因子角度考量,2019年成长因子的收益率要优于其他因子,而代表深市头部的成长40指数,去年收益率更是达到60.7%,这说明2019年成长风格领先市场,而在深市的头部成长股则获得了更多的机会。

3、展望2020,成长股能否再夺头筹?

年初以来,成长股继续强势,其上涨的内在逻辑能否继续贯穿2020年,我们是否正迎来成长股的大时代?

回顾2019年,成长股表现如此出色,得益于中国经济结构性改革的进一步的深化。

2019年,我国的产业结构已经开始由传统行业向5G、半导体、云计算等高新技术产业转型升级,产业新趋势的确定性上行为高新产业带来了优势,而这些赛道的上涨空间还很广阔,足以让企业们以更高的速度狂飙。

近期,在政策利好的加持下,成长股继续傲领群雄。

展望2020年,无论是结构性改革还是政策再扶持,这个风向不大会改变,因此,成长股在今年的表现,还是有逻辑支撑且值得让人瞩目的。

譬如上文提到的深证成长40,其成分股全部为深市的成长股,集中在医药、电子、计算机、传媒,行业,其中不乏涉足半导体、云业务的高新技术企业。值得一提的是,去年该指数的收益率达到了63.0%,远超过了沪深300、中证500等主流宽基。

图3:2019年成长40与宽基指数涨幅一览

数据来源:Wind 时间:2019.1.02-2019.12.31

而大成深证成长40ETF以及其联接基金正是紧密跟踪该指数的基金,其中深成长40ETF在2019年收益率达61.37%,截至2019年12月31日,规模达1.4亿元。其前五重仓股迈瑞医疗立讯精密长春高新信维通信顺丰控股,都是各自领域的极具潜力的成长企业。回顾过去五年的历史表现,其在市场上行期间都有不俗的表现,在风格转换的2019年,更是表现优秀,若今年的宏观逻辑不变,将是一个优秀的投资标的!

图4:大成深证成长40ETF以及其联接基金与中证500收益率对比

数据来源:Wind,时间截至2019.12.31


以上内容来源:小5论基

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